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内江市(隆昌市、东兴区、资中县、威远县、市中区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

西安市(临潼区、阎良区、高陵区、新城区、未央区、莲湖区、碑林区、蓝田县、雁塔区、鄠邑区、周至县、灞桥区、长安区)

荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区、钟祥市)  伊春市(铁力市、丰林县、汤旺县、南岔县、大箐山县、金林区、嘉荫县、友好区、乌翠区、伊美区)

合肥市(肥西县、蜀山区、长丰县、庐阳区、肥东县、巢湖市、瑶海区、包河区、庐江县)

忻州市(定襄县、静乐县、忻府区、河曲县、保德县、偏关县、繁峙县、岢岚县、原平市、代县、五寨县、宁武县、神池县、五台县)

云浮市(云安区、云城区、罗定市、郁南县、新兴县)北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

邢台市(平乡县、任泽区、柏乡县、巨鹿县、内丘县、襄都区、信都区、清河县、临西县、新河县、南和区、威县、南宫市、广宗县、沙河市、隆尧县、临城县、宁晋县)  哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

河源市(连平县、和平县、源城区、紫金县、龙川县、东源县)

龙岩市(上杭县、连城县、长汀县、武平县、永定区、新罗区、漳平市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

铁岭市(昌图县、清河区、开原市、调兵山市、银州区、西丰县、铁岭县)

常州市(溧阳市、钟楼区、武进区、天宁区、金坛区、新北区)

平凉市(华亭市、庄浪县、崆峒区、静宁县、泾川县、崇信县、灵台县)

拉萨市(城关区、当雄县、尼木县、达孜区、林周县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、曲水县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

海东市(平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、壤塘县、九寨沟县、若尔盖县、阿坝县、理县、小金县、黑水县、松潘县、汶川县、红原县、茂县、马尔康市)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、顺城区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、雷山县、麻江县、锦屏县、三穗县、黎平县、剑河县、岑巩县、黄平县、凯里市、施秉县、榕江县、从江县、台江县、镇远县、天柱县)

青岛市(崂山区、胶州市、平度市、城阳区、即墨区、莱西市、市南区、李沧区、市北区、黄岛区)

南阳市(南召县、方城县、社旗县、桐柏县、新野县、内乡县、宛城区、西峡县、邓州市、唐河县、镇平县、卧龙区、淅川县)

阳泉市(平定县、矿区、盂县、郊区、城区)

潍坊市(昌邑市、寿光市、奎文区、潍城区、坊子区、高密市、安丘市、寒亭区、临朐县、昌乐县、诸城市、青州市)

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十堰市(郧阳区、竹溪县、郧西县、丹江口市、房县、张湾区、竹山县、茅箭区)

惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、海拉尔区)

绥化市(肇东市、青冈县、北林区、兰西县、明水县、海伦市、望奎县、庆安县、绥棱县、安达市)  海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、都兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县)

九江市(永修县、修水县、庐山市、德安县、武宁县、彭泽县、濂溪区、共青城市、湖口县、浔阳区、柴桑区、都昌县、瑞昌市)

晋中市(祁县、昔阳县、太谷区、寿阳县、灵石县、榆社县、平遥县、介休市、左权县、和顺县、榆次区)

南宁市(隆安县、宾阳县、兴宁区、上林县、青秀区、横州市、马山县、良庆区、武鸣区、邕宁区、江南区、西乡塘区)滁州市(天长市、全椒县、来安县、定远县、琅琊区、凤阳县、南谯区、明光市)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、久治县、达日县、甘德县、玛多县)  自贡市(贡井区、自流井区、富顺县、大安区、沿滩区、荣县)

南京市(溧水区、六合区、秦淮区、建邺区、雨花台区、鼓楼区、玄武区、高淳区、栖霞区、江宁区、浦口区)

广元市(剑阁县、旺苍县、昭化区、朝天区、青川县、苍溪县、利州区)

儋州市焦作市(武陟县、修武县、温县、沁阳市、孟州市、中站区、解放区、山阳区、博爱县、马村区)

滨州市(滨城区、博兴县、惠民县、无棣县、邹平市、沾化区、阳信县)

石家庄市(新乐市、赞皇县、栾城区、鹿泉区、灵寿县、晋州市、无极县、桥西区、正定县、深泽县、高邑县、井陉县、辛集市、长安区、赵县、平山县、藁城区、裕华区、行唐县、元氏县、井陉矿区、新华区)

岳阳市(汨罗市、云溪区、君山区、华容县、平江县、岳阳县、临湘市、湘阴县、岳阳楼区)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

达州市(大竹县、万源市、渠县、宣汉县、开江县、通川区、达川区)

广安市(前锋区、华蓥市、广安区、邻水县、武胜县、岳池县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

茂名市(信宜市、电白区、高州市、化州市、茂南区)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

安庆市(大观区、潜山市、怀宁县、望江县、宿松县、岳西县、宜秀区、太湖县、迎江区、桐城市)

桂林市(兴安县、雁山区、象山区、资源县、秀峰区、灌阳县、七星区、龙胜各族自治县、阳朔县、荔浦市、平乐县、临桂区、灵川县、叠彩区、永福县、全州县、恭城瑶族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

唐山市(迁西县、古冶区、滦南县、迁安市、开平区、玉田县、乐亭县、滦州市、路北区、丰南区、遵化市、丰润区、路南区、曹妃甸区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

一、短期超跌反弹，后续还需磨底：关税的基本面影响逐步显现，政策对冲势在必行；中美关税对弈，后续某些情景下的业绩静态影响仍可能更大；能够凝聚市场共识的主线仍需等待，市场转向进攻时机未到。“平准基金横空出世”，长期资金承接悲观筹码，加速出清悲观预期。A股资金负循环问题已基本排除，后续磨底进程同样向下有底。

本周A股快速出清特朗普极限施压引发的悲观预期后，中央汇金发挥平准基金功能，特朗普延后其他国家关税加征，全球股市超跌反弹。反弹兑现后，我们认为后续基本面趋势验证偏弱的阶段，A股仍需磨底。具体关注三个问题：1.关税影响是美国滞胀交易，国内衰退交易。后续外需回落压力逐步显现，二季度即便有“抢转口”，外需回落的方向不变，三季度回落压力可能放大。这个阶段，市场对政策对冲的要求可能明显提高，总体风险偏好上行受限。2.静态测算下，美对华提高关税税率会扩大A股的业绩负面影响，美对其他国家的关税会减缓对中国实际GDP的冲击(比较优势)，中国的关税反击会减缓中国名义GDP的冲击(进口商品的比价效应)。“美国关税提升——中国对等反击”的税率水平，已提升到了没有边际影响的阶段。但美国对其他国家关税减免，还是可能放大静态业绩影响(但也会放大我们应对和腾挪的空间)。所以，A股盈利预期还有一定下修空间。3.容易凝聚市场共识方向，主要是消费和科技。而对冲政策发力，消费结构性改善是大概率，但消费改善的持续性、消费刺激对总量的拉动效果仍有待观察。科技本就处于调整波段中，再出发需要新的产业趋势催化。短期市场，进攻性的结构主线尚未形成共识，市场总体由守转攻时机未到。

支持市场中枢稳定的因素是“平准基金横空出世”：长期资金流入快速承接悲观筹码，使得悲观预期在更高的股价中枢就实现出清。A股资金负循环风险已可以基本排除，后续磨底进程大概率是一个向下有底的横盘震荡市。

二、战略上一定要乐观，低位区域要敢于定价长期积极因素。特朗普对其他国家加征关税延后90天，这既是妥协，也是中美对弈中的“缓手”。应对美国“全球贸易重构”，中国主动扩大对外开放，降低关税壁垒是正解。中国政策和微观主体腾挪空间已打开。惊涛骇浪下，中国战略机遇期徐徐展开，这是更乐观的中长期展望。

战略上一定要乐观。A股快速调整后，长中短期性价比已有效改善，各个维度的悲观预期均有所反映。此时，应多思考边际改善，敢于定价长期积极因素。特朗普关税政策沿着史蒂芬·米兰的《重构全球贸易体系用户指南》推进，我们以是否有助于米兰报告的最终目标实现为基准，判断特朗普政策的强度。我们认为，特朗普对其他国家加征关税延后90天，这既是对国内压力的妥协(滞胀压力已经在显现，特朗普民调支持率的回落也引发了其行为变化)，对中美对弈而言，也是一招“缓手”。先与美国谈判的国家，还不是起决定性作用的国家；也没有获得额外的回报(所有国家都被暂缓90天)，却要承担额外的任务和压力。这其实扩大了我们腾挪的空间。市场在极限施压阶段，已经发酵了过于悲观的预期，短期迎来了明显修复。特朗普政策掣肘显现，提醒我们分析美国政策影响，除了美国想做什么，还要看美国能做成什么，国内和海外政策执行层面的研究应对齐颗粒度。

我们继续提示，A股重拾强势的三个触发因素：1.特朗普政策掣肘显现，外资可能继续流入A股定价中国资产重估。2.一带一路国家的城镇化支持外需，国内政策发力+经济转型，消费对内需的支持增强，落实到中微观数据改善上。3.科技产业趋势的进一步突破。

三、磨底阶段，反击资产(重点转向自主可控)、对冲资产、防御资产仍占优。中期A股重拾上行趋势，大概率要以科技产业趋势重新凝聚共识为条件。中期继续推荐：国内AI算力和应用、具身智能、低空经济。

市场磨底阶段，反击资产(自主可控)、对冲资产(房地产、建筑装饰、耐用消费品、服务消费)、防御资产(高股息)仍占优。

中期A股重拾上行趋势，需等待消费和科技景气线索的明确。消费品结构性改善容易，但后续持续性和扩散效应不足。下一个进攻波段，可能仍是科技结构性行情。中期继续推荐：国内AI算力和应用、具身智能和低空经济。我们推演不同类别的AI产业催化对应的行情：互联网平台内部爆款应用催化，可能强化资本开支高增预期，港股互联网延续强势，A股AI算力行情弹性更高。而基础层大模型的突破，可能是催化新一轮全面AI行情的因素。

风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期

【TechWeb】4月16日消息，据外媒报道，苹果公司在去年6月份的全球开发者大会上推出的个人智能化系统AppleIntelligence，已于去年10月份开始在部分市场登陆iPhone、iPad和Mac，为支持的机型引入强大的生成式模型，而在今年4月份，VisionPro也开始支持苹果智能。

虽然苹果智能支持的产品范围在扩大，VisionPro在月初就已开始支持，但有着大量用户群体的AppleWatch，尚未支持。

不过从外媒最新的报道来看，AppleWatch有望在今年就开始支持苹果智能，已有消息称watchOS12将引入。

WatchOS12将引入苹果智能，源自一名长期关注苹果的资深记者，他表示将会有一系列有苹果智能驱动的新功能。

但这名长期关注苹果的资深记者也提到，运行watchOS12的AppleWatch，不会直接运行人工智能模型，而是需要将一些任务转交到iPhone上处理，也就是要依赖iPhone。

AppleWatch提供的苹果智能要依赖iPhone，也就同AppleWatch最初推出时一样，大部分功能严重依赖iPhone，包括运行第三方应用程序的基本任务，随后才逐渐减少对iPhone的依赖。

值得注意的是，外媒在报道中提到，虽然watchOS尚未引入苹果智能，但当前iPhone上存在的两项苹果智能的功能，已经出现在了AppleWatch上。

但至于watchOS12是否会如预计的那样引入苹果智能，在正式发布时就将揭晓。苹果公司在上月底就已经宣布，他们2025年的全球开发者大会，将在当地时间6月9日开始，一直持续到13日，对应的北京时间是6月10日至14日。在去年的大会上推出watchOS11后，他们今年将推出的新一代操作系统中，就会有watchOS12。（海蓝）