水灯po(民国):如何在压力中寻找到自我与希望？

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吉安市(万安县、遂川县、永新县、峡江县、安福县、青原区、新干县、吉水县、井冈山市、永丰县、吉州区、吉安县、泰和县)

芜湖市(湾沚区、鸠江区、镜湖区、无为市、南陵县、弋江区、繁昌区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、太仆寺旗、正蓝旗、多伦县、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、镶黄旗、正镶白旗)

和田地区(洛浦县、墨玉县、民丰县、于田县、策勒县、皮山县、和田市、和田县)  崇左市(宁明县、龙州县、天等县、江州区、凭祥市、扶绥县、大新县)

百色市(田阳区、西林县、隆林各族自治县、德保县、那坡县、乐业县、靖西市、田东县、田林县、右江区、平果市、凌云县)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、福海县、青河县)

黄石市(阳新县、下陆区、黄石港区、西塞山区、铁山区、大冶市)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)  玉林市(陆川县、福绵区、兴业县、容县、玉州区、博白县、北流市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区、朝阳县、北票市、建平县、凌源市)

伊春市(汤旺县、金林区、南岔县、乌翠区、丰林县、大箐山县、嘉荫县、铁力市、友好区、伊美区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、甘谷县、秦安县、武山县、清水县、麦积区)

大庆市(红岗区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、让胡路区、肇州县、龙凤区、萨尔图区、肇源县)

十堰市(郧阳区、房县、张湾区、郧西县、竹溪县、丹江口市、竹山县、茅箭区)

上饶市(广信区、广丰区、弋阳县、信州区、德兴市、万年县、玉山县、鄱阳县、余干县、铅山县、横峰县、婺源县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

呼伦贝尔市(满洲里市、阿荣旗、额尔古纳市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、根河市、牙克石市)

吉林市(永吉县、桦甸市、蛟河市、丰满区、龙潭区、船营区、舒兰市、昌邑区、磐石市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、瑞丽市、盈江县、梁河县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

邢台市(柏乡县、襄都区、平乡县、南宫市、内丘县、清河县、任泽区、信都区、沙河市、南和区、威县、宁晋县、新河县、巨鹿县、临西县、隆尧县、临城县、广宗县)

双鸭山市(宝清县、尖山区、宝山区、友谊县、四方台区、饶河县、集贤县、岭东区)

济南市(市中区、莱芜区、历下区、长清区、历城区、天桥区、商河县、济阳区、钢城区、平阴县、章丘区、槐荫区)

滨州市(博兴县、邹平市、沾化区、滨城区、无棣县、惠民县、阳信县)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

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怀化市(会同县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、辰溪县、洪江市、溆浦县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县)

安阳市(安阳县、殷都区、汤阴县、林州市、龙安区、北关区、内黄县、文峰区、滑县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、达拉特旗)

泰安市(东平县、新泰市、肥城市、泰山区、岱岳区、宁阳县)  广安市(武胜县、前锋区、广安区、岳池县、邻水县、华蓥市)

文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、丘北县、麻栗坡县、广南县、砚山县、西畴县、文山市)

西安市(雁塔区、新城区、鄠邑区、碑林区、阎良区、灞桥区、莲湖区、临潼区、未央区、高陵区、周至县、长安区、蓝田县)

黄冈市(浠水县、团风县、罗田县、武穴市、黄州区、黄梅县、红安县、麻城市、蕲春县、英山县)山南市(琼结县、浪卡子县、加查县、乃东区、措美县、洛扎县、隆子县、曲松县、扎囊县、桑日县、错那市、贡嘎县)

朔州市(朔城区、应县、右玉县、山阴县、平鲁区、怀仁市)  铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、镇康县)

许昌市(建安区、长葛市、魏都区、鄢陵县、襄城县、禹州市)张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

临沂市(莒南县、罗庄区、费县、兰山区、兰陵县、河东区、郯城县、临沭县、平邑县、蒙阴县、沂南县、沂水县)

大同市(广灵县、平城区、灵丘县、浑源县、天镇县、新荣区、左云县、阳高县、云州区、云冈区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

深圳市(盐田区、龙华区、南山区、坪山区、罗湖区、宝安区、龙岗区、光明区、福田区)

江门市(新会区、台山市、开平市、恩平市、蓬江区、鹤山市、江海区)

郴州市(桂阳县、安仁县、资兴市、北湖区、永兴县、汝城县、苏仙区、宜章县、临武县、桂东县、嘉禾县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、若羌县、库尔勒市、和硕县、和静县、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县)

娄底市(新化县、冷水江市、双峰县、娄星区、涟源市)

烟台市(招远市、莱山区、龙口市、福山区、牟平区、莱阳市、海阳市、栖霞市、芝罘区、蓬莱区、莱州市)

济源市

宁德市(霞浦县、古田县、柘荣县、寿宁县、福安市、屏南县、蕉城区、周宁县、福鼎市)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

包头市(石拐区、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、固阳县、东河区、白云鄂博矿区、土默特右旗)

长沙市(天心区、宁乡市、浏阳市、长沙县、开福区、芙蓉区、望城区、岳麓区、雨花区)

楚雄彝族自治州(武定县、永仁县、牟定县、姚安县、楚雄市、南华县、双柏县、禄丰市、元谋县、大姚县)

　　记者：杨毅

　　来源：金融时报

　　今年以来，黄金价格持续走高。

　　现货黄金涨势不停。2025年4月21日，伦敦金（现货黄金）持续走高，盘中向上触及3390美元/盎司关口。截至当日15时，伦敦金（现货黄金）达到3392美元/盎司。随后涨势有所回落。

　　国内期货市场方面，沪金期货主力合约已突破800元关口。

　　4月21日，沪金开盘后直线拉涨，随后维持高位震荡，上海期货交易所（以下简称“上期所”）黄金期货主力合约（AU2506）价格突破800元/克关口，再创历史新高。截至4月21日15时，AU2506日盘上涨2.50%，为连续第十一个交易日上涨。该合约今年迄今累计上涨29.68%。

　　在金价屡创新高之际，相关品种的高位波动风险不容忽视。

　　4月21日上午，上海黄金交易所向各会员单位发布《关于继续做好近期市场风险控制工作的通知》。通知称，近期贵金属价格波动剧烈，请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

　　而在前期，上期所已调整了黄金期货风控参数。4月9日，上期所公告称，自2025年4月10日收盘结算时起，黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为11%，套保交易保证金比例调整为12%，投机交易保证金比例调整为13%。

　　年内黄金价格持续走高，那么短期会否出现回调风险？中粮期货有限公司研究院资深研究员曹姗姗向《金融时报》记者表示，可能会有回调风险，例如4月初因美国实施所谓“对等关税”引发的市场恐慌。另外，在持续破新高后，也可能出现止盈的抛压导致回调。她提醒投资

　　来源：证券之星

　　近期，国产奶粉品牌贝因美（002570.SZ）公告称，收到浙江证监局下发的行政监管措施决定书。公告显示，浙江证监局在对公司的现场检查中发现三大问题：

　　一是公司收入确认不符合企业会计准则；二是公司控股股东贝因美集团有限公司（下称“贝因美集团”）存在非经营性资金占用情形；三是公司对广西全安圣企业管理有限公司的财务资助事项未及时审议并披露。其中因贝因美集团非经营性资金占用情形，浙江证监局对贝因美采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

　　受此影响，4月18日贝因美股价跌停。4月21日，公司股价继续下挫，截至收盘跌逾5%，最新报价6.18元/股。

　　根据《决定书》，贝因美集团被发现的非经营性资金占用情形发生在2021年至2022年。然而，证券之星梳理发现，贝因美时任独立董事曾发表的相关事项独立意见中，均明确表示公司在前述报告期内（2021年和2022年）不存在控股股东及其他关联方非经营性占用公司资金的情况。不仅如此，贝因美在2024年9月发布的公告里也表示，截至该报告披露日，贝因美集团不存在非经营性资金占用等侵害上市公司利益的情形。

　　这种非经营性资金占用的事实与公司内部信披文件的表述大相径庭，凸显出贝因美内控体系存在系统性缺陷。特别是当控股股东面临资金压力时，贝因美内部治理缺乏规范性，使得此类违规事项得以发生。而内控漏洞往往又伴随着信息披露违规，对公司造成“双重伤害”。

　　01． 控股股东债务压顶

　　《决定书》显示，贝因美集团于2021年和2022年分别占用公司资金3091.66万元和1693.55万元。尽管前述资金已于当年内归还上市公司，但结合贝因美集团连年来的股份高比例质押以及部分所持股份被冻结甚至被拍卖的情况，贝因美集团资金承压显著。

　　证券之星梳理公告发现，早在2016年6月2日，贝因美集团就将其所持股份的14.2%进行质押融资，短短25天后，贝因美集团再次将其所持股份的21.59%用于质押式回购交易。截至2018年9月28日，贝因美集团累计被质押349850000股，占其持有公司股份总数的99.9992%。尽管所持股份近乎满仓质押，但彼时贝因美表示，贝因美集团具备资金偿还能力，质押风险可控。

　　不过债务风险已经在贝因美集团一次又一次质押融资中埋下隐患。例如在2017年10月17日，贝因美集团、贝因美控股和BeingmadeHealthManagementCorp．等三家公司（以下统称“被申请人”）与FNOFTreasureTrainLimited（以下简称“申请人”）曾签署一份《股东协议》，申请人根据此协议提出申请：

　　要求被申请人按强制购买价格购买/回购其持有的BeingmadeHealthManagementCorp.32.26%股份。杭州中院认可申请人的请求，为采取财产保全，冻结了贝因美集团持有的上市公司37013943股。

　　2022年1月至今，贝因美共发布了6次控股股东部分股权被冻结的公告，其中包括一次轮候冻结信息，截至2025年3月13日，贝因美集团被质押/冻结的股份数量为131105171股，占其所持股份总数的98.85%，意味着贝因美集团绝大多数股份处于受限状态。

　　截至2024年前三季度，贝因美集团的持股比例为12.28%，虽仍为贝因美第一大股东，但其持股比例较2016年的33.06%已大幅缩水。证券之星发现，其中既有贝因美集团为缓解债务压力主动减持、转让部分股份，亦有其部分股份被司法拍卖导致持股比例被动减少。

　　例如，2024年7月，杭州中院将贝因美集团4800万无限售流通股（对应4.44%持股比例）作价2.02亿交付申请执行人宁波维贝抵偿相关案件债务，宁波维贝也由此成为贝因美的第二大股东。

　　若后续被冻结的部分股份再度被司法拍卖，贝因美集团的持股比例将进一步被动稀释，届时贝因美的控制权易主风险加剧，会使公司近年本就动荡的业绩注入更多的不确定性。

　　02． 第二增长曲线尚未成型

　　2024年前三季度，贝因美实现营收、净利润分别为：20.87亿元和7179.36万元，较上年同期增长8.91%和45.3%，但这一增长难以掩盖其业绩长期以来的剧烈波动。回溯近五年，公司在2019年、2020年、2022年三度陷入业绩巨亏，累计亏损达5.43亿元，远超其余两年的盈利总和，凸显出业绩稳定性严重不足。

　　证券之星注意到，2020年2月，贝因美发布的《2020-2024年发展战略规划纲要》中雄心勃勃地提出两大目标：一是产品销售规模重返行业前三，成为母婴行业的领军企业；二是全力构筑母婴生态圈，实现生态圈营收破千亿。

　　为推动目标落地，2022年8月，公司推出股票期权激励计划，其中设定的2022-2024年的业绩考核峰值为：营收需分别达到35.4亿元、66.37亿元和106.19亿元以上，净利润需实现1.2亿元、4亿元和8亿元及以上。

　　而从公司实际完成情况看，2022年公司业绩大幅亏损，2023年营收仅完成考核目标的四成左右，净利润也未能突破亿元大关。即便2024年前三季度营收实现同比增长，但其全年营收破百亿、净利润达8亿元的目标依旧遥不可及。与行业头部企业中国飞鹤、澳优等相比，贝因美2024年中报显示的营收和净利润规模均存在显著差距。

　　在业务布局方面，尽管贝因美在规划纲要中明确聚焦婴配粉、辅食、营养品、特殊医学配方食品和儿童健康食品等领域，但部分业务拓展进程远不及预期。以特殊医学配方食品业务为例，证券之星注意了解到，科露宝与贝因美于2021年签署合作协议，成为贝因美4款特殊医学系列产品的独家经销商，但后续因科露宝未能达成销售目标，被贝因美认定为违约，双方合作破裂并最终走向法律诉讼。

　　在今年2月接受投资机构调研时，公司表示将继续发展母婴生态业务，同时全力拓展全家营养业务，积极打造公司的第二增长曲线。

　　然而业务扩张离不开持续的资金支持，当下的贝因美正陷入“内忧外患”的资金困局：控股股东深陷债务泥潭，难以向上市公司提供资金援助；公司自身“存贷双高”现象突出，截至2024年第三季度，货币资金虽有9.68亿元，但短期借款也高达8.6亿元，现金短债比仅为1.1，短期偿债压力不容小觑。

　　若控股股东的债务危机持续恶化，银行势必会对贝因美进行更严格的信用评估，进一步收紧信贷额度。届时，公司的融资渠道将愈发狭窄，资金链紧张程度加剧，这无疑会给其业务拓展战略的推进带来巨大挑战。（本文首发证券之星，作者|吴凡）