avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！

400电话：123456（点击咨询）

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！各观看免费《今日汇总》

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！各区点热线观看免费《今日发布》

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！电话

7天观看免费人工电话为您、avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！电话区域：

拉萨市(尼木县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区、林周县、墨竹工卡县、城关区、当雄县)

陇南市(西和县、礼县、康县、两当县、宕昌县、成县、武都区、文县、徽县)

营口市(老边区、站前区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市)

郴州市(宜章县、临武县、桂阳县、北湖区、资兴市、安仁县、苏仙区、桂东县、汝城县、永兴县、嘉禾县)  北京市(通州区、西城区、平谷区、延庆区、门头沟区、房山区、昌平区、密云区、石景山区、顺义区、东城区、怀柔区、海淀区、大兴区、朝阳区、丰台区)

汉中市(镇巴县、宁强县、略阳县、洋县、汉台区、勉县、西乡县、南郑区、城固县、留坝县、佛坪县)

合肥市(庐阳区、蜀山区、巢湖市、包河区、长丰县、瑶海区、肥西县、肥东县、庐江县)

萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、莲花县、芦溪县)

渭南市(潼关县、华阴市、韩城市、白水县、蒲城县、华州区、合阳县、富平县、澄城县、临渭区、大荔县)  朔州市(怀仁市、朔城区、右玉县、平鲁区、应县、山阴县)

沧州市(肃宁县、吴桥县、新华区、任丘市、盐山县、东光县、泊头市、运河区、海兴县、沧县、孟村回族自治县、南皮县、青县、黄骅市、献县、河间市)

伊春市(汤旺县、金林区、大箐山县、乌翠区、友好区、伊美区、丰林县、南岔县、嘉荫县、铁力市)

昌都市(江达县、八宿县、卡若区、洛隆县、丁青县、边坝县、左贡县、类乌齐县、芒康县、察雅县、贡觉县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁区、霍林郭勒市、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗)

淮安市(清江浦区、金湖县、淮安区、盱眙县、淮阴区、洪泽区、涟水县)

许昌市(长葛市、襄城县、建安区、魏都区、禹州市、鄢陵县)

荆州市(公安县、监利市、沙市区、石首市、洪湖市、荆州区、松滋市、江陵县)

丹东市(凤城市、东港市、振安区、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县)

云浮市(云城区、云安区、罗定市、郁南县、新兴县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、屏边苗族自治县、建水县、蒙自市、绿春县、泸西县、红河县、个旧市、弥勒市、开远市、河口瑶族自治县)

德阳市(什邡市、中江县、广汉市、绵竹市、旌阳区、罗江区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

泉州市(德化县、泉港区、惠安县、南安市、永春县、洛江区、金门县、石狮市、晋江市、丰泽区、鲤城区、安溪县)

太原市(娄烦县、杏花岭区、迎泽区、清徐县、万柏林区、小店区、晋源区、阳曲县、尖草坪区、古交市)

孝感市(孝南区、孝昌县、安陆市、应城市、大悟县、汉川市、云梦县)

宜春市(奉新县、上高县、丰城市、靖安县、樟树市、宜丰县、袁州区、万载县、铜鼓县、高安市)

林芝市(巴宜区、察隅县、米林市、墨脱县、朗县、工布江达县、波密县)

十堰市(竹溪县、郧阳区、丹江口市、茅箭区、竹山县、张湾区、郧西县、房县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县)

400电话：123456（点击咨询）

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！电话

7天观看免费人工电话为您、avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！中心2025已更新(今日/推荐)

avtt 手机版 天堂网：发现独特风格，展现真实自我！电话区域：

新疆维吾尔自治区

朝阳市(朝阳县、凌源市、双塔区、建平县、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

泸州市(合江县、叙永县、龙马潭区、泸县、古蔺县、纳溪区、江阳区)  贺州市(八步区、昭平县、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县)

宿州市(泗县、灵璧县、萧县、砀山县、埇桥区)

南充市(顺庆区、西充县、高坪区、蓬安县、营山县、嘉陵区、阆中市、南部县、仪陇县)

临沂市(沂水县、费县、平邑县、郯城县、兰山区、蒙阴县、罗庄区、河东区、沂南县、兰陵县、莒南县、临沭县)马鞍山市(含山县、博望区、和县、当涂县、花山区、雨山区)

九江市(武宁县、湖口县、都昌县、德安县、共青城市、濂溪区、瑞昌市、庐山市、柴桑区、彭泽县、永修县、修水县、浔阳区)  大理白族自治州(大理市、云龙县、南涧彝族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、宾川县、祥云县、永平县、弥渡县、洱源县、剑川县、巍山彝族回族自治县)

铁岭市(铁岭县、开原市、昌图县、调兵山市、银州区、清河区、西丰县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

丽水市(青田县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、龙泉市、云和县、莲都区、缙云县)辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

内江市(资中县、威远县、市中区、东兴区、隆昌市)

岳阳市(平江县、汨罗市、岳阳县、君山区、岳阳楼区、华容县、临湘市、云溪区、湘阴县)

百色市(那坡县、凌云县、田阳区、平果市、西林县、田林县、田东县、德保县、靖西市、隆林各族自治县、右江区、乐业县)

驻马店市(西平县、驿城区、上蔡县、泌阳县、确山县、新蔡县、平舆县、正阳县、遂平县、汝南县)

黄山市(屯溪区、歙县、休宁县、祁门县、黟县、黄山区、徽州区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、特克斯县、伊宁市、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、昭苏县、霍尔果斯市、新源县、霍城县、巩留县)

保定市(望都县、安国市、高碑店市、定兴县、涞源县、易县、雄县、竞秀区、容城县、蠡县、曲阳县、顺平县、莲池区、阜平县、满城区、定州市、涞水县、清苑区、涿州市、唐县、高阳县、徐水区、安新县、博野县)

益阳市(沅江市、赫山区、南县、桃江县、资阳区、安化县)

宁德市(寿宁县、柘荣县、蕉城区、屏南县、福鼎市、周宁县、古田县、福安市、霞浦县)

澳门特别行政区

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区)

开封市(尉氏县、禹王台区、通许县、顺河回族区、龙亭区、杞县、祥符区、兰考县、鼓楼区)

濮阳市(范县、濮阳县、清丰县、台前县、华龙区、南乐县)

梧州市(蒙山县、长洲区、龙圩区、苍梧县、藤县、万秀区、岑溪市)

4月11日，九洲药业（603456.SH）发布2024年年度报告，公司实现营收51.61亿元，同比下降6.57%。扣非净利润5.94亿元，同比大幅下降42.06%。九洲药业2024年年度净利润6.07亿元，业绩同比大幅下降41.14%。

对于业绩大幅下降的原因，九洲药业表示，归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少，主要系市场竞争加剧，产品价格下降，销售业务减少；计提资产减值等所致；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期减少42.06%，主要系市场竞争加剧，产品价格下降，销售业务减少；计提资产减值等所致。

除此之外，九洲药业CDMO业务增长失速、海外竞争加剧、应收账款上升、募投项目延期等问题隐忧也逐渐暴露。

业绩不及预期

CDMO业务增长失速

九洲药业的主要业务是为全球药企提供创新药从临床前到商业化上市的一站式药物研发、生产解决方案和专业服务，主要产品包括合同定制类和中枢神经类药物两项，其中合同定制类（即CDMO业务）占比75.00%，中枢神经类药物占比7.54%。  

2024年九洲药业营收51.61亿元，同比下降6.57%。从营业收入的分布情况来看，合同定制类营收38.71亿元，同比小幅下降了5.12%。中枢神经类药物本期营收3.89亿元，去年同期为4.64亿元，同比下降了16.27%。 

合同定制类营收下降的主要原因是2024年CDMO医药行业面临着较为激烈的价格战，生物医药投融资降温，制药企业收紧研发支出，对价格更为敏感，导致行业竞争压力加剧。

部分CXO企业为争取订单，对国内新客户大幅降价，例如美迪西先是2023年药物发现与药学研究业务客单价同比下降36.81%，临床前研究业务客单价同比下降23.59%，2024年单价又继续承压。

药石科技也表示，2024年为引入业务、赢得订单，面对国内客户明确价格需求及市场比价情况，报价比以往降低。

奥浦迈指出，2024年CDMO业务终端价格承压情况普遍存在，行业处于出清过程。价格战对九洲药业也产生了巨大影响，导致部分产品价格同比下降约10%，直接拉低整体营收。

价格战的出现拉低了九洲药业的产品整体毛利率，2024年合同定制类毛利率为38.38%，同比小幅下降4.86%。

而九洲药业的第二大业务中枢神经类药物，日子也不好过。首先是国内仿制药企业技术突破加速，中枢神经类核心品种，例如抗抑郁药、抗癫痫药等产品均面临同类产品低价竞争。2024年该类产品价格同比下降约10%，而同期原材料成本上涨，形成“量价双杀”格局。

同时，印度原料药企业通过低价策略抢占全球市场份额，九洲药业中枢神经类海外收入同比减少6.55%，进一步压缩利润空间，且中枢神经类产品中仿制药占比过高，未能形成差异化竞争。

以上原因都导致九洲药业中枢神经类药物毛利率呈下降趋势，从2022年的45.84%，下降到2024年的35.58%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，经销能力较弱，2024年经销模式收入同比暴跌50.22%，仅贡献1.45亿元，反映传统分销体系竞争力衰退。而直销模式虽占比97.16%，同期毛利率为34.52%，同比下降4.08个百分点，显示直销渠道议价能力减弱。

而这一切，首先是受当前医药行业整体大环境不佳影响导致，其次是九洲药业的研发投入力度不足，2024年九洲药业研发费用仅为3.15亿元，同比下降4.81%。

国际市场风云变幻

前有壁垒后有追兵

根据2024年年报，九洲药业海外营收为40.25亿元，占公司总营收的77.99%。

尽管海外市场是九洲药业的核心收入来源，但2024年其海外收入同比下降6.55%，伴随着全球化趋势减弱，海外市场未来面临着一定的调整压力。

从总体上来看，九洲药业当前海外市场主要面临着以下几个问题。

首先是市场竞争白热化与价格压力，尤其是欧洲市场遭到挤压，欧洲地区是九洲药业海外收入的主要来源地，但印度企业通过低价策略抢占市场份额，导致抗感染类原料药等低毛利产品价格同比下降约10%，直接拖累毛利率，让抗感染类毛利率跌至-5.74%。

九洲药业原本也想开拓亚太市场，但当前的形势下，亚太新兴市场拓展难度加大，之前九洲药业已经通过日本、新加坡等地的CRO平台布局亚太市场，但日本高端仿制药市场竞争激烈，且东南亚市场对成本敏感，订单转化效率低于预期。

其次是受国际政治经济波动的剧烈影响，九洲药业主要依赖欧美市场，但欧美市场的地缘政治不确定性增加，导致部分客户项目交付延迟或订单转移。例如，CDMO业务中临床III期项目达1026个，但实际上市项目仅35个，技术转化效率不足。

且当前美国正在利用关税大棒让医药供应链区域进行重构，美国对生物反应器等设备加征关税的潜在风险，倒逼企业加快海外产能建设，但这样一来就延长了产能释放周期长，例如九洲药业的多肽商业化产能建设需1-2年，具体推动可能需要更长的时间，短期内难以应对当前九洲药业面临的成本压力。

第三是行业技术壁垒与客户集中度风险，高附加值领域竞争不足，九洲药业在中枢神经类、抗感染类等传统原料药领域技术壁垒较低，而印度企业在规模化生产上更具成本优势。相比之下，公司在多肽、ADC（抗体偶联药物）等高壁垒领域虽布局加速，但商业化订单占比仍不足20%。研发费用投入占营收比重仅为6%左右，有很大的提升空间。

且九洲药业的国际市场的大客户依赖度高，前五大客户贡献了64.31%的销售额，其中诺华一家占比达56.65%。

客户集中度过高导致议价能力受限，且一旦核心客户订单波动，将对收入稳定性造成显著冲击。

募投项目延期延期18个月

技术转化效率不足

年报公布的同时，九洲药业公布了募投项目延期的公告。公告显示，原本计划于2025年6月30日投产的创新药CDMO生产基地项目一期工程将延期一年半至2026年12月31日投产。

该项目为九洲药业2022年非公开发行股票募投项目，定位为创新药CDMO生产基地建设，总投资12亿元，原本计划提升公司在全球创新药研发生产服务领域的竞争力。

截至2024年12月31日，募集资金实际投入6.72亿元，占承诺投资总额的56%，公司强调延期仅涉及进度调整，不改变实施主体、投资总额（12亿元）及用途。

至于延期的原因，虽然公司公告没有给出具体的解释，但总体上可以归结为外部环境与供应链压力。

首先是外部的不可控因素，包括国际政治经济波动对设备采购、原材料供应的影响，以及海外客户需求变化导致的项目研发进度调整。例如近两年的CDMO行业产能扩张加速，价格战趋势明显且没有明显的拐点。

同时九洲药业自身的技术转化效率不足，截至2024年，公司CDMO管线中临床III期项目达1026个，但实际上市项目仅35个，需优化技术验证流程。

那项目延期对九洲药业的影响有多大呢？

投资者担忧项目延期可能削弱公司CDMO业务增速（2024年海外收入同比降6.55%），但公司通过德国、日本等海外基地承接订单以对冲风险。

而从长期来看，全球CDMO市场规模预计2026年达1500亿美元，延期可能延缓公司在高壁垒领域（如ADC、细胞治疗）的产能布局，错失技术领先窗口期。（《理财周刊-财事汇》出品）