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淮安市(金湖县、淮安区、淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、涟水县)

包头市(白云鄂博矿区、九原区、青山区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、石拐区、昆都仑区、固阳县)

深圳市(光明区、罗湖区、宝安区、龙华区、龙岗区、坪山区、南山区、盐田区、福田区)

许昌市(襄城县、建安区、长葛市、禹州市、魏都区、鄢陵县)  德州市(夏津县、武城县、庆云县、乐陵市、德城区、齐河县、临邑县、宁津县、陵城区、禹城市、平原县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、格尔木市、乌兰县、天峻县、茫崖市)

濮阳市(范县、南乐县、华龙区、清丰县、濮阳县、台前县)衡阳市(珠晖区、蒸湘区、雁峰区、衡阳县、衡南县、耒阳市、衡东县、衡山县、常宁市、祁东县、南岳区、石鼓区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、贵德县、同德县)  萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

襄阳市(樊城区、宜城市、枣阳市、保康县、老河口市、谷城县、襄城区、襄州区、南漳县)

鸡西市(鸡东县、虎林市、滴道区、鸡冠区、密山市、恒山区、麻山区、梨树区、城子河区)

常州市(武进区、钟楼区、天宁区、金坛区、新北区、溧阳市)

吉林市(蛟河市、丰满区、昌邑区、磐石市、龙潭区、桦甸市、永吉县、船营区、舒兰市)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

佳木斯市(前进区、郊区、同江市、汤原县、东风区、抚远市、桦南县、桦川县、富锦市、向阳区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、剑河县、丹寨县、镇远县、台江县、施秉县、雷山县、从江县、黄平县、岑巩县、麻江县、黎平县、榕江县、凯里市、三穗县、天柱县)

遵义市(湄潭县、凤冈县、红花岗区、正安县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、汇川区、播州区、绥阳县、赤水市、习水县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

那曲市(色尼区、安多县、尼玛县、比如县、双湖县、聂荣县、索县、申扎县、巴青县、嘉黎县、班戈县)

延安市(富县、黄龙县、甘泉县、吴起县、宝塔区、延川县、黄陵县、安塞区、宜川县、洛川县、志丹县、延长县、子长市)

遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、射洪市、大英县)

天津市(东丽区、津南区、蓟州区、南开区、宁河区、河西区、北辰区、静海区、河北区、西青区、滨海新区、红桥区、武清区、和平区、河东区、宝坻区)

盐城市(大丰区、建湖县、盐都区、响水县、滨海县、阜宁县、亭湖区、东台市、射阳县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

来宾市(象州县、兴宾区、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市)

呼和浩特市(赛罕区、回民区、托克托县、和林格尔县、玉泉区、土默特左旗、武川县、新城区、清水河县)

阿里地区(日土县、噶尔县、措勤县、札达县、普兰县、改则县、革吉县)

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德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县)

西安市(莲湖区、蓝田县、周至县、碑林区、鄠邑区、高陵区、雁塔区、新城区、未央区、临潼区、阎良区、灞桥区、长安区)

揭阳市(揭东区、惠来县、揭西县、榕城区、普宁市)

张家口市(康保县、怀安县、涿鹿县、赤城县、蔚县、万全区、桥西区、沽源县、张北县、阳原县、下花园区、桥东区、崇礼区、怀来县、宣化区、尚义县)  汕头市(濠江区、金平区、龙湖区、潮南区、潮阳区、澄海区、南澳县)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

乐山市(夹江县、马边彝族自治县、金口河区、井研县、沙湾区、市中区、犍为县、峨边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、五通桥区)

石家庄市(行唐县、赵县、正定县、栾城区、裕华区、无极县、长安区、灵寿县、井陉县、平山县、辛集市、高邑县、藁城区、桥西区、新乐市、深泽县、元氏县、鹿泉区、赞皇县、新华区、井陉矿区、晋州市)白银市(白银区、景泰县、平川区、会宁县、靖远县)

廊坊市(永清县、香河县、大厂回族自治县、大城县、霸州市、固安县、广阳区、三河市、文安县、安次区)  上海市(长宁区、虹口区、崇明区、浦东新区、普陀区、静安区、杨浦区、奉贤区、嘉定区、松江区、金山区、宝山区、黄浦区、青浦区、徐汇区、闵行区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

菏泽市(曹县、牡丹区、郓城县、东明县、定陶区、成武县、鄄城县、巨野县、单县)

三明市(三元区、将乐县、建宁县、明溪县、清流县、泰宁县、永安市、沙县区、大田县、宁化县、尤溪县)资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、镶黄旗、二连浩特市、锡林浩特市、正镶白旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗)

温州市(乐清市、鹿城区、龙港市、龙湾区、永嘉县、苍南县、文成县、瓯海区、平阳县、洞头区、泰顺县、瑞安市)

宣城市(旌德县、宣州区、泾县、广德市、郎溪县、宁国市、绩溪县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克前旗、康巴什区、乌审旗、东胜区、鄂托克旗、伊金霍洛旗)

甘孜藏族自治州(炉霍县、泸定县、德格县、九龙县、白玉县、雅江县、石渠县、乡城县、得荣县、丹巴县、道孚县、巴塘县、色达县、康定市、理塘县、新龙县、稻城县、甘孜县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

自贡市(贡井区、大安区、荣县、沿滩区、富顺县、自流井区)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、久治县、玛沁县、甘德县)

泰州市(海陵区、兴化市、姜堰区、靖江市、高港区、泰兴市)

运城市(临猗县、万荣县、盐湖区、稷山县、平陆县、芮城县、新绛县、夏县、河津市、垣曲县、闻喜县、绛县、永济市)

芜湖市(湾沚区、弋江区、无为市、鸠江区、繁昌区、镜湖区、南陵县)

宝鸡市(凤县、凤翔区、金台区、眉县、岐山县、千阳县、太白县、陈仓区、陇县、麟游县、渭滨区、扶风县)

新乡市(获嘉县、红旗区、延津县、封丘县、凤泉区、卫滨区、卫辉市、牧野区、辉县市、新乡县、原阳县、长垣市)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。