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黔南布依族苗族自治州(都匀市、惠水县、龙里县、独山县、三都水族自治县、瓮安县、福泉市、平塘县、荔波县、长顺县、贵定县、罗甸县)

宜春市(靖安县、奉新县、铜鼓县、樟树市、上高县、高安市、万载县、袁州区、宜丰县、丰城市)

鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、浚县、鹤山区)

上海市(黄浦区、杨浦区、嘉定区、金山区、青浦区、闵行区、崇明区、徐汇区、长宁区、松江区、静安区、普陀区、奉贤区、宝山区、浦东新区、虹口区)  兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗)

泉州市(惠安县、丰泽区、永春县、泉港区、金门县、南安市、晋江市、石狮市、鲤城区、德化县、洛江区、安溪县)

宁德市(霞浦县、福安市、周宁县、屏南县、古田县、柘荣县、蕉城区、福鼎市、寿宁县)

丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、莲都区、云和县、庆元县、青田县、龙泉市、缙云县、遂昌县)

晋中市(昔阳县、灵石县、榆社县、介休市、左权县、寿阳县、祁县、平遥县、太谷区、榆次区、和顺县)  潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、海拉尔区、根河市、牙克石市、额尔古纳市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

赤峰市(克什克腾旗、松山区、喀喇沁旗、宁城县、巴林左旗、敖汉旗、翁牛特旗、元宝山区、林西县、红山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区、东洲区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、建平县、凌源市、双塔区、北票市)

天津市(宁河区、蓟州区、河东区、北辰区、津南区、静海区、东丽区、河西区、武清区、河北区、宝坻区、南开区、滨海新区、西青区、和平区、红桥区)

邢台市(南和区、隆尧县、沙河市、巨鹿县、襄都区、柏乡县、内丘县、信都区、南宫市、清河县、任泽区、临西县、平乡县、宁晋县、广宗县、威县、新河县、临城县)

绥化市(望奎县、绥棱县、肇东市、兰西县、海伦市、庆安县、青冈县、明水县、北林区、安达市)

济源市

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

太原市(晋源区、小店区、古交市、杏花岭区、娄烦县、万柏林区、清徐县、阳曲县、尖草坪区、迎泽区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

阿里地区(日土县、普兰县、噶尔县、改则县、措勤县、札达县、革吉县)

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、冷水江市、涟源市)

柳州市(城中区、融安县、鹿寨县、柳南区、柳北区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鱼峰区、柳江区、柳城县)

福州市(福清市、连江县、永泰县、鼓楼区、仓山区、平潭县、闽侯县、罗源县、闽清县、马尾区、晋安区、长乐区、台江区)

佳木斯市(郊区、桦南县、向阳区、同江市、桦川县、东风区、前进区、抚远市、汤原县、富锦市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、建始县、利川市、恩施市、巴东县、鹤峰县、咸丰县、宣恩县)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、韶山市、湘乡市)

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孝感市(云梦县、孝昌县、大悟县、汉川市、安陆市、孝南区、应城市)

运城市(芮城县、河津市、平陆县、垣曲县、永济市、新绛县、夏县、盐湖区、闻喜县、万荣县、绛县、临猗县、稷山县)

广元市(利州区、苍溪县、昭化区、朝天区、旺苍县、青川县、剑阁县)

芜湖市(鸠江区、繁昌区、镜湖区、湾沚区、南陵县、弋江区、无为市)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

朔州市(右玉县、应县、怀仁市、平鲁区、山阴县、朔城区)

平凉市(崆峒区、灵台县、静宁县、华亭市、庄浪县、崇信县、泾川县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、个旧市、弥勒市、石屏县、绿春县、红河县、泸西县、元阳县、河口瑶族自治县、开远市、建水县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)沧州市(海兴县、运河区、新华区、河间市、孟村回族自治县、盐山县、献县、任丘市、肃宁县、黄骅市、沧县、吴桥县、东光县、南皮县、青县、泊头市)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、奇台县)  张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

淮安市(淮安区、淮阴区、洪泽区、涟水县、金湖县、盱眙县、清江浦区)

宿州市(萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县)

郴州市(苏仙区、临武县、嘉禾县、安仁县、资兴市、桂东县、桂阳县、北湖区、永兴县、汝城县、宜章县)青岛市(莱西市、市北区、市南区、平度市、崂山区、胶州市、李沧区、即墨区、黄岛区、城阳区)

黄山市(休宁县、徽州区、屯溪区、歙县、祁门县、黟县、黄山区)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

肇庆市(鼎湖区、四会市、高要区、广宁县、德庆县、怀集县、端州区、封开县)

喀什地区(伽师县、疏附县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、莎车县、英吉沙县、喀什市、岳普湖县、泽普县、麦盖提县、巴楚县)

那曲市(双湖县、嘉黎县、班戈县、索县、色尼区、申扎县、聂荣县、巴青县、安多县、比如县、尼玛县)

丹东市(振安区、元宝区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市)

深圳市(龙岗区、坪山区、光明区、罗湖区、南山区、宝安区、福田区、盐田区、龙华区)

齐齐哈尔市(龙江县、甘南县、昂昂溪区、富裕县、富拉尔基区、拜泉县、讷河市、克山县、泰来县、龙沙区、铁锋区、依安县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、建华区、克东县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

盐城市(阜宁县、亭湖区、盐都区、建湖县、射阳县、东台市、滨海县、大丰区、响水县)

石河子市(可克达拉市、白杨市、胡杨河市、北屯市、五家渠市、图木舒克市、阿拉尔市、双河市、新星市、昆玉市、铁门关市)

晋城市(陵川县、城区、沁水县、泽州县、高平市、阳城县)

安康市(镇坪县、紫阳县、宁陕县、白河县、汉滨区、旬阳市、平利县、岚皋县、汉阴县、石泉县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特右旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、多伦县、太仆寺旗、正蓝旗、正镶白旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)

株洲市(荷塘区、攸县、醴陵市、炎陵县、石峰区、渌口区、芦淞区、天元区、茶陵县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、巩留县、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁县、奎屯市、新源县、伊宁市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。