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庆阳市(西峰区、镇原县、宁县、庆城县、华池县、合水县、环县、正宁县)
保定市(蠡县、高碑店市、涞水县、安国市、雄县、高阳县、满城区、定兴县、曲阳县、容城县、定州市、顺平县、安新县、涿州市、唐县、博野县、徐水区、望都县、易县、涞源县、阜平县、莲池区、竞秀区、清苑区)
唐山市(遵化市、开平区、迁西县、玉田县、丰润区、路南区、古冶区、滦州市、迁安市、丰南区、曹妃甸区、路北区、滦南县、乐亭县)
平顶山市(石龙区、宝丰县、叶县、卫东区、新华区、汝州市、湛河区、郏县、鲁山县、舞钢市)
宜昌市(五峰土家族自治县、点军区、枝江市、长阳土家族自治县、兴山县、伍家岗区、夷陵区、猇亭区、远安县、当阳市、宜都市、秭归县、西陵区)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
五指山市(澄迈县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县、文昌市、乐东黎族自治县、万宁市、琼海市、东方市、琼中黎族苗族自治县、临高县)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、卓尼县、碌曲县、夏河县、玛曲县、临潭县、合作市)
萍乡市(湘东区、莲花县、安源区、上栗县、芦溪县)
日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)
三明市(三元区、建宁县、将乐县、泰宁县、清流县、宁化县、大田县、沙县区、明溪县、尤溪县、永安市)
安康市(平利县、旬阳市、紫阳县、汉滨区、白河县、汉阴县、岚皋县、镇坪县、石泉县、宁陕县)
郴州市(永兴县、安仁县、苏仙区、桂东县、桂阳县、临武县、北湖区、宜章县、汝城县、资兴市、嘉禾县)
黄冈市(英山县、蕲春县、麻城市、黄梅县、团风县、红安县、罗田县、武穴市、黄州区、浠水县)
白山市(江源区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县)
鹤岗市(兴山区、兴安区、向阳区、南山区、萝北县、东山区、绥滨县、工农区)
日喀则市(聂拉木县、萨嘎县、仁布县、仲巴县、昂仁县、白朗县、谢通门县、亚东县、定日县、桑珠孜区、定结县、拉孜县、江孜县、吉隆县、萨迦县、岗巴县、南木林县、康马县)
沈阳市(沈河区、法库县、苏家屯区、浑南区、皇姑区、康平县、铁西区、于洪区、和平区、新民市、辽中区、大东区、沈北新区)
那曲市(班戈县、嘉黎县、申扎县、聂荣县、色尼区、比如县、安多县、尼玛县、巴青县、双湖县、索县)
运城市(垣曲县、芮城县、新绛县、平陆县、河津市、万荣县、夏县、临猗县、绛县、永济市、盐湖区、稷山县、闻喜县)
嘉兴市(海宁市、嘉善县、秀洲区、南湖区、平湖市、海盐县、桐乡市)
榆林市(定边县、子洲县、米脂县、神木市、横山区、清涧县、佳县、吴堡县、府谷县、靖边县、绥德县、榆阳区)
昌都市(洛隆县、察雅县、边坝县、左贡县、丁青县、八宿县、江达县、类乌齐县、芒康县、贡觉县、卡若区)
定西市(漳县、安定区、陇西县、岷县、临洮县、通渭县、渭源县)
邢台市(新河县、内丘县、广宗县、宁晋县、任泽区、襄都区、隆尧县、平乡县、沙河市、威县、南宫市、巨鹿县、信都区、南和区、清河县、柏乡县、临城县、临西县)
安阳市(汤阴县、林州市、安阳县、内黄县、滑县、殷都区、北关区、龙安区、文峰区)
株洲市(茶陵县、攸县、天元区、渌口区、荷塘区、芦淞区、醴陵市、炎陵县、石峰区)
西安市(新城区、蓝田县、莲湖区、碑林区、长安区、高陵区、鄠邑区、未央区、阎良区、临潼区、周至县、灞桥区、雁塔区)
汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、临河区、五原县、乌拉特后旗)
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湛江市(吴川市、雷州市、赤坎区、徐闻县、遂溪县、坡头区、廉江市、霞山区、麻章区)
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来宾市(忻城县、象州县、武宣县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县)
青岛市(崂山区、平度市、市北区、市南区、莱西市、即墨区、黄岛区、李沧区、城阳区、胶州市)
上饶市(玉山县、鄱阳县、德兴市、信州区、婺源县、铅山县、广丰区、弋阳县、广信区、余干县、横峰县、万年县)
漳州市(南靖县、长泰区、龙文区、华安县、平和县、芗城区、诏安县、漳浦县、龙海区、云霄县、东山县)
宁德市(寿宁县、蕉城区、福安市、霞浦县、福鼎市、周宁县、屏南县、古田县、柘荣县)
镇江市(京口区、句容市、润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市)
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梧州市(苍梧县、蒙山县、龙圩区、万秀区、藤县、长洲区、岑溪市)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
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桂林市(象山区、阳朔县、平乐县、秀峰区、荔浦市、恭城瑶族自治县、七星区、灵川县、永福县、资源县、叠彩区、龙胜各族自治县、全州县、兴安县、临桂区、雁山区、灌阳县)
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苏州市(吴江区、姑苏区、吴中区、张家港市、常熟市、太仓市、相城区、虎丘区、昆山市)
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恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、利川市、建始县、恩施市、咸丰县、鹤峰县、巴东县)
内蒙古自治区
兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)
来源：财事汇
2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。
二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。
来源：东方财富网
主营业务毛利率下降，研发费用减少
妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。
来源：东方财富网
作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。
图源：妙可蓝多2024年年报
2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。
图源：妙可蓝多2024年年报
目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。
近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。
图源：妙可蓝多2024年年报
值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。
债务攀升，杠杆比例增加
在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。
2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。
截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。
来源：东方财富网
根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。
图源：妙可蓝多关于2025年度融资及担保额度预计的公告
值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。
同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。
图源：妙可蓝多2024年报
募投项目3年未完工
全资收购蒙牛奶酪
妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。
交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。
然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。
图源：妙可蓝多2024年报
近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。
来源：妙可蓝多关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告
根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。
来源：妙可蓝多2024年报
同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。
妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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