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驻马店市(上蔡县、新蔡县、确山县、正阳县、泌阳县、遂平县、西平县、平舆县、汝南县、驿城区)

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、城北区、城中区、湟源县、湟中区、城东区)

镇江市(丹徒区、润州区、丹阳市、扬中市、句容市、京口区)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)  钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、望花区、顺城区、新抚区、东洲区、新宾满族自治县)

盐城市(射阳县、亭湖区、东台市、建湖县、盐都区、响水县、滨海县、阜宁县、大丰区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、马关县、广南县、麻栗坡县、西畴县、砚山县、富宁县)

马鞍山市(当涂县、含山县、花山区、博望区、和县、雨山区)  楚雄彝族自治州(楚雄市、永仁县、牟定县、大姚县、双柏县、武定县、姚安县、禄丰市、元谋县、南华县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

宁波市(江北区、余姚市、鄞州区、宁海县、海曙区、北仑区、镇海区、慈溪市、象山县、奉化区)

蚌埠市(五河县、怀远县、蚌山区、固镇县、淮上区、禹会区、龙子湖区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市)

昌都市(类乌齐县、八宿县、察雅县、丁青县、卡若区、左贡县、洛隆县、边坝县、贡觉县、江达县、芒康县)

凉山彝族自治州(会东县、喜德县、普格县、布拖县、西昌市、宁南县、美姑县、甘洛县、木里藏族自治县、昭觉县、越西县、德昌县、冕宁县、雷波县、金阳县、会理市、盐源县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

金华市(金东区、永康市、武义县、浦江县、磐安县、婺城区、东阳市、义乌市、兰溪市)

昆明市(石林彝族自治县、晋宁区、安宁市、五华区、寻甸回族彝族自治县、西山区、宜良县、富民县、嵩明县、呈贡区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、东川区)

萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、芦溪县、安源区)

天津市(蓟州区、红桥区、东丽区、和平区、滨海新区、津南区、宁河区、静海区、河西区、河东区、北辰区、西青区、南开区、河北区、武清区、宝坻区)

鹤岗市(工农区、南山区、东山区、绥滨县、向阳区、萝北县、兴山区、兴安区)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区)

宜昌市(宜都市、西陵区、长阳土家族自治县、当阳市、夷陵区、点军区、兴山县、远安县、伍家岗区、枝江市、秭归县、猇亭区、五峰土家族自治县)

徐州市(泉山区、鼓楼区、丰县、铜山区、睢宁县、沛县、邳州市、新沂市、贾汪区、云龙区)

聊城市(莘县、茌平区、东昌府区、临清市、冠县、东阿县、阳谷县、高唐县)

深圳市(福田区、光明区、盐田区、南山区、坪山区、罗湖区、宝安区、龙岗区、龙华区)

贺州市(八步区、昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)

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湘西土家族苗族自治州(凤凰县、龙山县、花垣县、保靖县、吉首市、古丈县、泸溪县、永顺县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

苏州市(常熟市、虎丘区、相城区、张家港市、太仓市、吴江区、昆山市、姑苏区、吴中区)

庆阳市(西峰区、镇原县、合水县、环县、华池县、庆城县、正宁县、宁县)  临沧市(云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、凤庆县、临翔区、镇康县)

玉溪市(通海县、江川区、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

吉安市(遂川县、泰和县、峡江县、吉安县、永丰县、万安县、青原区、新干县、井冈山市、吉州区、吉水县、永新县、安福县)鸡西市(鸡冠区、麻山区、恒山区、滴道区、密山市、梨树区、虎林市、城子河区、鸡东县)

辽阳市(太子河区、弓长岭区、宏伟区、灯塔市、文圣区、白塔区、辽阳县)  信阳市(淮滨县、固始县、商城县、平桥区、浉河区、光山县、息县、潢川县、新县、罗山县)

无锡市(宜兴市、滨湖区、惠山区、梁溪区、新吴区、江阴市、锡山区)

湖州市(南浔区、德清县、安吉县、吴兴区、长兴县)

安康市(白河县、紫阳县、汉阴县、岚皋县、石泉县、汉滨区、宁陕县、镇坪县、平利县、旬阳市)平顶山市(郏县、叶县、舞钢市、湛河区、石龙区、卫东区、鲁山县、宝丰县、新华区、汝州市)

龙岩市(武平县、永定区、连城县、新罗区、长汀县、上杭县、漳平市)

南宁市(横州市、邕宁区、宾阳县、武鸣区、良庆区、隆安县、马山县、青秀区、兴宁区、江南区、西乡塘区、上林县)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、福海县、青河县、富蕴县、吉木乃县、哈巴河县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

攀枝花市(仁和区、盐边县、米易县、西区、东区)

广西壮族自治区

汉中市(镇巴县、留坝县、勉县、城固县、南郑区、西乡县、汉台区、佛坪县、略阳县、洋县、宁强县)

连云港市(海州区、灌云县、灌南县、东海县、连云区、赣榆区)

伊春市(伊美区、南岔县、丰林县、嘉荫县、大箐山县、友好区、金林区、铁力市、汤旺县、乌翠区)

烟台市(莱阳市、牟平区、蓬莱区、招远市、福山区、莱山区、莱州市、海阳市、栖霞市、芝罘区、龙口市)

济源市

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、康乐县、永靖县、广河县、东乡族自治县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

儋州市

南昌市(新建区、西湖区、红谷滩区、安义县、进贤县、东湖区、南昌县、青山湖区、青云谱区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。