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丽水市(莲都区、庆元县、青田县、缙云县、云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、松阳县、龙泉市)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

台州市(三门县、仙居县、临海市、黄岩区、天台县、椒江区、温岭市、玉环市、路桥区)  咸宁市(通山县、通城县、崇阳县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县)

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、米易县、西区)

连云港市(赣榆区、灌云县、东海县、连云区、灌南县、海州区)

晋城市(陵川县、泽州县、城区、沁水县、阳城县、高平市)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县、福海县、布尔津县)  鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、浚县、淇县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县)

曲靖市(会泽县、宣威市、马龙区、富源县、沾益区、师宗县、罗平县、麒麟区、陆良县)

汕头市(金平区、澄海区、龙湖区、濠江区、潮南区、潮阳区、南澳县)

日喀则市(萨迦县、吉隆县、桑珠孜区、谢通门县、拉孜县、定日县、江孜县、聂拉木县、仲巴县、仁布县、南木林县、萨嘎县、亚东县、康马县、岗巴县、白朗县、定结县、昂仁县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县、磴口县、临河区、乌拉特后旗)

绵阳市(安州区、游仙区、三台县、北川羌族自治县、梓潼县、平武县、涪城区、盐亭县、江油市)

邵阳市(洞口县、邵阳县、北塔区、新邵县、绥宁县、城步苗族自治县、邵东市、双清区、新宁县、大祥区、隆回县、武冈市)

阜阳市(颍泉区、阜南县、太和县、临泉县、颍上县、颍东区、界首市、颍州区)

葫芦岛市(连山区、龙港区、绥中县、兴城市、南票区、建昌县)

锦州市(黑山县、北镇市、凌海市、古塔区、太和区、义县、凌河区)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、瓮安县、贵定县、惠水县、都匀市、荔波县、三都水族自治县、独山县、平塘县、龙里县、罗甸县、福泉市)

河源市(东源县、连平县、源城区、紫金县、龙川县、和平县)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、称多县)

湛江市(麻章区、廉江市、遂溪县、坡头区、徐闻县、霞山区、赤坎区、雷州市、吴川市)

鸡西市(滴道区、鸡东县、麻山区、恒山区、城子河区、梨树区、密山市、虎林市、鸡冠区)

洛阳市(孟津区、汝阳县、新安县、洛宁县、栾川县、宜阳县、伊川县、洛龙区、嵩县、西工区、老城区、偃师区、瀍河回族区、涧西区)

自贡市(大安区、自流井区、荣县、贡井区、富顺县、沿滩区)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

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江门市(恩平市、台山市、鹤山市、新会区、蓬江区、江海区、开平市)

白山市(江源区、靖宇县、抚松县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县)

桂林市(叠彩区、七星区、象山区、雁山区、临桂区、龙胜各族自治县、永福县、资源县、灌阳县、兴安县、恭城瑶族自治县、全州县、荔浦市、灵川县、阳朔县、秀峰区、平乐县)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、海港区、抚宁区)  丹东市(振安区、凤城市、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、东港市)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘潭县、岳塘区、湘乡市)

楚雄彝族自治州(南华县、永仁县、双柏县、禄丰市、姚安县、楚雄市、牟定县、大姚县、武定县、元谋县)

三明市(三元区、将乐县、清流县、泰宁县、尤溪县、永安市、沙县区、宁化县、明溪县、大田县、建宁县)长春市(二道区、农安县、双阳区、九台区、绿园区、德惠市、南关区、朝阳区、公主岭市、宽城区、榆树市)

衢州市(柯城区、衢江区、龙游县、常山县、江山市、开化县)  永州市(冷水滩区、宁远县、东安县、江华瑶族自治县、祁阳市、新田县、蓝山县、双牌县、零陵区、江永县、道县)

新余市(渝水区、分宜县)

绥化市(海伦市、兰西县、安达市、绥棱县、明水县、庆安县、青冈县、望奎县、北林区、肇东市)

昆明市(西山区、东川区、安宁市、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、五华区、盘龙区、官渡区、嵩明县、富民县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、宜良县)香港特别行政区

宁夏回族自治区

那曲市(申扎县、安多县、双湖县、巴青县、班戈县、索县、色尼区、聂荣县、尼玛县、嘉黎县、比如县)

清远市(阳山县、连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、清城区、连州市)

嘉兴市(平湖市、秀洲区、海宁市、南湖区、海盐县、嘉善县、桐乡市)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

南平市(政和县、松溪县、邵武市、光泽县、建瓯市、建阳区、浦城县、武夷山市、顺昌县、延平区)

塔城地区(额敏县、托里县、乌苏市、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

北京市(房山区、延庆区、通州区、密云区、门头沟区、石景山区、丰台区、东城区、大兴区、怀柔区、朝阳区、顺义区、西城区、平谷区、海淀区、昌平区)

信阳市(淮滨县、光山县、商城县、平桥区、浉河区、息县、固始县、新县、潢川县、罗山县)

唐山市(丰润区、滦州市、古冶区、玉田县、曹妃甸区、路南区、开平区、滦南县、丰南区、路北区、遵化市、迁安市、迁西县、乐亭县)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区)

延边朝鲜族自治州(安图县、敦化市、图们市、龙井市、珲春市、汪清县、和龙市、延吉市)

梧州市(长洲区、苍梧县、岑溪市、龙圩区、万秀区、藤县、蒙山县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、秦州区、甘谷县、武山县、麦积区、清水县)

【报告导读】

1. 营业收入稳健提升，经营活动现金流明显改善。

2. 盈利能力有所下降，资产减值损失增加。

3.海外合同增速快，新兴业务表现较好。

核心观点

事件：公司发布2024年年报。

营业收入稳健提升，经营活动现金流明显改善。2024年，公司实现钢结构销量135.3万吨，同比增长10.9%，公司实现营收184.92亿元，同比增长12.03%。其中，钢结构行业营收163.1亿元，同比增长14.02%；集成及EPC营收18.72亿元，同比增长4.68%。公司实现归母净利润5.12亿元，同比下降6.69%；实现扣非净利润4.42亿元，同比下降9.48%。公司实现经营活动现金净流量7.7亿元，同比增长63.9%，主要为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加影响所致。

盈利能力有所下降，资产减值损失增加。2024年，公司毛利率为12.66%，同比下降0.34pct；净利率为2.85%，同比下降0.61pct。期间费用率为7.94%，同比下降0.72pct。应收账款为41.58亿元，同比增加7.09亿元。公司应收账款账龄结构持续优化，3年以上账龄应收账款占比由20.6%下降至15%。公司资产负债率为64.96%，同比提高1.59pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计2.67亿元，同比增加1.24亿元，主要是因为计提的合同资产、固定资产和存货减值均有增加。

海外合同增速快，新兴业务表现较好。2024年，公司新签订单219.7亿元，同比增长8.4%，其中，海外新签订单30亿元，同比增长202.9%，占全年订单总额的比例由4.9%提升到13.7%。公司承建了2022年世界杯主会场—卢塞尔体育场（金碗）、全球在建的最高塔-—1007米高的吉达塔、香港新机场等大型地标建筑。报告期，公司新签2027年AFC主场馆—沙特达曼体育场项目；中标肯尼亚塔兰塔体育场项目。公司新兴业务新签合同58.6亿元，同比增长50.4%，其中EPC及装配式业务签约47.9亿元，同比增长44.7%；工业连锁及战略加盟业务签约8.5亿元，同比增长94.0%；BIPV业务签约2.2亿元，同比增长48.4%。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_精工钢构_经营现金流改善，海外新签合同高增长》

分析师：龙天光、张渌荻

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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