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铁岭市(铁岭县、清河区、调兵山市、昌图县、西丰县、银州区、开原市)

儋州市

新乡市(新乡县、辉县市、红旗区、长垣市、封丘县、原阳县、牧野区、凤泉区、卫滨区、卫辉市、延津县、获嘉县)

唐山市(迁安市、路北区、迁西县、路南区、丰润区、遵化市、曹妃甸区、丰南区、古冶区、开平区、滦南县、玉田县、滦州市、乐亭县)  黄石市(阳新县、黄石港区、西塞山区、大冶市、铁山区、下陆区)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、久治县、玛沁县、玛多县、班玛县)

昆明市(呈贡区、富民县、石林彝族自治县、官渡区、宜良县、西山区、寻甸回族彝族自治县、五华区、安宁市、东川区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、晋宁区)

保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县)

泸州市(龙马潭区、江阳区、叙永县、古蔺县、泸县、合江县、纳溪区)  佳木斯市(汤原县、向阳区、郊区、东风区、抚远市、前进区、同江市、富锦市、桦川县、桦南县)

朔州市(右玉县、山阴县、平鲁区、朔城区、怀仁市、应县)

滨州市(阳信县、惠民县、无棣县、沾化区、滨城区、邹平市、博兴县)

济源市

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、临江市、靖宇县)

平顶山市(新华区、石龙区、舞钢市、湛河区、鲁山县、郏县、卫东区、叶县、汝州市、宝丰县)

肇庆市(鼎湖区、四会市、封开县、广宁县、怀集县、德庆县、高要区、端州区)

宜昌市(枝江市、秭归县、兴山县、远安县、夷陵区、点军区、五峰土家族自治县、当阳市、西陵区、猇亭区、宜都市、长阳土家族自治县、伍家岗区)

南宁市(武鸣区、江南区、隆安县、马山县、兴宁区、横州市、邕宁区、西乡塘区、青秀区、宾阳县、上林县、良庆区)

湛江市(赤坎区、遂溪县、廉江市、霞山区、徐闻县、坡头区、麻章区、雷州市、吴川市)

上饶市(弋阳县、玉山县、广丰区、婺源县、广信区、万年县、横峰县、德兴市、余干县、鄱阳县、铅山县、信州区)

张掖市(民乐县、山丹县、临泽县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县)

江门市(开平市、蓬江区、恩平市、台山市、鹤山市、新会区、江海区)

漳州市(龙文区、长泰区、芗城区、龙海区、南靖县、华安县、平和县、漳浦县、东山县、诏安县、云霄县)

聊城市(东阿县、茌平区、莘县、冠县、临清市、高唐县、阳谷县、东昌府区)

玉林市(玉州区、博白县、容县、兴业县、陆川县、福绵区、北流市)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

承德市(宽城满族自治县、丰宁满族自治县、承德县、平泉市、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、滦平县、双桥区、双滦区、隆化县)

常州市(新北区、溧阳市、天宁区、武进区、金坛区、钟楼区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、塔城市、裕民县、额敏县、乌苏市)

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芜湖市(繁昌区、弋江区、鸠江区、无为市、镜湖区、湾沚区、南陵县)

齐齐哈尔市(富裕县、甘南县、依安县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、克东县、建华区、讷河市、龙江县、昂昂溪区、龙沙区、拜泉县、铁锋区、泰来县、碾子山区、克山县)

黑河市(逊克县、嫩江市、五大连池市、孙吴县、北安市、爱辉区)

三沙市(南沙区、西沙区)  海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、共和县、贵南县)

辽阳市(白塔区、弓长岭区、灯塔市、太子河区、宏伟区、辽阳县、文圣区)

庆阳市(合水县、西峰区、镇原县、正宁县、华池县、庆城县、宁县、环县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县、临河区)六安市(舒城县、叶集区、霍山县、裕安区、霍邱县、金安区、金寨县)

无锡市(江阴市、新吴区、宜兴市、滨湖区、梁溪区、锡山区、惠山区)  阜阳市(临泉县、太和县、颍州区、界首市、阜南县、颍泉区、颍东区、颍上县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

阿勒泰地区(富蕴县、福海县、青河县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县)

日喀则市(亚东县、仁布县、聂拉木县、白朗县、江孜县、吉隆县、仲巴县、定日县、岗巴县、南木林县、萨迦县、桑珠孜区、拉孜县、康马县、昂仁县、定结县、谢通门县、萨嘎县)凉山彝族自治州(盐源县、甘洛县、普格县、西昌市、喜德县、德昌县、越西县、美姑县、布拖县、昭觉县、金阳县、会理市、宁南县、会东县、冕宁县、木里藏族自治县、雷波县)

泉州市(石狮市、鲤城区、洛江区、永春县、惠安县、德化县、安溪县、南安市、金门县、晋江市、丰泽区、泉港区)

潍坊市(安丘市、昌邑市、寿光市、奎文区、高密市、潍城区、昌乐县、临朐县、寒亭区、坊子区、青州市、诸城市)

普洱市(墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、咸丰县、鹤峰县、恩施市、利川市、来凤县、宣恩县)

常德市(武陵区、临澧县、鼎城区、桃源县、澧县、石门县、汉寿县、津市市、安乡县)

汕头市(潮南区、潮阳区、南澳县、金平区、澄海区、濠江区、龙湖区)

内江市(隆昌市、市中区、威远县、资中县、东兴区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、二连浩特市、苏尼特左旗、锡林浩特市、多伦县、正镶白旗、镶黄旗)

武汉市(洪山区、蔡甸区、黄陂区、江岸区、江汉区、汉阳区、汉南区、硚口区、新洲区、武昌区、东西湖区、青山区、江夏区)

朝阳市(凌源市、双塔区、朝阳县、建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

广安市(华蓥市、邻水县、武胜县、前锋区、广安区、岳池县)

锦州市(义县、太和区、古塔区、黑山县、北镇市、凌海市、凌河区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、马关县、文山市、广南县、西畴县、砚山县、麻栗坡县、丘北县)

绥化市(绥棱县、明水县、安达市、兰西县、海伦市、青冈县、庆安县、望奎县、肇东市、北林区)

商丘市(永城市、虞城县、夏邑县、睢阳区、梁园区、民权县、宁陵县、睢县、柘城县)

泰州市(高港区、泰兴市、海陵区、靖江市、姜堰区、兴化市)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。