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昌都市(江达县、卡若区、芒康县、洛隆县、丁青县、八宿县、贡觉县、察雅县、类乌齐县、边坝县、左贡县)
北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)
定西市(岷县、临洮县、渭源县、安定区、陇西县、漳县、通渭县)
马鞍山市(雨山区、花山区、当涂县、博望区、含山县、和县)
澳门特别行政区
岳阳市(汨罗市、岳阳楼区、平江县、岳阳县、君山区、华容县、云溪区、临湘市、湘阴县)
肇庆市(端州区、怀集县、鼎湖区、广宁县、四会市、封开县、高要区、德庆县)
镇江市(丹阳市、丹徒区、句容市、扬中市、京口区、润州区)
丹东市(振安区、东港市、凤城市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县)
安庆市(岳西县、桐城市、望江县、怀宁县、迎江区、太湖县、潜山市、宿松县、大观区、宜秀区)
合肥市(巢湖市、庐江县、庐阳区、肥西县、长丰县、包河区、肥东县、瑶海区、蜀山区)
乐山市(金口河区、五通桥区、沙湾区、马边彝族自治县、井研县、市中区、峨边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、沐川县、犍为县)
宁波市(象山县、奉化区、慈溪市、镇海区、海曙区、余姚市、鄞州区、江北区、宁海县、北仑区)
湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)
南昌市(青山湖区、东湖区、安义县、红谷滩区、南昌县、进贤县、西湖区、新建区、青云谱区)
淮安市(金湖县、清江浦区、淮阴区、洪泽区、盱眙县、淮安区、涟水县)
乌鲁木齐市(米东区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、天山区、达坂城区、沙依巴克区、新市区)
南阳市(内乡县、西峡县、镇平县、社旗县、桐柏县、邓州市、宛城区、卧龙区、新野县、唐河县、方城县、淅川县、南召县)
大同市(云州区、新荣区、云冈区、灵丘县、左云县、阳高县、广灵县、平城区、天镇县、浑源县)
芜湖市(弋江区、南陵县、繁昌区、湾沚区、无为市、镜湖区、鸠江区)
运城市(闻喜县、河津市、平陆县、垣曲县、夏县、永济市、芮城县、绛县、盐湖区、新绛县、临猗县、万荣县、稷山县)
荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区、钟祥市)
漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县、源汇区)
九江市(浔阳区、濂溪区、瑞昌市、庐山市、共青城市、湖口县、永修县、德安县、彭泽县、武宁县、都昌县、修水县、柴桑区)
开封市(尉氏县、顺河回族区、通许县、杞县、祥符区、兰考县、龙亭区、鼓楼区、禹王台区)
毕节市(纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、金沙县、织金县、大方县)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)
庆阳市(镇原县、宁县、环县、西峰区、正宁县、庆城县、华池县、合水县)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
新疆维吾尔自治区
福州市(长乐区、闽清县、永泰县、马尾区、仓山区、晋安区、罗源县、连江县、平潭县、福清市、台江区、鼓楼区、闽侯县)
聊城市(高唐县、临清市、东昌府区、莘县、冠县、阳谷县、茌平区、东阿县)
营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、盖州市、老边区、站前区)
白银市(白银区、景泰县、平川区、会宁县、靖远县)
红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、建水县、红河县、蒙自市、元阳县、石屏县、开远市、个旧市、弥勒市、屏边苗族自治县、绿春县、泸西县)
三明市(大田县、泰宁县、将乐县、宁化县、建宁县、明溪县、三元区、尤溪县、清流县、永安市、沙县区)
衢州市(常山县、开化县、柯城区、衢江区、龙游县、江山市)
广元市(旺苍县、苍溪县、朝天区、青川县、利州区、剑阁县、昭化区)
龙岩市(连城县、上杭县、新罗区、武平县、漳平市、永定区、长汀县)
拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、曲水县、当雄县、墨竹工卡县、林周县、城关区、达孜区)
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盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)
广安市(武胜县、前锋区、岳池县、邻水县、华蓥市、广安区)
上海市(崇明区、奉贤区、宝山区、普陀区、徐汇区、杨浦区、闵行区、青浦区、虹口区、静安区、金山区、浦东新区、松江区、嘉定区、长宁区、黄浦区)
黑河市(爱辉区、北安市、逊克县、五大连池市、孙吴县、嫩江市)
长沙市(宁乡市、望城区、长沙县、岳麓区、芙蓉区、开福区、雨花区、浏阳市、天心区)
青岛市(崂山区、黄岛区、莱西市、李沧区、平度市、市北区、即墨区、市南区、胶州市、城阳区)
铜仁市(印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、万山区、石阡县、德江县、江口县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区)
甘孜藏族自治州(理塘县、得荣县、巴塘县、德格县、石渠县、康定市、雅江县、九龙县、丹巴县、甘孜县、色达县、道孚县、稻城县、炉霍县、泸定县、新龙县、乡城县、白玉县)
潍坊市(潍城区、寿光市、奎文区、坊子区、昌乐县、青州市、临朐县、诸城市、寒亭区、高密市、安丘市、昌邑市)
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辽阳市(辽阳县、文圣区、弓长岭区、灯塔市、太子河区、宏伟区、白塔区)
南平市(顺昌县、延平区、建阳区、武夷山市、光泽县、建瓯市、松溪县、浦城县、政和县、邵武市)
杭州市(建德市、上城区、淳安县、拱墅区、富阳区、桐庐县、西湖区、余杭区、萧山区、钱塘区、临安区、滨江区、临平区)
吉林市(磐石市、昌邑区、蛟河市、丰满区、船营区、舒兰市、永吉县、龙潭区、桦甸市)
东莞市
西宁市(城北区、城中区、城西区、城东区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县)
常州市(天宁区、金坛区、溧阳市、新北区、钟楼区、武进区)
汕头市(龙湖区、濠江区、潮阳区、金平区、澄海区、潮南区、南澳县)
深圳市(南山区、盐田区、龙岗区、龙华区、福田区、罗湖区、坪山区、光明区、宝安区)
徐州市(新沂市、丰县、沛县、贾汪区、泉山区、鼓楼区、铜山区、邳州市、睢宁县、云龙区)
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自贡市(贡井区、自流井区、荣县、大安区、沿滩区、富顺县)
滁州市(来安县、南谯区、凤阳县、天长市、明光市、琅琊区、全椒县、定远县)
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儋州市
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忻州市(神池县、宁武县、保德县、静乐县、代县、定襄县、繁峙县、忻府区、岢岚县、五寨县、原平市、偏关县、五台县、河曲县)
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佳木斯市(东风区、抚远市、桦川县、桦南县、前进区、郊区、汤原县、同江市、富锦市、向阳区)
西藏自治区
太原市(万柏林区、娄烦县、古交市、小店区、杏花岭区、阳曲县、迎泽区、尖草坪区、清徐县、晋源区)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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