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武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

嘉兴市(海宁市、海盐县、南湖区、桐乡市、平湖市、秀洲区、嘉善县)

来宾市(武宣县、兴宾区、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、合山市)

宁德市(福鼎市、古田县、屏南县、寿宁县、柘荣县、霞浦县、蕉城区、周宁县、福安市)  巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、五原县、磴口县)

锦州市(太和区、北镇市、凌海市、义县、黑山县、凌河区、古塔区)

沈阳市(浑南区、法库县、康平县、皇姑区、沈北新区、大东区、沈河区、辽中区、新民市、苏家屯区、铁西区、和平区、于洪区)

洛阳市(涧西区、嵩县、孟津区、洛龙区、老城区、汝阳县、栾川县、洛宁县、宜阳县、偃师区、瀍河回族区、新安县、西工区、伊川县)

长沙市(望城区、天心区、岳麓区、长沙县、浏阳市、宁乡市、芙蓉区、开福区、雨花区)  铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、贵德县、同德县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

齐齐哈尔市(依安县、讷河市、龙沙区、碾子山区、龙江县、昂昂溪区、铁锋区、克东县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、建华区、甘南县、富裕县、泰来县、拜泉县、克山县)

宣城市(宁国市、郎溪县、旌德县、泾县、宣州区、绩溪县、广德市)

信阳市(淮滨县、浉河区、新县、光山县、息县、潢川县、罗山县、商城县、固始县、平桥区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

东莞市

西藏自治区

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、同心县、青铜峡市)

临夏回族自治州(和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、广河县、临夏市)

泰州市(兴化市、海陵区、泰兴市、姜堰区、靖江市、高港区)

香港特别行政区

衡水市(景县、武邑县、阜城县、武强县、冀州区、安平县、桃城区、枣强县、故城县、饶阳县、深州市)

昭通市(昭阳区、威信县、镇雄县、永善县、巧家县、鲁甸县、彝良县、大关县、盐津县、绥江县、水富市)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

岳阳市(湘阴县、云溪区、华容县、君山区、汨罗市、岳阳县、临湘市、岳阳楼区、平江县)

吉林市(舒兰市、蛟河市、龙潭区、永吉县、昌邑区、磐石市、船营区、桦甸市、丰满区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

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中山市

莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区、城厢区)

大连市(瓦房店市、沙河口区、金州区、旅顺口区、庄河市、西岗区、甘井子区、中山区、长海县、普兰店区)

菏泽市(定陶区、东明县、鄄城县、巨野县、牡丹区、成武县、单县、曹县、郓城县)  贵港市(港北区、港南区、平南县、桂平市、覃塘区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县、都兰县)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、青河县)

台州市(临海市、三门县、路桥区、仙居县、温岭市、黄岩区、椒江区、玉环市、天台县)舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

盐城市(大丰区、盐都区、建湖县、阜宁县、东台市、响水县、亭湖区、射阳县、滨海县)  濮阳市(濮阳县、南乐县、华龙区、清丰县、台前县、范县)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

长春市(宽城区、二道区、德惠市、朝阳区、绿园区、双阳区、公主岭市、榆树市、农安县、南关区、九台区)

四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)合肥市(庐阳区、蜀山区、肥东县、长丰县、庐江县、巢湖市、肥西县、包河区、瑶海区)

鹤岗市(南山区、兴山区、萝北县、兴安区、绥滨县、工农区、东山区、向阳区)

赣州市(石城县、龙南市、章贡区、瑞金市、赣县区、大余县、兴国县、会昌县、上犹县、全南县、定南县、信丰县、宁都县、崇义县、于都县、安远县、南康区、寻乌县)

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乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、天山区)

松原市(长岭县、乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

崇左市(龙州县、大新县、宁明县、扶绥县、江州区、凭祥市、天等县)

绥化市(明水县、庆安县、北林区、绥棱县、兰西县、安达市、青冈县、肇东市、海伦市、望奎县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

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太原市(万柏林区、阳曲县、娄烦县、杏花岭区、古交市、晋源区、小店区、迎泽区、清徐县、尖草坪区)

烟台市(海阳市、牟平区、福山区、莱阳市、莱州市、芝罘区、蓬莱区、龙口市、栖霞市、招远市、莱山区)

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郴州市(桂阳县、北湖区、桂东县、临武县、永兴县、安仁县、苏仙区、嘉禾县、宜章县、汝城县、资兴市)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。