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扬州市(宝应县、江都区、邗江区、广陵区、仪征市、高邮市)

金昌市(金川区、永昌县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)  葫芦岛市(龙港区、连山区、南票区、建昌县、绥中县、兴城市)

西藏自治区

萍乡市(芦溪县、上栗县、湘东区、安源区、莲花县)

汕头市(濠江区、潮南区、金平区、潮阳区、龙湖区、南澳县、澄海区)

牡丹江市(西安区、林口县、海林市、绥芬河市、爱民区、宁安市、东宁市、穆棱市、东安区、阳明区)  文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、马关县、富宁县、文山市、西畴县、广南县、丘北县)

绍兴市(柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县、诸暨市、越城区)

长春市(榆树市、南关区、二道区、朝阳区、德惠市、九台区、绿园区、宽城区、公主岭市、农安县、双阳区)

黑河市(爱辉区、北安市、五大连池市、嫩江市、逊克县、孙吴县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、望谟县、贞丰县、兴仁市、安龙县、册亨县、晴隆县)

岳阳市(岳阳楼区、君山区、云溪区、岳阳县、华容县、湘阴县、平江县、汨罗市、临湘市)

渭南市(临渭区、合阳县、蒲城县、澄城县、大荔县、富平县、华阴市、潼关县、白水县、华州区、韩城市)

定西市(陇西县、渭源县、安定区、漳县、通渭县、岷县、临洮县)

汉中市(留坝县、汉台区、佛坪县、宁强县、略阳县、洋县、勉县、南郑区、西乡县、城固县、镇巴县)

铜仁市(思南县、碧江区、印江土家族苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、江口县、德江县)

林芝市(波密县、墨脱县、察隅县、朗县、巴宜区、米林市、工布江达县)

石家庄市(新华区、深泽县、晋州市、无极县、井陉县、长安区、藁城区、赞皇县、鹿泉区、新乐市、辛集市、赵县、元氏县、栾城区、高邑县、桥西区、平山县、井陉矿区、灵寿县、裕华区、行唐县、正定县)

漳州市(龙文区、漳浦县、诏安县、东山县、芗城区、华安县、南靖县、云霄县、龙海区、长泰区、平和县)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县、京山市)

厦门市(思明区、翔安区、集美区、同安区、海沧区、湖里区)

淮安市(清江浦区、洪泽区、淮阴区、盱眙县、涟水县、淮安区、金湖县)

吉林市(昌邑区、龙潭区、桦甸市、蛟河市、船营区、磐石市、丰满区、舒兰市、永吉县)

长治市(潞州区、沁源县、长子县、屯留区、沁县、武乡县、上党区、潞城区、黎城县、壶关县、襄垣县、平顺县)

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广州市(花都区、荔湾区、越秀区、白云区、番禺区、海珠区、南沙区、从化区、黄埔区、增城区、天河区)

日喀则市(昂仁县、吉隆县、萨嘎县、江孜县、南木林县、谢通门县、聂拉木县、拉孜县、亚东县、萨迦县、白朗县、桑珠孜区、仁布县、仲巴县、康马县、岗巴县、定结县、定日县)

大理白族自治州(剑川县、南涧彝族自治县、大理市、鹤庆县、永平县、云龙县、宾川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、祥云县、漾濞彝族自治县)

雅安市(宝兴县、石棉县、汉源县、名山区、荥经县、天全县、芦山县、雨城区)  鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、铁西区、立山区、海城市、台安县、铁东区)

茂名市(高州市、信宜市、茂南区、化州市、电白区)

大连市(甘井子区、瓦房店市、中山区、沙河口区、旅顺口区、西岗区、普兰店区、庄河市、长海县、金州区)

曲靖市(麒麟区、宣威市、马龙区、师宗县、富源县、罗平县、会泽县、陆良县、沾益区)肇庆市(四会市、端州区、广宁县、德庆县、封开县、鼎湖区、怀集县、高要区)

拉萨市(曲水县、达孜区、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、林周县、尼木县)  鹤岗市(萝北县、绥滨县、东山区、南山区、向阳区、兴山区、工农区、兴安区)

嘉峪关市

沈阳市(苏家屯区、于洪区、皇姑区、辽中区、铁西区、新民市、康平县、浑南区、法库县、和平区、大东区、沈河区、沈北新区)

衡水市(桃城区、饶阳县、深州市、安平县、枣强县、景县、阜城县、冀州区、武强县、故城县、武邑县)随州市(广水市、随县、曾都区)

大同市(云冈区、天镇县、广灵县、新荣区、阳高县、左云县、云州区、平城区、灵丘县、浑源县)

柳州市(柳北区、柳南区、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、柳江区、鹿寨县、鱼峰区、柳城县)

盐城市(建湖县、阜宁县、东台市、响水县、盐都区、射阳县、大丰区、滨海县、亭湖区)

太原市(清徐县、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、迎泽区、晋源区、古交市、小店区、娄烦县、阳曲县)

白山市(江源区、靖宇县、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

哈尔滨市(道里区、五常市、香坊区、依兰县、平房区、宾县、呼兰区、巴彦县、南岗区、阿城区、木兰县、方正县、通河县、道外区、尚志市、延寿县、双城区、松北区)

阜阳市(临泉县、太和县、颍上县、颍泉区、阜南县、界首市、颍州区、颍东区)

黄冈市(黄州区、黄梅县、英山县、麻城市、团风县、红安县、浠水县、罗田县、蕲春县、武穴市)

梅州市(梅江区、兴宁市、梅县区、平远县、蕉岭县、五华县、大埔县、丰顺县)

宁波市(鄞州区、北仑区、江北区、奉化区、象山县、慈溪市、海曙区、余姚市、宁海县、镇海区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

成都市(锦江区、双流区、金堂县、青白江区、龙泉驿区、郫都区、青羊区、成华区、崇州市、简阳市、温江区、大邑县、彭州市、新津区、蒲江县、金牛区、武侯区、邛崃市、都江堰市、新都区)

张家口市(桥西区、尚义县、沽源县、宣化区、桥东区、阳原县、万全区、康保县、涿鹿县、怀来县、蔚县、张北县、怀安县、崇礼区、下花园区、赤城县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。