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南京市(六合区、浦口区、江宁区、溧水区、高淳区、鼓楼区、玄武区、栖霞区、雨花台区、秦淮区、建邺区)

平凉市(华亭市、崇信县、崆峒区、静宁县、庄浪县、灵台县、泾川县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、秀洲区、桐乡市、海盐县、平湖市、南湖区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)  盐城市(阜宁县、响水县、东台市、盐都区、大丰区、建湖县、射阳县、亭湖区、滨海县)

西藏自治区

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

北京市(平谷区、丰台区、西城区、大兴区、东城区、房山区、怀柔区、朝阳区、密云区、海淀区、通州区、昌平区、门头沟区、顺义区、石景山区、延庆区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)  承德市(平泉市、双滦区、双桥区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、兴隆县、隆化县、承德县)

林芝市(米林市、朗县、巴宜区、波密县、墨脱县、察隅县、工布江达县)

南通市(启东市、如皋市、如东县、海安市、海门区、崇川区、通州区)

泉州市(石狮市、晋江市、洛江区、丰泽区、金门县、安溪县、德化县、鲤城区、永春县、泉港区、惠安县、南安市)

淮安市(涟水县、洪泽区、清江浦区、淮阴区、盱眙县、淮安区、金湖县)

河源市(紫金县、连平县、源城区、东源县、和平县、龙川县)

常州市(武进区、天宁区、金坛区、新北区、溧阳市、钟楼区)

广元市(利州区、青川县、苍溪县、朝天区、昭化区、旺苍县、剑阁县)

山南市(曲松县、扎囊县、浪卡子县、隆子县、洛扎县、贡嘎县、措美县、乃东区、错那市、琼结县、加查县、桑日县)

云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云城区、云安区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区、乌审旗、鄂托克旗、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗)

金华市(永康市、磐安县、义乌市、浦江县、兰溪市、婺城区、武义县、金东区、东阳市)

那曲市(色尼区、比如县、申扎县、双湖县、嘉黎县、安多县、聂荣县、尼玛县、班戈县、巴青县、索县)

巴中市(恩阳区、通江县、平昌县、南江县、巴州区)

五指山市(万宁市、定安县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、琼海市、昌江黎族自治县、东方市)

滁州市(来安县、凤阳县、全椒县、天长市、定远县、南谯区、琅琊区、明光市)

茂名市(信宜市、电白区、茂南区、化州市、高州市)

九江市(都昌县、柴桑区、共青城市、湖口县、武宁县、德安县、濂溪区、浔阳区、修水县、瑞昌市、永修县、庐山市、彭泽县)

朝阳市(朝阳县、建平县、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区)

黑河市(逊克县、嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区、五大连池市)

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张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、甘州区、临泽县、民乐县)

张家口市(康保县、下花园区、宣化区、桥西区、蔚县、桥东区、张北县、怀安县、赤城县、怀来县、沽源县、万全区、崇礼区、涿鹿县、阳原县、尚义县)

西宁市(城东区、城西区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城北区)

昭通市(盐津县、永善县、镇雄县、威信县、昭阳区、大关县、巧家县、水富市、鲁甸县、彝良县、绥江县)  益阳市(沅江市、南县、安化县、赫山区、资阳区、桃江县)

梧州市(万秀区、藤县、龙圩区、苍梧县、长洲区、岑溪市、蒙山县)

拉萨市(林周县、城关区、当雄县、达孜区、堆龙德庆区、曲水县、尼木县、墨竹工卡县)

抚州市(南城县、临川区、资溪县、金溪县、东乡区、黎川县、乐安县、宜黄县、广昌县、南丰县、崇仁县)漳州市(华安县、东山县、诏安县、龙文区、平和县、长泰区、南靖县、芗城区、龙海区、云霄县、漳浦县)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)  南平市(建瓯市、延平区、建阳区、顺昌县、武夷山市、邵武市、浦城县、松溪县、政和县、光泽县)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、封开县、高要区、端州区、怀集县、广宁县、四会市)

日喀则市(仲巴县、萨嘎县、白朗县、谢通门县、仁布县、昂仁县、南木林县、萨迦县、康马县、亚东县、定结县、江孜县、定日县、吉隆县、聂拉木县、岗巴县、桑珠孜区、拉孜县)

宜宾市(兴文县、南溪区、翠屏区、长宁县、筠连县、珙县、高县、叙州区、江安县、屏山县)包头市(白云鄂博矿区、土默特右旗、九原区、石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、东河区、青山区)

南昌市(青山湖区、新建区、安义县、红谷滩区、进贤县、青云谱区、南昌县、西湖区、东湖区)

喀什地区(叶城县、泽普县、巴楚县、岳普湖县、麦盖提县、喀什市、疏附县、伽师县、英吉沙县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县)

烟台市(招远市、栖霞市、莱山区、海阳市、莱阳市、莱州市、芝罘区、福山区、蓬莱区、牟平区、龙口市)

宁夏回族自治区

宁波市(象山县、慈溪市、宁海县、余姚市、镇海区、海曙区、鄞州区、北仑区、奉化区、江北区)

佛山市(三水区、高明区、禅城区、顺德区、南海区)

枣庄市(山亭区、薛城区、滕州市、市中区、峄城区、台儿庄区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

丽水市(缙云县、莲都区、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市、青田县、云和县、松阳县)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

衢州市(常山县、柯城区、衢江区、江山市、龙游县、开化县)

白银市(会宁县、白银区、靖远县、平川区、景泰县)

济宁市(梁山县、任城区、嘉祥县、曲阜市、鱼台县、微山县、金乡县、泗水县、邹城市、兖州区、汶上县)

武汉市(东西湖区、汉阳区、汉南区、江汉区、蔡甸区、武昌区、硚口区、黄陂区、江夏区、江岸区、青山区、洪山区、新洲区)

厦门市(思明区、同安区、海沧区、翔安区、集美区、湖里区)

安康市(岚皋县、镇坪县、汉阴县、紫阳县、旬阳市、平利县、宁陕县、白河县、石泉县、汉滨区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。