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天津市(滨海新区、和平区、静海区、北辰区、蓟州区、红桥区、河东区、宁河区、河北区、武清区、河西区、宝坻区、津南区、南开区、东丽区、西青区)

宁德市(周宁县、福安市、福鼎市、蕉城区、古田县、寿宁县、柘荣县、霞浦县、屏南县)

龙岩市(漳平市、长汀县、新罗区、连城县、武平县、永定区、上杭县)

开封市(龙亭区、顺河回族区、尉氏县、通许县、鼓楼区、禹王台区、祥符区、杞县、兰考县)  抚州市(黎川县、东乡区、南城县、金溪县、乐安县、资溪县、临川区、宜黄县、广昌县、南丰县、崇仁县)

吉林市(磐石市、桦甸市、丰满区、蛟河市、船营区、昌邑区、永吉县、舒兰市、龙潭区)

江门市(鹤山市、江海区、蓬江区、台山市、开平市、新会区、恩平市)

安康市(旬阳市、紫阳县、平利县、汉滨区、白河县、宁陕县、石泉县、岚皋县、镇坪县、汉阴县)

济南市(长清区、济阳区、钢城区、市中区、历城区、天桥区、章丘区、莱芜区、历下区、平阴县、商河县、槐荫区)  西藏自治区

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

渭南市(大荔县、澄城县、华阴市、白水县、合阳县、蒲城县、临渭区、潼关县、富平县、韩城市、华州区)

临沂市(兰山区、河东区、平邑县、临沭县、莒南县、蒙阴县、费县、沂南县、罗庄区、郯城县、兰陵县、沂水县)

苏州市(吴江区、太仓市、昆山市、相城区、张家港市、吴中区、姑苏区、常熟市、虎丘区)

南充市(阆中市、顺庆区、嘉陵区、营山县、西充县、蓬安县、仪陇县、南部县、高坪区)

商丘市(夏邑县、永城市、民权县、宁陵县、梁园区、睢县、柘城县、睢阳区、虞城县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

张掖市(临泽县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县)

山南市(洛扎县、措美县、桑日县、加查县、错那市、曲松县、乃东区、贡嘎县、隆子县、琼结县、浪卡子县、扎囊县)

乌鲁木齐市(新市区、米东区、乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、达坂城区)

锦州市(凌海市、太和区、凌河区、黑山县、义县、古塔区、北镇市)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县、隆阳区)

绍兴市(新昌县、嵊州市、越城区、诸暨市、上虞区、柯桥区)

益阳市(南县、资阳区、桃江县、安化县、沅江市、赫山区)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

佳木斯市(向阳区、前进区、桦川县、抚远市、汤原县、郊区、桦南县、富锦市、同江市、东风区)

玉林市(博白县、兴业县、容县、玉州区、福绵区、陆川县、北流市)

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朔州市(山阴县、朔城区、右玉县、怀仁市、平鲁区、应县)

聊城市(莘县、高唐县、临清市、东昌府区、东阿县、阳谷县、茌平区、冠县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县、宿城区)

新疆维吾尔自治区  漳州市(平和县、华安县、龙海区、龙文区、漳浦县、诏安县、芗城区、南靖县、长泰区、云霄县、东山县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

鸡西市(梨树区、鸡冠区、虎林市、鸡东县、恒山区、密山市、城子河区、麻山区、滴道区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

和田地区(于田县、民丰县、洛浦县、墨玉县、皮山县、和田市、和田县、策勒县)  沧州市(任丘市、沧县、河间市、运河区、青县、东光县、泊头市、孟村回族自治县、黄骅市、海兴县、吴桥县、献县、盐山县、新华区、肃宁县、南皮县)

辽阳市(太子河区、文圣区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、白塔区、弓长岭区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

广州市(天河区、越秀区、花都区、荔湾区、黄埔区、增城区、从化区、白云区、番禺区、南沙区、海珠区)金华市(兰溪市、东阳市、浦江县、义乌市、永康市、婺城区、金东区、磐安县、武义县)

永州市(冷水滩区、新田县、宁远县、双牌县、祁阳市、零陵区、蓝山县、东安县、江永县、道县、江华瑶族自治县)

宣城市(宣州区、广德市、宁国市、泾县、旌德县、绩溪县、郎溪县)

烟台市(蓬莱区、福山区、海阳市、招远市、栖霞市、牟平区、莱山区、莱州市、龙口市、莱阳市、芝罘区)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、振兴区、元宝区、振安区、凤城市)

大连市(瓦房店市、中山区、甘井子区、沙河口区、金州区、普兰店区、长海县、庄河市、西岗区、旅顺口区)

哈尔滨市(巴彦县、延寿县、方正县、五常市、呼兰区、双城区、宾县、尚志市、平房区、道里区、松北区、通河县、阿城区、木兰县、香坊区、道外区、南岗区、依兰县)

枣庄市(山亭区、薛城区、峄城区、滕州市、市中区、台儿庄区)

金昌市(永昌县、金川区)

黄山市(歙县、黄山区、休宁县、徽州区、黟县、屯溪区、祁门县)

内江市(市中区、资中县、威远县、东兴区、隆昌市)

阜新市(海州区、太平区、彰武县、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区)

三门峡市(湖滨区、陕州区、渑池县、义马市、灵宝市、卢氏县)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、南湖区、海盐县、桐乡市、嘉善县、平湖市)

德州市(临邑县、庆云县、德城区、齐河县、武城县、宁津县、乐陵市、陵城区、禹城市、夏津县、平原县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县、乌兰县、德令哈市)

重庆市(巴南区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、丰都县、潼南区、合川区、万州区、开州区、长寿区、渝北区、大足区、大渡口区、梁平区、綦江区、奉节县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、城口县、忠县、北碚区、武隆区、九龙坡区、云阳县、石柱土家族自治县、荣昌区、南川区、璧山区、江津区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、铜梁区、永川区、南岸区、渝中区、江北区、垫江县)

成立于1997年的豫能控股（维权），目前是河南最大的省属能源企业之一，主要成员企业数十家，涉及多个领域。

在最新公布的2024年报中，豫能控股实现营收121.6亿元，同比增长1.4%；归母净利润亏损1.21亿元，亏损额自2022年以来持续大幅减少。业绩恢复的背后，得益于这家河南省属国有控股企业在近年来悄然开启的一场跨越式转型。

重塑煤电主业，压实基本面

在豫能控股的业务体系中，能源板块是顶梁柱。

目前，豫能控股能源资产主要分为“发电、热力、电力服务、煤炭和售电”五大业务，包括河南豫能新能源、南阳天益发电、濮阳豫能发电、新乡中益发电、鹤壁鹤淇发电等多家能源企业。

过去几年，煤炭价格上涨一度让煤企集体“躺赢”，可反差巨大的是，电企遭遇整体巨亏。

作为省属重点能源企业，尽管煤价飙涨，但为了保障地方能源安全、履行社会责任，豫能控股一直在亏钱发电。

业绩显示，2021年至2023年，公司归母净利润亏损分别为20.28亿元、21.4亿元、5.54亿元，连续三年出现大额亏损。

面对持续亏损的困境，豫能控股把煤电的提质增效作为公司未来发展的重要抓手。为此，自2022年以来，豫能控股围绕“煤电解耦”、“热电解耦”、“源网解耦”、“消耗量与排放量解耦”，从含燃物质耦合、供热改造、灵活性改造、末端资源化（含CCUS）四个方向着手，制定了一厂一策转型重要举措。

目前，公司生物质掺烧、污泥掺烧、供热改造、灵活性改造、CCUS跟踪研究等12项解耦项目已在其旗下各煤电企业落地见效。

除了大力推动煤电节能降碳改造，豫能控股还从供热改造和灵活性改造入手探索煤电的低碳转型发展。在鹤壁市，公司下属电厂丰鹤发电通过低压缸零出力改造等方式提升机组供热能力，并与鹤淇发电一同推进“鹤（壁）热入安（阳）”项目建设，构建互调互济的供热新格局，实现电厂供热与城市发展的协同。

公司推动的煤电机组掺烧城市污泥，以及炉渣粉碎制灰、石膏综合利用，实现了废弃物减量化、无害化、资源化和规模化处置。不但减少了二次污染，还开发了高附加值的综合利用产品。通过构建绿色产业链，带动和培育煤电低碳循环经济圈，蹚出了一条绿色低碳、城市协同的可持续发展的新路。

截至2024年末，豫能控股火电总装机7660MW，其中600MW级大容量、高效率、环境友好型机组容量比例达到80%以上，高于全国及河南省平均水平。

2024年，豫能控股火力发电及供热板块实现毛利7.45%，较上年同期增长5.06%，在连续三年亏损的不利形势下，公司能源板块成功实现扭亏为盈。

介入新业务，培育新动能

近年来，可再生能源装机和发电量成为电力市场的重要组成部分，占比快速增长，能源消费电力化、电力生产清洁化趋势不断加强。

在“双碳”目标之下，能源行业转型升级面临新挑战和新任务。能源企业以绿色和低碳为导向，从不同能源品种、从产业链上中下游、从产供储运销各环节，全方位推进减污降碳，壮大清洁能源。

在持续优化存量资产的同时，如何“跳出火电谋转型、跳出煤炭谋发展”，成为豫能控股谋求新机遇、培育新增量的必答题。

立足当前，面向未来，豫能控股近年来提出加快绿色低碳循环发展，大力开展可再生能源项目建设，构建清洁低碳、安全高效的能源体系。

截至2024年末，公司在运新能源装机707.92MW，其中风电装机366MW，生物质热电装机30MW，光伏发电装机311.92MW；濮阳市濮阳豫能多能互补（风光火储）一体化项目范县400MW风电项目（一期200MW）、林州100MW风电项目、河南鲁山抽水蓄能1300MW项目、林州弓上抽水蓄能1200MW 项目建设正顺利推进。

此外，公司还投资鹤壁宝山产业聚集区增量配电网项目，因地制宜探索分布式能源和智能电网技术应用，推动新能源就地消化；成立地热能公司，积极开拓河南省地热能供暖市场；跟踪研究新型储能、氢能、数字能源等战略性新兴产业及未来产业。

如今，豫能控股正着力提高风力发电、光伏发电、生物质发电装机规模，重点布局抽水蓄能、地热能等新兴产业，建立“风光水火储一体化”综合能源供给体系，打造“源网荷储一体化”综合能源发展格局，为构建以新能源为主体的新型电力系统积累经验、提供示范，做好河南省能源保障供应。

价值重估行情正在上演

除提质增效外，豫能控股的业绩恢复也极度依赖于煤价的涨幅情况。

“煤炭价格涨跌一直围绕经济周期波动，如果将来煤价再“发烧”，豫能控股业绩能否持续恢复？”这是投资者们比较关心的问题。

去年4月12日，国家发改委等宣布，2027年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目；2030年，力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备。这意味着，政策层面将会出手平抑未来煤价暴涨。

更为重要的是，随着容量电价政策于去年1月起执行。容量电价类似于固定电话的“座机费”，在现行的煤电单一电量电价机制之外，发电机组以装机容量而非发电量为基准获得额外收益。通俗来说就是火电企业不发电时也有收益。

“过去市场对火电股作为周期股的判断深入人心，但容量电价落地，未来火电公司的盈利将拆分为电量利润、容量利润、绿电利润，后两者本质上都挂钩我国绿电化进程。”广发证券研报认为。

广发证券研报指出，容量电价落地将夯实火电的盈利稳定性，火电的公用事业属性将持续增强，火电公司价值重估的节点已来临。

事实上，火电上市公司价值重估行情已经在上演。截至4月15日，豫能控股股价报收4.05元/股，总市值62亿元。自去年9月中旬以来累计涨幅约21%，远远跑赢同期上证指数和行业指数。