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兰州市(安宁区、皋兰县、永登县、七里河区、红古区、城关区、西固区、榆中县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

淮安市(洪泽区、涟水县、盱眙县、清江浦区、淮安区、金湖县、淮阴区)

江门市(鹤山市、恩平市、台山市、蓬江区、开平市、新会区、江海区)  龙岩市(上杭县、新罗区、永定区、漳平市、连城县、武平县、长汀县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

酒泉市(玉门市、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区)

达州市(开江县、渠县、宣汉县、万源市、达川区、大竹县、通川区)

河源市(紫金县、龙川县、连平县、源城区、和平县、东源县)  广安市(前锋区、邻水县、广安区、武胜县、岳池县、华蓥市)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、开远市、个旧市、红河县、绿春县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、屏边苗族自治县、石屏县、河口瑶族自治县、建水县、泸西县)

湘潭市(湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘乡市)

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县)

上海市(闵行区、崇明区、松江区、青浦区、宝山区、静安区、奉贤区、杨浦区、浦东新区、金山区、长宁区、嘉定区、虹口区、黄浦区、徐汇区、普陀区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区、海州区、太平区、清河门区、彰武县)

大庆市(萨尔图区、红岗区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县、肇州县、让胡路区、大同区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

肇庆市(端州区、高要区、鼎湖区、怀集县、封开县、德庆县、四会市、广宁县)

宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区)

吉安市(遂川县、青原区、井冈山市、新干县、吉州区、泰和县、吉安县、安福县、万安县、永丰县、永新县、峡江县、吉水县)

德州市(临邑县、庆云县、平原县、夏津县、宁津县、武城县、禹城市、德城区、陵城区、齐河县、乐陵市)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、溪湖区)

成都市(蒲江县、邛崃市、金牛区、武侯区、双流区、青羊区、彭州市、成华区、郫都区、崇州市、锦江区、青白江区、金堂县、大邑县、简阳市、温江区、新都区、龙泉驿区、都江堰市、新津区)

黑河市(爱辉区、五大连池市、嫩江市、孙吴县、北安市、逊克县)

双鸭山市(岭东区、饶河县、尖山区、宝清县、宝山区、四方台区、友谊县、集贤县)

广州市(从化区、荔湾区、增城区、海珠区、白云区、南沙区、天河区、番禺区、黄埔区、花都区、越秀区)

宁夏回族自治区

柳州市(鱼峰区、融水苗族自治县、融安县、柳南区、柳城县、城中区、鹿寨县、柳江区、柳北区、三江侗族自治县)

呼和浩特市(武川县、回民区、新城区、土默特左旗、托克托县、清水河县、赛罕区、玉泉区、和林格尔县)

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朝阳市(龙城区、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、建平县)

台州市(三门县、临海市、路桥区、玉环市、椒江区、天台县、仙居县、温岭市、黄岩区)

邢台市(任泽区、宁晋县、平乡县、新河县、临西县、沙河市、襄都区、南和区、临城县、广宗县、柏乡县、信都区、南宫市、威县、巨鹿县、清河县、内丘县、隆尧县)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、托里县、沙湾市、乌苏市)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县、芒市)

陇南市(礼县、文县、西和县、两当县、成县、康县、宕昌县、武都区、徽县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

南阳市(社旗县、内乡县、南召县、淅川县、桐柏县、西峡县、新野县、镇平县、唐河县、宛城区、方城县、卧龙区、邓州市)来宾市(象州县、武宣县、合山市、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

廊坊市(大城县、永清县、香河县、固安县、霸州市、三河市、文安县、大厂回族自治县、广阳区、安次区)  镇江市(润州区、京口区、句容市、扬中市、丹徒区、丹阳市)

遵义市(汇川区、道真仡佬族苗族自治县、播州区、湄潭县、桐梓县、赤水市、绥阳县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、红花岗区、凤冈县、习水县、仁怀市)

宣城市(宁国市、广德市、宣州区、旌德县、泾县、绩溪县、郎溪县)

昭通市(彝良县、大关县、永善县、绥江县、鲁甸县、巧家县、威信县、水富市、镇雄县、盐津县、昭阳区)济宁市(邹城市、汶上县、金乡县、嘉祥县、梁山县、兖州区、微山县、曲阜市、任城区、鱼台县、泗水县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、五原县)

贵港市(港北区、桂平市、平南县、覃塘区、港南区)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、称多县、杂多县)

儋州市

西宁市(湟中区、城东区、城北区、大通回族土族自治县、城西区、城中区、湟源县)

白城市(通榆县、洮南市、大安市、镇赉县、洮北区)

临沂市(临沭县、河东区、沂南县、罗庄区、蒙阴县、莒南县、兰陵县、沂水县、平邑县、郯城县、费县、兰山区)

茂名市(茂南区、信宜市、电白区、化州市、高州市)

吕梁市(岚县、中阳县、石楼县、方山县、柳林县、文水县、汾阳市、兴县、临县、交口县、离石区、交城县、孝义市)

济南市(天桥区、市中区、章丘区、槐荫区、历城区、钢城区、莱芜区、商河县、历下区、济阳区、长清区、平阴县)

驻马店市(西平县、驿城区、泌阳县、上蔡县、确山县、平舆县、正阳县、新蔡县、遂平县、汝南县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

宜宾市(高县、长宁县、江安县、南溪区、叙州区、兴文县、屏山县、翠屏区、筠连县、珙县)

徐州市(邳州市、睢宁县、铜山区、鼓楼区、贾汪区、云龙区、丰县、新沂市、沛县、泉山区)

济源市

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。