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德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县)

抚州市(乐安县、南丰县、资溪县、广昌县、临川区、金溪县、崇仁县、宜黄县、黎川县、南城县、东乡区)

贵阳市(观山湖区、南明区、云岩区、息烽县、修文县、花溪区、清镇市、开阳县、白云区、乌当区)

岳阳市(云溪区、岳阳县、平江县、汨罗市、华容县、岳阳楼区、临湘市、君山区、湘阴县)  宜昌市(五峰土家族自治县、宜都市、当阳市、长阳土家族自治县、西陵区、猇亭区、兴山县、夷陵区、点军区、远安县、伍家岗区、秭归县、枝江市)

安康市(岚皋县、紫阳县、宁陕县、汉滨区、旬阳市、石泉县、汉阴县、镇坪县、白河县、平利县)

济南市(平阴县、槐荫区、天桥区、长清区、章丘区、钢城区、历城区、济阳区、莱芜区、商河县、市中区、历下区)

南宁市(兴宁区、横州市、青秀区、西乡塘区、马山县、良庆区、武鸣区、宾阳县、上林县、江南区、隆安县、邕宁区)

丽水市(莲都区、缙云县、龙泉市、庆元县、青田县、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、松阳县)  咸阳市(兴平市、彬州市、淳化县、三原县、武功县、渭城区、秦都区、旬邑县、长武县、礼泉县、泾阳县、乾县、杨陵区、永寿县)

沧州市(运河区、东光县、肃宁县、青县、盐山县、献县、新华区、吴桥县、泊头市、孟村回族自治县、河间市、海兴县、黄骅市、南皮县、任丘市、沧县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、和静县、和硕县、轮台县、且末县、博湖县、尉犁县、库尔勒市)

驻马店市(平舆县、上蔡县、确山县、新蔡县、泌阳县、西平县、汝南县、正阳县、遂平县、驿城区)

昭通市(大关县、绥江县、昭阳区、盐津县、水富市、鲁甸县、永善县、巧家县、彝良县、镇雄县、威信县)

保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

盐城市(滨海县、盐都区、东台市、射阳县、响水县、阜宁县、亭湖区、建湖县、大丰区)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、玛沁县、久治县、达日县、班玛县)

滨州市(邹平市、沾化区、无棣县、滨城区、阳信县、惠民县、博兴县)

喀什地区(泽普县、喀什市、伽师县、麦盖提县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、巴楚县、叶城县、英吉沙县、疏勒县、疏附县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、乌审旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗、东胜区)

石河子市(阿拉尔市、白杨市、五家渠市、图木舒克市、胡杨河市、可克达拉市、铁门关市、新星市、北屯市、昆玉市、双河市)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、龙里县、独山县、福泉市、瓮安县、罗甸县、三都水族自治县、都匀市、惠水县、长顺县、贵定县、荔波县)

衡水市(武强县、桃城区、饶阳县、冀州区、故城县、深州市、枣强县、景县、阜城县、武邑县、安平县)

泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、姜堰区、兴化市、高港区)

长沙市(天心区、芙蓉区、开福区、浏阳市、宁乡市、岳麓区、望城区、雨花区、长沙县)

嘉峪关市

广安市(广安区、岳池县、前锋区、华蓥市、武胜县、邻水县)

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揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、普宁市、揭西县)

德州市(乐陵市、平原县、德城区、临邑县、禹城市、陵城区、宁津县、武城县、庆云县、夏津县、齐河县)

通化市(集安市、辉南县、柳河县、通化县、二道江区、东昌区、梅河口市)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)  三门峡市(湖滨区、渑池县、灵宝市、卢氏县、陕州区、义马市)

吉林市(船营区、丰满区、昌邑区、龙潭区、磐石市、桦甸市、舒兰市、蛟河市、永吉县)

普洱市(思茅区、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

儋州市辽阳市(宏伟区、白塔区、太子河区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县、文圣区)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)  聊城市(阳谷县、高唐县、茌平区、莘县、临清市、冠县、东昌府区、东阿县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

金华市(兰溪市、磐安县、婺城区、东阳市、永康市、义乌市、武义县、金东区、浦江县)桂林市(兴安县、恭城瑶族自治县、秀峰区、永福县、雁山区、阳朔县、资源县、灌阳县、叠彩区、荔浦市、临桂区、全州县、平乐县、象山区、龙胜各族自治县、七星区、灵川县)

荆门市(沙洋县、京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区)

临沂市(莒南县、沂南县、河东区、沂水县、临沭县、罗庄区、兰山区、费县、蒙阴县、郯城县、兰陵县、平邑县)

阿里地区(普兰县、日土县、措勤县、改则县、札达县、革吉县、噶尔县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、青河县、福海县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

信阳市(罗山县、商城县、光山县、潢川县、平桥区、淮滨县、浉河区、新县、固始县、息县)

湖州市(安吉县、德清县、长兴县、南浔区、吴兴区)

德阳市(广汉市、中江县、罗江区、旌阳区、什邡市、绵竹市)

大连市(西岗区、沙河口区、庄河市、甘井子区、瓦房店市、中山区、金州区、长海县、旅顺口区、普兰店区)

萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、芦溪县、湘东区)

东莞市

淮南市(田家庵区、潘集区、大通区、凤台县、谢家集区、寿县、八公山区)

临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、临夏县、临夏市、永靖县)

邢台市(襄都区、新河县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、信都区、临西县、平乡县、威县、宁晋县、柏乡县、任泽区、沙河市、南宫市、广宗县、内丘县、南和区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。