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宿州市(埇桥区、萧县、泗县、砀山县、灵璧县)

张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县)  永州市(东安县、祁阳市、双牌县、道县、零陵区、冷水滩区、江华瑶族自治县、新田县、江永县、宁远县、蓝山县)

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韶关市(乐昌市、始兴县、乳源瑶族自治县、南雄市、曲江区、浈江区、翁源县、武江区、新丰县、仁化县)

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天水市(清水县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、秦州区、武山县、甘谷县)

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钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

潍坊市(奎文区、寒亭区、诸城市、坊子区、潍城区、高密市、寿光市、昌邑市、临朐县、安丘市、青州市、昌乐县)

通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗)

扬州市(高邮市、广陵区、邗江区、江都区、仪征市、宝应县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

忻州市(河曲县、原平市、五台县、代县、定襄县、忻府区、保德县、静乐县、岢岚县、繁峙县、五寨县、宁武县、偏关县、神池县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、龙山县、花垣县、古丈县、永顺县、凤凰县、泸溪县、保靖县)

安康市(汉滨区、宁陕县、紫阳县、白河县、石泉县、汉阴县、旬阳市、岚皋县、镇坪县、平利县)

内蒙古自治区

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

营口市(西市区、盖州市、站前区、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、玛多县、久治县、班玛县、甘德县)

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恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、利川市、鹤峰县、建始县、巴东县、恩施市、来凤县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

武汉市(蔡甸区、江岸区、汉南区、江夏区、江汉区、硚口区、汉阳区、东西湖区、武昌区、青山区、洪山区、新洲区、黄陂区)

台州市(路桥区、玉环市、仙居县、临海市、三门县、温岭市、黄岩区、椒江区、天台县)  常州市(天宁区、新北区、武进区、金坛区、溧阳市、钟楼区)

合肥市(巢湖市、蜀山区、包河区、庐江县、瑶海区、庐阳区、肥西县、长丰县、肥东县)

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柳州市(三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县、柳城县、柳北区、柳江区、鱼峰区、鹿寨县、城中区、柳南区)包头市(青山区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区、东河区、昆都仑区、九原区、土默特右旗)

黄冈市(黄州区、团风县、浠水县、红安县、武穴市、罗田县、蕲春县、麻城市、英山县、黄梅县)  黄山市(屯溪区、休宁县、歙县、祁门县、黟县、徽州区、黄山区)

莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区、仙游县)

梅州市(平远县、蕉岭县、五华县、梅县区、大埔县、丰顺县、兴宁市、梅江区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县)南阳市(内乡县、宛城区、新野县、南召县、镇平县、邓州市、桐柏县、唐河县、社旗县、西峡县、方城县、淅川县、卧龙区)

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五指山市(定安县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、临高县、澄迈县、昌江黎族自治县、文昌市、东方市、屯昌县、万宁市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

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衢州市(柯城区、衢江区、开化县、龙游县、常山县、江山市)

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【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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