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新余市(渝水区、分宜县)

金华市(东阳市、义乌市、永康市、浦江县、婺城区、磐安县、金东区、武义县、兰溪市)

银川市(兴庆区、永宁县、贺兰县、灵武市、金凤区、西夏区)

西藏自治区  渭南市(潼关县、华阴市、白水县、澄城县、合阳县、大荔县、华州区、蒲城县、临渭区、富平县、韩城市)

江门市(蓬江区、台山市、江海区、新会区、鹤山市、恩平市、开平市)

淮南市(寿县、潘集区、大通区、八公山区、谢家集区、凤台县、田家庵区)

荆州市(石首市、监利市、荆州区、松滋市、洪湖市、江陵县、沙市区、公安县)

崇左市(扶绥县、大新县、龙州县、凭祥市、江州区、天等县、宁明县)  忻州市(保德县、五寨县、原平市、宁武县、河曲县、偏关县、忻府区、定襄县、繁峙县、神池县、五台县、代县、静乐县、岢岚县)

上海市(长宁区、杨浦区、奉贤区、静安区、松江区、浦东新区、黄浦区、虹口区、青浦区、普陀区、崇明区、徐汇区、金山区、宝山区、闵行区、嘉定区)

贺州市(昭平县、钟山县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

吉林市(丰满区、蛟河市、船营区、龙潭区、舒兰市、磐石市、昌邑区、桦甸市、永吉县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

衢州市(柯城区、龙游县、常山县、江山市、开化县、衢江区)

鹤岗市(萝北县、工农区、兴山区、绥滨县、兴安区、东山区、南山区、向阳区)

抚州市(乐安县、黎川县、宜黄县、东乡区、广昌县、临川区、南城县、南丰县、金溪县、崇仁县、资溪县)

阳泉市(城区、平定县、盂县、郊区、矿区)

滁州市(南谯区、全椒县、来安县、琅琊区、定远县、天长市、凤阳县、明光市)

定西市(安定区、临洮县、岷县、通渭县、渭源县、陇西县、漳县)

永州市(蓝山县、新田县、江华瑶族自治县、道县、江永县、冷水滩区、祁阳市、双牌县、东安县、宁远县、零陵区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、额尔古纳市、牙克石市、根河市)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通山县、通城县、赤壁市、咸安区)

惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区)

河源市(龙川县、紫金县、连平县、和平县、东源县、源城区)

晋城市(高平市、阳城县、沁水县、陵川县、泽州县、城区)

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来宾市(武宣县、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市)

萍乡市(安源区、莲花县、上栗县、芦溪县、湘东区)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县)

宣城市(旌德县、宁国市、郎溪县、宣州区、广德市、泾县、绩溪县)  鸡西市(滴道区、鸡冠区、虎林市、麻山区、鸡东县、梨树区、恒山区、城子河区、密山市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县、龙陵县)

南昌市(东湖区、新建区、青云谱区、南昌县、进贤县、红谷滩区、青山湖区、西湖区、安义县)绵阳市(三台县、游仙区、平武县、盐亭县、北川羌族自治县、涪城区、安州区、梓潼县、江油市)

郑州市(二七区、登封市、金水区、中原区、新密市、中牟县、新郑市、荥阳市、上街区、管城回族区、惠济区、巩义市)  怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

辽阳市(文圣区、灯塔市、太子河区、辽阳县、白塔区、弓长岭区、宏伟区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市)

潍坊市(昌乐县、寒亭区、昌邑市、安丘市、高密市、潍城区、奎文区、坊子区、寿光市、临朐县、青州市、诸城市)

杭州市(余杭区、淳安县、临安区、上城区、滨江区、临平区、富阳区、桐庐县、萧山区、拱墅区、建德市、西湖区、钱塘区)

烟台市(莱州市、栖霞市、牟平区、蓬莱区、海阳市、莱阳市、莱山区、福山区、招远市、龙口市、芝罘区)

汕头市(潮阳区、濠江区、潮南区、澄海区、南澳县、龙湖区、金平区)

凉山彝族自治州(金阳县、冕宁县、布拖县、盐源县、喜德县、美姑县、雷波县、甘洛县、宁南县、会理市、西昌市、普格县、会东县、木里藏族自治县、昭觉县、德昌县、越西县)

娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)

吉安市(万安县、遂川县、井冈山市、泰和县、新干县、永丰县、永新县、青原区、吉州区、峡江县、吉水县、吉安县、安福县)

阿里地区(改则县、普兰县、噶尔县、革吉县、日土县、措勤县、札达县)

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、称多县、杂多县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、陕州区、渑池县、卢氏县、义马市)

张家口市(阳原县、怀安县、康保县、桥西区、崇礼区、涿鹿县、下花园区、万全区、桥东区、怀来县、张北县、宣化区、沽源县、赤城县、尚义县、蔚县)

大同市(阳高县、广灵县、天镇县、云州区、云冈区、浑源县、新荣区、灵丘县、左云县、平城区)

宝鸡市(麟游县、千阳县、凤县、金台区、陇县、扶风县、岐山县、太白县、渭滨区、眉县、陈仓区、凤翔区)

咸阳市(礼泉县、永寿县、兴平市、秦都区、杨陵区、武功县、旬邑县、长武县、乾县、泾阳县、渭城区、三原县、淳化县、彬州市)

唐山市(开平区、曹妃甸区、玉田县、迁西县、乐亭县、丰南区、古冶区、路北区、遵化市、迁安市、滦州市、滦南县、路南区、丰润区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！