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孝感市(汉川市、云梦县、大悟县、安陆市、孝南区、应城市、孝昌县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

宁夏回族自治区

六安市(金寨县、裕安区、金安区、舒城县、霍山县、霍邱县、叶集区)  哈尔滨市(木兰县、松北区、宾县、延寿县、阿城区、通河县、双城区、依兰县、方正县、巴彦县、五常市、南岗区、平房区、道外区、尚志市、道里区、香坊区、呼兰区)

东莞市

保定市(唐县、高碑店市、易县、涿州市、定州市、涞水县、安新县、望都县、雄县、满城区、莲池区、顺平县、清苑区、阜平县、徐水区、涞源县、定兴县、蠡县、安国市、高阳县、容城县、竞秀区、博野县、曲阳县)

德州市(德城区、齐河县、禹城市、夏津县、平原县、陵城区、宁津县、临邑县、武城县、乐陵市、庆云县)秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、北戴河区、海港区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)  德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、甘州区、民乐县、高台县)

沈阳市(沈北新区、苏家屯区、新民市、于洪区、铁西区、大东区、沈河区、浑南区、康平县、法库县、辽中区、皇姑区、和平区)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、水磨沟区、新市区、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、米东区)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、剑川县、洱源县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、弥渡县、宾川县、祥云县、云龙县、大理市、巍山彝族回族自治县、永平县)

清远市(佛冈县、连州市、清城区、清新区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市)

淄博市(淄川区、桓台县、高青县、沂源县、周村区、张店区、临淄区、博山区)

营口市(西市区、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、盖州市)

大连市(普兰店区、中山区、旅顺口区、沙河口区、瓦房店市、庄河市、西岗区、甘井子区、金州区、长海县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

开封市(祥符区、通许县、兰考县、鼓楼区、禹王台区、龙亭区、顺河回族区、杞县、尉氏县)

南宁市(隆安县、上林县、江南区、武鸣区、邕宁区、兴宁区、横州市、西乡塘区、青秀区、良庆区、马山县、宾阳县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、山城区、浚县)

合肥市(蜀山区、肥西县、瑶海区、庐阳区、肥东县、包河区、巢湖市、庐江县、长丰县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、保靖县、花垣县、永顺县、泸溪县、龙山县、古丈县)

漳州市(华安县、诏安县、东山县、南靖县、芗城区、长泰区、龙文区、云霄县、平和县、漳浦县、龙海区)

毕节市(赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、大方县、纳雍县、七星关区)

吉安市(新干县、井冈山市、吉州区、吉安县、泰和县、吉水县、峡江县、万安县、永丰县、安福县、永新县、青原区、遂川县)

长春市(宽城区、农安县、朝阳区、绿园区、南关区、榆树市、二道区、九台区、德惠市、公主岭市、双阳区)

荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区)

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黔南布依族苗族自治州(福泉市、龙里县、贵定县、长顺县、惠水县、三都水族自治县、罗甸县、平塘县、荔波县、都匀市、独山县、瓮安县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、四子王旗、化德县、丰镇市、凉城县、卓资县、兴和县、商都县、集宁区、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗)

西安市(周至县、灞桥区、高陵区、莲湖区、蓝田县、临潼区、新城区、雁塔区、长安区、未央区、阎良区、鄠邑区、碑林区)

葫芦岛市(兴城市、南票区、龙港区、建昌县、绥中县、连山区)  湘潭市(韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市、岳塘区)

达州市(开江县、达川区、大竹县、通川区、渠县、万源市、宣汉县)

绥化市(绥棱县、兰西县、青冈县、庆安县、海伦市、望奎县、肇东市、北林区、安达市、明水县)

信阳市(浉河区、新县、息县、淮滨县、商城县、平桥区、潢川县、光山县、固始县、罗山县)白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市、江源区)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、海宁市、嘉善县、平湖市、桐乡市、海盐县)  昌都市(八宿县、贡觉县、边坝县、左贡县、察雅县、洛隆县、江达县、芒康县、丁青县、类乌齐县、卡若区)

固原市(泾源县、原州区、彭阳县、隆德县、西吉县)

白银市(白银区、靖远县、景泰县、平川区、会宁县)

临沂市(河东区、沂水县、莒南县、罗庄区、蒙阴县、临沭县、费县、平邑县、郯城县、兰陵县、兰山区、沂南县)兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗)

五指山市(昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、定安县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、屯昌县、澄迈县、文昌市、万宁市、白沙黎族自治县、临高县、东方市)

永州市(零陵区、江华瑶族自治县、祁阳市、道县、宁远县、冷水滩区、蓝山县、新田县、东安县、双牌县、江永县)

菏泽市(巨野县、定陶区、曹县、单县、东明县、鄄城县、牡丹区、成武县、郓城县)

晋城市(高平市、泽州县、沁水县、城区、阳城县、陵川县)

怀化市(芷江侗族自治县、沅陵县、中方县、辰溪县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、鹤城区、麻阳苗族自治县、会同县)

阜新市(彰武县、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、海州区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

温州市(鹿城区、文成县、龙港市、乐清市、泰顺县、永嘉县、苍南县、平阳县、瑞安市、龙湾区、瓯海区、洞头区)

泉州市(鲤城区、泉港区、安溪县、惠安县、金门县、丰泽区、石狮市、永春县、洛江区、南安市、晋江市、德化县)

镇江市(丹徒区、丹阳市、京口区、扬中市、润州区、句容市)

衢州市(开化县、常山县、龙游县、柯城区、衢江区、江山市)

南充市(南部县、嘉陵区、顺庆区、仪陇县、蓬安县、西充县、高坪区、营山县、阆中市)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、迭部县、卓尼县、合作市、夏河县、玛曲县、碌曲县)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

绍兴市(诸暨市、上虞区、新昌县、越城区、柯桥区、嵊州市)

嘉峪关市

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金