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绍兴市(越城区、上虞区、柯桥区、诸暨市、嵊州市、新昌县)

三沙市(西沙区、南沙区)

甘南藏族自治州(合作市、临潭县、卓尼县、迭部县、碌曲县、夏河县、舟曲县、玛曲县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)  商丘市(柘城县、睢阳区、睢县、虞城县、梁园区、宁陵县、夏邑县、永城市、民权县)

新疆维吾尔自治区

贵阳市(云岩区、清镇市、乌当区、开阳县、观山湖区、花溪区、南明区、白云区、修文县、息烽县)

黑河市(五大连池市、嫩江市、逊克县、孙吴县、爱辉区、北安市)内江市(隆昌市、资中县、市中区、东兴区、威远县)

兰州市(红古区、皋兰县、榆中县、西固区、安宁区、城关区、永登县、七里河区)  安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区)

抚州市(广昌县、金溪县、南城县、宜黄县、东乡区、黎川县、崇仁县、临川区、南丰县、资溪县、乐安县)

大连市(中山区、甘井子区、旅顺口区、庄河市、瓦房店市、长海县、金州区、沙河口区、普兰店区、西岗区)

广西壮族自治区

泉州市(洛江区、惠安县、鲤城区、南安市、永春县、安溪县、金门县、德化县、丰泽区、晋江市、石狮市、泉港区)

承德市(平泉市、兴隆县、宽城满族自治县、承德县、鹰手营子矿区、双滦区、隆化县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双桥区)

茂名市(信宜市、茂南区、化州市、电白区、高州市)

阜阳市(颍东区、临泉县、颍上县、颍泉区、界首市、阜南县、太和县、颍州区)

温州市(平阳县、瑞安市、文成县、洞头区、泰顺县、瓯海区、龙港市、龙湾区、永嘉县、乐清市、鹿城区、苍南县)

三明市(尤溪县、明溪县、清流县、永安市、大田县、沙县区、三元区、建宁县、将乐县、泰宁县、宁化县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、玛多县、班玛县、达日县、甘德县)

萍乡市(上栗县、芦溪县、湘东区、安源区、莲花县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

内蒙古自治区

绵阳市(涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、盐亭县、三台县、平武县、江油市、安州区、游仙区)

周口市(太康县、淮阳区、郸城县、项城市、鹿邑县、西华县、扶沟县、川汇区、沈丘县、商水县)

鞍山市(台安县、千山区、铁西区、立山区、海城市、岫岩满族自治县、铁东区)

台州市(温岭市、玉环市、三门县、临海市、椒江区、路桥区、天台县、黄岩区、仙居县)

安阳市(殷都区、滑县、龙安区、内黄县、林州市、北关区、文峰区、汤阴县、安阳县)

德阳市(什邡市、旌阳区、罗江区、中江县、绵竹市、广汉市)

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淄博市(淄川区、桓台县、沂源县、高青县、临淄区、博山区、周村区、张店区)

漳州市(平和县、南靖县、华安县、芗城区、龙海区、云霄县、东山县、长泰区、诏安县、漳浦县、龙文区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

鹤壁市(淇滨区、淇县、山城区、浚县、鹤山区)  海东市(循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

韶关市(仁化县、乳源瑶族自治县、浈江区、翁源县、曲江区、新丰县、武江区、乐昌市、南雄市、始兴县)

白城市(大安市、镇赉县、洮南市、通榆县、洮北区)

南阳市(镇平县、邓州市、南召县、卧龙区、新野县、淅川县、西峡县、内乡县、唐河县、桐柏县、方城县、社旗县、宛城区)湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、保靖县、花垣县、古丈县、龙山县、凤凰县、吉首市)

合肥市(肥西县、肥东县、庐江县、长丰县、包河区、瑶海区、蜀山区、巢湖市、庐阳区)  拉萨市(尼木县、城关区、曲水县、当雄县、达孜区、林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

伊春市(乌翠区、铁力市、南岔县、友好区、金林区、伊美区、嘉荫县、大箐山县、汤旺县、丰林县)

蚌埠市(禹会区、五河县、淮上区、固镇县、怀远县、蚌山区、龙子湖区)

陇南市(西和县、文县、礼县、成县、宕昌县、康县、徽县、两当县、武都区)廊坊市(固安县、广阳区、大城县、霸州市、大厂回族自治县、三河市、文安县、永清县、安次区、香河县)

岳阳市(临湘市、云溪区、岳阳县、君山区、岳阳楼区、汨罗市、华容县、平江县、湘阴县)

日喀则市(萨迦县、昂仁县、定日县、仲巴县、江孜县、谢通门县、岗巴县、拉孜县、吉隆县、亚东县、桑珠孜区、定结县、白朗县、仁布县、南木林县、聂拉木县、萨嘎县、康马县)

新余市(分宜县、渝水区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

庆阳市(庆城县、西峰区、宁县、合水县、环县、正宁县、华池县、镇原县)

澳门特别行政区

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

邯郸市(临漳县、磁县、大名县、魏县、永年区、肥乡区、涉县、邱县、峰峰矿区、广平县、丛台区、成安县、鸡泽县、馆陶县、邯山区、武安市、复兴区、曲周县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县、都兰县、格尔木市)

普洱市(墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县)

南充市(顺庆区、南部县、高坪区、西充县、仪陇县、阆中市、嘉陵区、营山县、蓬安县)

崇左市(扶绥县、大新县、江州区、凭祥市、龙州县、宁明县、天等县)

儋州市

阿克苏地区(拜城县、温宿县、新和县、阿瓦提县、阿克苏市、库车市、沙雅县、乌什县、柯坪县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、台江县、岑巩县、黄平县、麻江县、榕江县、天柱县、锦屏县、黎平县、丹寨县、剑河县、从江县、凯里市、雷山县、镇远县、施秉县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。