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安庆市(迎江区、桐城市、潜山市、怀宁县、宿松县、宜秀区、大观区、岳西县、望江县、太湖县)

朔州市(朔城区、怀仁市、应县、平鲁区、右玉县、山阴县)

大理白族自治州(鹤庆县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、永平县、漾濞彝族自治县、祥云县、大理市、南涧彝族自治县、云龙县、洱源县、宾川县、剑川县)

宁德市(古田县、福安市、柘荣县、福鼎市、霞浦县、屏南县、寿宁县、蕉城区、周宁县)  武汉市(汉阳区、江汉区、硚口区、洪山区、江夏区、新洲区、武昌区、黄陂区、东西湖区、蔡甸区、汉南区、江岸区、青山区)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

连云港市(连云区、东海县、海州区、灌南县、赣榆区、灌云县)

广州市(荔湾区、从化区、番禺区、天河区、南沙区、海珠区、白云区、增城区、越秀区、花都区、黄埔区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、德令哈市、都兰县、格尔木市、乌兰县)  东营市(河口区、垦利区、利津县、东营区、广饶县)

广西壮族自治区

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、且末县、焉耆回族自治县、和静县、和硕县、博湖县、库尔勒市、轮台县、尉犁县)

石河子市(昆玉市、双河市、白杨市、新星市、五家渠市、北屯市、图木舒克市、胡杨河市、可克达拉市、铁门关市、阿拉尔市)

漳州市(云霄县、龙海区、南靖县、平和县、芗城区、东山县、诏安县、长泰区、龙文区、华安县、漳浦县)

安阳市(安阳县、林州市、内黄县、滑县、北关区、文峰区、龙安区、汤阴县、殷都区)

滨州市(博兴县、无棣县、阳信县、惠民县、滨城区、邹平市、沾化区)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

常州市(金坛区、天宁区、新北区、钟楼区、溧阳市、武进区)

来宾市(合山市、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县)

锦州市(凌河区、黑山县、古塔区、凌海市、北镇市、义县、太和区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

福州市(连江县、永泰县、平潭县、马尾区、闽清县、长乐区、鼓楼区、台江区、仓山区、福清市、闽侯县、晋安区、罗源县)

蚌埠市(蚌山区、固镇县、五河县、怀远县、淮上区、禹会区、龙子湖区)

香港特别行政区

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

大连市(西岗区、瓦房店市、甘井子区、沙河口区、长海县、普兰店区、中山区、金州区、庄河市、旅顺口区)

苏州市(吴中区、常熟市、张家港市、吴江区、姑苏区、虎丘区、相城区、太仓市、昆山市)

林芝市(工布江达县、朗县、墨脱县、巴宜区、米林市、波密县、察隅县)

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扬州市(仪征市、高邮市、邗江区、江都区、广陵区、宝应县)

百色市(靖西市、德保县、西林县、隆林各族自治县、田阳区、平果市、凌云县、那坡县、田东县、乐业县、右江区、田林县)

安康市(旬阳市、紫阳县、平利县、汉阴县、白河县、镇坪县、石泉县、岚皋县、汉滨区、宁陕县)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、化州市、电白区)  丹东市(凤城市、元宝区、振安区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区)

唐山市(路北区、开平区、迁西县、遵化市、迁安市、曹妃甸区、滦州市、玉田县、丰南区、丰润区、乐亭县、滦南县、路南区、古冶区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

平顶山市(叶县、湛河区、鲁山县、宝丰县、新华区、舞钢市、汝州市、卫东区、郏县、石龙区)芜湖市(弋江区、南陵县、镜湖区、湾沚区、繁昌区、鸠江区、无为市)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)  镇江市(丹徒区、丹阳市、扬中市、句容市、京口区、润州区)

成都市(温江区、简阳市、锦江区、郫都区、青白江区、金牛区、邛崃市、武侯区、大邑县、崇州市、青羊区、金堂县、双流区、新津区、成华区、龙泉驿区、彭州市、新都区、都江堰市、蒲江县)

驻马店市(新蔡县、正阳县、驿城区、遂平县、确山县、上蔡县、泌阳县、西平县、平舆县、汝南县)

邢台市(沙河市、任泽区、临城县、新河县、清河县、柏乡县、平乡县、信都区、威县、隆尧县、南和区、宁晋县、襄都区、南宫市、临西县、内丘县、广宗县、巨鹿县)德阳市(广汉市、中江县、绵竹市、旌阳区、什邡市、罗江区)

淮南市(谢家集区、潘集区、大通区、寿县、田家庵区、凤台县、八公山区)

漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、召陵区、源汇区)

宜春市(樟树市、宜丰县、奉新县、高安市、靖安县、袁州区、上高县、丰城市、铜鼓县、万载县)

吉安市(永丰县、吉水县、新干县、峡江县、青原区、井冈山市、万安县、永新县、吉安县、遂川县、泰和县、吉州区、安福县)

牡丹江市(林口县、绥芬河市、东安区、海林市、西安区、宁安市、穆棱市、东宁市、阳明区、爱民区)

抚顺市(望花区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、清原满族自治县、东洲区)

黑河市(逊克县、嫩江市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、北安市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

新乡市(获嘉县、延津县、辉县市、长垣市、卫辉市、新乡县、牧野区、凤泉区、原阳县、封丘县、卫滨区、红旗区)

楚雄彝族自治州(大姚县、永仁县、牟定县、双柏县、楚雄市、南华县、武定县、姚安县、元谋县、禄丰市)

沈阳市(沈北新区、皇姑区、康平县、法库县、和平区、沈河区、浑南区、铁西区、新民市、于洪区、大东区、苏家屯区、辽中区)

铁岭市(昌图县、清河区、调兵山市、铁岭县、开原市、西丰县、银州区)

雅安市(荥经县、名山区、石棉县、天全县、雨城区、汉源县、芦山县、宝兴县)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市)

南昌市(安义县、红谷滩区、东湖区、青云谱区、南昌县、进贤县、青山湖区、新建区、西湖区)

临沂市(临沭县、郯城县、费县、莒南县、平邑县、兰陵县、蒙阴县、沂水县、兰山区、河东区、罗庄区、沂南县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。