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承德市(承德县、平泉市、双滦区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、兴隆县、滦平县、宽城满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县)

柳州市(鹿寨县、柳北区、城中区、柳江区、融水苗族自治县、柳南区、鱼峰区、融安县、柳城县、三江侗族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

淮安市(涟水县、淮阴区、洪泽区、淮安区、盱眙县、金湖县、清江浦区)  新疆维吾尔自治区

九江市(庐山市、浔阳区、湖口县、彭泽县、柴桑区、濂溪区、瑞昌市、武宁县、都昌县、永修县、共青城市、德安县、修水县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

焦作市(山阳区、中站区、沁阳市、修武县、解放区、孟州市、武陟县、博爱县、马村区、温县)石河子市(五家渠市、双河市、新星市、白杨市、可克达拉市、图木舒克市、昆玉市、铁门关市、胡杨河市、阿拉尔市、北屯市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)  阳泉市(平定县、盂县、城区、郊区、矿区)

宁夏回族自治区

北京市(西城区、延庆区、密云区、平谷区、顺义区、通州区、朝阳区、门头沟区、房山区、东城区、海淀区、昌平区、大兴区、石景山区、丰台区、怀柔区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

佳木斯市(东风区、同江市、汤原县、郊区、富锦市、桦川县、向阳区、桦南县、抚远市、前进区)

中山市

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、曲麻莱县、杂多县、称多县、玉树市)

宝鸡市(眉县、凤翔区、扶风县、金台区、岐山县、千阳县、太白县、渭滨区、陈仓区、凤县、麟游县、陇县)

茂名市(高州市、化州市、电白区、茂南区、信宜市)

长沙市(岳麓区、天心区、开福区、浏阳市、长沙县、宁乡市、望城区、雨花区、芙蓉区)

济南市(莱芜区、历城区、天桥区、济阳区、章丘区、历下区、市中区、平阴县、商河县、长清区、钢城区、槐荫区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

大连市(普兰店区、长海县、中山区、甘井子区、西岗区、瓦房店市、沙河口区、金州区、旅顺口区、庄河市)

肇庆市(广宁县、德庆县、封开县、鼎湖区、高要区、端州区、四会市、怀集县)

咸阳市(长武县、礼泉县、永寿县、彬州市、乾县、旬邑县、杨陵区、武功县、淳化县、三原县、渭城区、兴平市、泾阳县、秦都区)

扬州市(宝应县、高邮市、广陵区、邗江区、仪征市、江都区)

五指山市(乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、临高县、万宁市、屯昌县、陵水黎族自治县、定安县、昌江黎族自治县、琼海市)

南京市(高淳区、建邺区、雨花台区、玄武区、六合区、浦口区、秦淮区、栖霞区、溧水区、鼓楼区、江宁区)

邯郸市(丛台区、武安市、大名县、邱县、峰峰矿区、鸡泽县、邯山区、复兴区、永年区、馆陶县、广平县、涉县、肥乡区、成安县、曲周县、临漳县、魏县、磁县)

商丘市(夏邑县、民权县、虞城县、睢阳区、柘城县、睢县、宁陵县、梁园区、永城市)

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深圳市(福田区、罗湖区、光明区、龙岗区、宝安区、盐田区、南山区、龙华区、坪山区)

黑河市(嫩江市、北安市、爱辉区、五大连池市、孙吴县、逊克县)

百色市(田林县、靖西市、右江区、平果市、乐业县、西林县、那坡县、田阳区、隆林各族自治县、凌云县、德保县、田东县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、龙井市、延吉市、珲春市、图们市、和龙市、敦化市)  汕头市(金平区、南澳县、龙湖区、潮阳区、潮南区、澄海区、濠江区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

雅安市(石棉县、芦山县、雨城区、荥经县、宝兴县、天全县、名山区、汉源县)

吴忠市(利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市、盐池县)长治市(潞城区、壶关县、黎城县、武乡县、潞州区、长子县、沁源县、上党区、平顺县、屯留区、沁县、襄垣县)

鹤壁市(淇滨区、浚县、鹤山区、山城区、淇县)  甘南藏族自治州(迭部县、合作市、临潭县、碌曲县、舟曲县、夏河县、卓尼县、玛曲县)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

汉中市(汉台区、洋县、略阳县、城固县、西乡县、南郑区、勉县、留坝县、佛坪县、宁强县、镇巴县)

滨州市(邹平市、滨城区、阳信县、无棣县、沾化区、博兴县、惠民县)楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、双柏县、姚安县、武定县、元谋县、楚雄市、永仁县、大姚县、禄丰市)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克旗、东胜区、乌审旗)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、天峻县)

泉州市(晋江市、丰泽区、安溪县、鲤城区、泉港区、惠安县、德化县、石狮市、洛江区、永春县、南安市、金门县)

赣州市(会昌县、兴国县、上犹县、章贡区、寻乌县、崇义县、定南县、宁都县、赣县区、信丰县、大余县、安远县、全南县、石城县、瑞金市、于都县、龙南市、南康区)

齐齐哈尔市(讷河市、克东县、克山县、甘南县、昂昂溪区、依安县、建华区、富拉尔基区、铁锋区、龙江县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、拜泉县、泰来县、龙沙区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

白银市(景泰县、会宁县、平川区、靖远县、白银区)

晋城市(陵川县、高平市、泽州县、沁水县、城区、阳城县)

广安市(前锋区、广安区、华蓥市、岳池县、邻水县、武胜县)

徐州市(沛县、邳州市、新沂市、云龙区、泉山区、贾汪区、鼓楼区、丰县、铜山区、睢宁县)

信阳市(浉河区、平桥区、淮滨县、光山县、潢川县、商城县、新县、固始县、息县、罗山县)

梅州市(兴宁市、梅县区、梅江区、五华县、大埔县、丰顺县、蕉岭县、平远县)

鹤岗市(兴安区、向阳区、工农区、东山区、绥滨县、萝北县、南山区、兴山区)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、兴宾区、忻城县、合山市)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、湘乡市、雨湖区、韶山市)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。