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随州市(随县、广水市、曾都区)

楚雄彝族自治州(武定县、双柏县、楚雄市、元谋县、大姚县、禄丰市、姚安县、南华县、牟定县、永仁县)

重庆市(大足区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、云阳县、北碚区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、长寿区、江津区、武隆区、璧山区、渝北区、巴南区、城口县、铜梁区、九龙坡区、南川区、南岸区、开州区、垫江县、荣昌区、合川区、永川区、丰都县、梁平区、大渡口区、潼南区、渝中区、巫溪县、綦江区、石柱土家族自治县、万州区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、涪陵区、江北区、忠县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、治多县、囊谦县、玉树市、称多县)  遵义市(赤水市、桐梓县、红花岗区、绥阳县、余庆县、凤冈县、仁怀市、汇川区、播州区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、正安县)

东营市(河口区、东营区、垦利区、利津县、广饶县)

青岛市(李沧区、平度市、城阳区、黄岛区、市南区、胶州市、市北区、崂山区、莱西市、即墨区)

沧州市(献县、南皮县、海兴县、青县、吴桥县、河间市、新华区、盐山县、东光县、泊头市、孟村回族自治县、沧县、任丘市、肃宁县、黄骅市、运河区)

大庆市(林甸县、肇州县、肇源县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区、萨尔图区、大同区)  三沙市(西沙区、南沙区)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵德县、贵南县、兴海县)

肇庆市(鼎湖区、封开县、端州区、广宁县、高要区、四会市、德庆县、怀集县)

济源市

深圳市(盐田区、龙岗区、宝安区、光明区、龙华区、罗湖区、南山区、福田区、坪山区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

柳州市(柳城县、融安县、鹿寨县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳南区、柳江区、城中区、柳北区、鱼峰区)

东莞市

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

运城市(夏县、平陆县、稷山县、芮城县、临猗县、河津市、闻喜县、盐湖区、永济市、垣曲县、绛县、万荣县、新绛县)

三明市(明溪县、永安市、建宁县、三元区、大田县、清流县、宁化县、泰宁县、沙县区、将乐县、尤溪县)

鹤岗市(东山区、南山区、向阳区、绥滨县、兴山区、萝北县、兴安区、工农区)

陇南市(成县、宕昌县、礼县、康县、西和县、两当县、武都区、徽县、文县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、青河县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市)

定西市(临洮县、通渭县、陇西县、安定区、岷县、漳县、渭源县)

烟台市(龙口市、栖霞市、莱山区、牟平区、招远市、蓬莱区、芝罘区、莱州市、莱阳市、福山区、海阳市)

曲靖市(陆良县、罗平县、麒麟区、沾益区、师宗县、马龙区、富源县、宣威市、会泽县)

锦州市(黑山县、义县、太和区、凌海市、古塔区、北镇市、凌河区)

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河源市(龙川县、和平县、连平县、源城区、东源县、紫金县)

泰安市(肥城市、东平县、宁阳县、新泰市、泰山区、岱岳区)

周口市(扶沟县、淮阳区、川汇区、鹿邑县、郸城县、西华县、项城市、商水县、沈丘县、太康县)

商洛市(山阳县、丹凤县、镇安县、商州区、商南县、洛南县、柞水县)  内蒙古自治区

宿州市(泗县、埇桥区、萧县、砀山县、灵璧县)

大连市(庄河市、中山区、西岗区、金州区、甘井子区、瓦房店市、旅顺口区、长海县、普兰店区、沙河口区)

宁波市(江北区、奉化区、北仑区、象山县、慈溪市、镇海区、海曙区、余姚市、宁海县、鄞州区)临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、临夏县、永靖县、和政县、东乡族自治县)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)  来宾市(兴宾区、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

双鸭山市(岭东区、集贤县、尖山区、友谊县、宝山区、四方台区、宝清县、饶河县)

赣州市(于都县、石城县、寻乌县、全南县、上犹县、南康区、宁都县、会昌县、大余县、定南县、信丰县、龙南市、章贡区、赣县区、兴国县、安远县、瑞金市、崇义县)榆林市(佳县、清涧县、横山区、榆阳区、米脂县、神木市、靖边县、定边县、子洲县、府谷县、吴堡县、绥德县)

韶关市(乳源瑶族自治县、南雄市、曲江区、始兴县、新丰县、乐昌市、浈江区、翁源县、武江区、仁化县)

中山市

邯郸市(曲周县、永年区、鸡泽县、魏县、丛台区、复兴区、邯山区、武安市、峰峰矿区、大名县、广平县、邱县、成安县、磁县、馆陶县、肥乡区、涉县、临漳县)

菏泽市(定陶区、曹县、东明县、郓城县、牡丹区、鄄城县、单县、巨野县、成武县)

梧州市(蒙山县、藤县、万秀区、岑溪市、长洲区、苍梧县、龙圩区)

芜湖市(无为市、弋江区、鸠江区、繁昌区、南陵县、湾沚区、镜湖区)

荆州市(沙市区、石首市、洪湖市、荆州区、监利市、江陵县、松滋市、公安县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、兴义市、晴隆县、贞丰县、普安县、册亨县、安龙县)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、卓尼县、合作市、碌曲县、舟曲县、玛曲县、临潭县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

衢州市(龙游县、柯城区、开化县、常山县、江山市、衢江区)

无锡市(梁溪区、锡山区、滨湖区、江阴市、宜兴市、新吴区、惠山区)

营口市(站前区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、老边区)

娄底市(涟源市、娄星区、新化县、双峰县、冷水江市)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区、明山区)

巴中市(南江县、平昌县、通江县、恩阳区、巴州区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）