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濮阳市(台前县、濮阳县、清丰县、南乐县、华龙区、范县)

兰州市(城关区、永登县、榆中县、安宁区、皋兰县、西固区、红古区、七里河区)

昌都市(卡若区、贡觉县、芒康县、丁青县、八宿县、洛隆县、察雅县、江达县、左贡县、类乌齐县、边坝县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)  广西壮族自治区

淮安市(淮安区、清江浦区、淮阴区、涟水县、洪泽区、金湖县、盱眙县)

邯郸市(磁县、邯山区、邱县、曲周县、馆陶县、武安市、大名县、临漳县、魏县、复兴区、肥乡区、鸡泽县、峰峰矿区、永年区、成安县、广平县、涉县、丛台区)

陇南市(西和县、康县、两当县、文县、宕昌县、礼县、武都区、成县、徽县)

福州市(永泰县、晋安区、马尾区、罗源县、仓山区、闽侯县、台江区、长乐区、福清市、连江县、平潭县、鼓楼区、闽清县)  滨州市(无棣县、博兴县、邹平市、惠民县、滨城区、阳信县、沾化区)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

广州市(白云区、花都区、天河区、增城区、越秀区、从化区、荔湾区、海珠区、番禺区、黄埔区、南沙区)

绥化市(北林区、海伦市、绥棱县、庆安县、安达市、明水县、望奎县、兰西县、肇东市、青冈县)

驻马店市(平舆县、上蔡县、西平县、遂平县、正阳县、确山县、驿城区、泌阳县、汝南县、新蔡县)

济源市

黄石市(下陆区、黄石港区、阳新县、铁山区、大冶市、西塞山区)

益阳市(资阳区、赫山区、桃江县、安化县、南县、沅江市)

南京市(建邺区、溧水区、秦淮区、高淳区、六合区、浦口区、玄武区、鼓楼区、江宁区、雨花台区、栖霞区)

武汉市(汉阳区、新洲区、江汉区、洪山区、江岸区、江夏区、黄陂区、青山区、蔡甸区、汉南区、硚口区、武昌区、东西湖区)

包头市(东河区、青山区、白云鄂博矿区、九原区、昆都仑区、固阳县、石拐区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

唐山市(玉田县、滦南县、曹妃甸区、古冶区、路南区、迁安市、开平区、迁西县、丰南区、滦州市、乐亭县、丰润区、路北区、遵化市)

莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县)

渭南市(蒲城县、华阴市、合阳县、临渭区、潼关县、韩城市、华州区、澄城县、白水县、大荔县、富平县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、南华县、永仁县、牟定县、大姚县、武定县、禄丰市、姚安县、元谋县)

岳阳市(岳阳县、湘阴县、汨罗市、岳阳楼区、临湘市、云溪区、平江县、华容县、君山区)

嘉峪关市

沈阳市(新民市、皇姑区、沈河区、大东区、辽中区、苏家屯区、法库县、沈北新区、康平县、铁西区、浑南区、于洪区、和平区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区)

泉州市(德化县、南安市、洛江区、丰泽区、永春县、鲤城区、石狮市、安溪县、泉港区、惠安县、金门县、晋江市)

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龙岩市(武平县、上杭县、漳平市、长汀县、新罗区、永定区、连城县)

石家庄市(晋州市、鹿泉区、新华区、赵县、赞皇县、裕华区、井陉县、井陉矿区、辛集市、长安区、灵寿县、无极县、元氏县、深泽县、栾城区、新乐市、正定县、行唐县、桥西区、平山县、藁城区、高邑县)

常州市(溧阳市、金坛区、天宁区、武进区、钟楼区、新北区)

三沙市(西沙区、南沙区)  九江市(瑞昌市、庐山市、柴桑区、德安县、彭泽县、浔阳区、都昌县、湖口县、武宁县、濂溪区、修水县、永修县、共青城市)

长春市(九台区、南关区、宽城区、二道区、农安县、双阳区、公主岭市、榆树市、朝阳区、德惠市、绿园区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

六安市(叶集区、霍山县、霍邱县、金寨县、金安区、裕安区、舒城县)黑河市(北安市、嫩江市、孙吴县、五大连池市、爱辉区、逊克县)

保定市(曲阳县、唐县、涞源县、博野县、高阳县、安国市、蠡县、定州市、徐水区、涿州市、易县、安新县、定兴县、满城区、顺平县、望都县、莲池区、雄县、清苑区、阜平县、竞秀区、涞水县、高碑店市、容城县)  酒泉市(肃州区、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

盐城市(东台市、建湖县、大丰区、亭湖区、响水县、射阳县、阜宁县、盐都区、滨海县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、吉首市、泸溪县、永顺县、古丈县、保靖县、凤凰县)盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、曲麻莱县、称多县、玉树市、囊谦县)

大连市(普兰店区、庄河市、中山区、沙河口区、西岗区、瓦房店市、旅顺口区、长海县、金州区、甘井子区)

淄博市(博山区、沂源县、高青县、周村区、桓台县、淄川区、临淄区、张店区)

泰安市(宁阳县、新泰市、肥城市、东平县、岱岳区、泰山区)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

孝感市(孝昌县、大悟县、应城市、汉川市、安陆市、云梦县、孝南区)

阳泉市(郊区、盂县、平定县、城区、矿区)

三门峡市(义马市、湖滨区、灵宝市、卢氏县、陕州区、渑池县)

晋中市(祁县、左权县、榆次区、昔阳县、寿阳县、平遥县、和顺县、灵石县、介休市、太谷区、榆社县)

肇庆市(鼎湖区、四会市、广宁县、德庆县、高要区、怀集县、端州区、封开县)

衢州市(柯城区、龙游县、江山市、开化县、衢江区、常山县)

萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、上栗县、莲花县)

徐州市(沛县、丰县、新沂市、云龙区、邳州市、铜山区、泉山区、鼓楼区、睢宁县、贾汪区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、双塔区、朝阳县、建平县、凌源市)

抚州市(崇仁县、广昌县、金溪县、资溪县、南丰县、临川区、宜黄县、东乡区、南城县、黎川县、乐安县)

山南市(措美县、桑日县、琼结县、错那市、扎囊县、贡嘎县、乃东区、隆子县、洛扎县、浪卡子县、曲松县、加查县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。