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包头市(东河区、昆都仑区、白云鄂博矿区、固阳县、九原区、青山区、石拐区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

益阳市(安化县、南县、桃江县、赫山区、资阳区、沅江市)

安阳市(安阳县、内黄县、林州市、汤阴县、殷都区、滑县、北关区、龙安区、文峰区)

武汉市(武昌区、江岸区、青山区、洪山区、硚口区、新洲区、江汉区、江夏区、汉南区、汉阳区、东西湖区、黄陂区、蔡甸区)  景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

梅州市(丰顺县、兴宁市、平远县、五华县、梅县区、梅江区、大埔县、蕉岭县)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、大安市、通榆县)

清远市(清新区、佛冈县、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市、英德市、连南瑶族自治县)

泉州市(南安市、石狮市、晋江市、鲤城区、惠安县、丰泽区、安溪县、德化县、金门县、洛江区、永春县、泉港区)  湘潭市(湘潭县、韶山市、岳塘区、湘乡市、雨湖区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、新源县、奎屯市、尼勒克县、伊宁县、霍城县、巩留县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市、特克斯县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、泸溪县、吉首市、龙山县、凤凰县、永顺县、保靖县)

澳门特别行政区

漳州市(诏安县、龙文区、华安县、漳浦县、龙海区、南靖县、芗城区、平和县、东山县、云霄县、长泰区)

蚌埠市(禹会区、怀远县、五河县、淮上区、龙子湖区、蚌山区、固镇县)

温州市(洞头区、平阳县、瓯海区、鹿城区、永嘉县、龙港市、苍南县、泰顺县、瑞安市、乐清市、文成县、龙湾区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

泰州市(靖江市、高港区、姜堰区、海陵区、泰兴市、兴化市)

驻马店市(平舆县、泌阳县、驿城区、汝南县、正阳县、上蔡县、遂平县、确山县、新蔡县、西平县)

泰安市(新泰市、泰山区、宁阳县、东平县、岱岳区、肥城市)

金昌市(永昌县、金川区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

内江市(东兴区、隆昌市、威远县、资中县、市中区)

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、玛沁县、达日县、班玛县、甘德县)

济源市

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、满洲里市、扎兰屯市、根河市、阿荣旗)

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海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、共和县、兴海县)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、东区、盐边县)

曲靖市(富源县、沾益区、麒麟区、陆良县、会泽县、罗平县、马龙区、师宗县、宣威市)

济宁市(任城区、鱼台县、微山县、梁山县、汶上县、泗水县、邹城市、金乡县、兖州区、嘉祥县、曲阜市)  张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、甘州区、高台县)

德阳市(广汉市、绵竹市、旌阳区、什邡市、罗江区、中江县)

昌都市(洛隆县、察雅县、左贡县、八宿县、芒康县、类乌齐县、丁青县、贡觉县、江达县、卡若区、边坝县)

长治市(武乡县、长子县、沁县、屯留区、平顺县、襄垣县、黎城县、壶关县、潞城区、潞州区、沁源县、上党区)黄石市(西塞山区、下陆区、黄石港区、阳新县、大冶市、铁山区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)  自贡市(贡井区、自流井区、大安区、荣县、沿滩区、富顺县)

洛阳市(瀍河回族区、新安县、老城区、偃师区、伊川县、宜阳县、涧西区、嵩县、西工区、汝阳县、洛龙区、孟津区、栾川县、洛宁县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

黄冈市(英山县、黄梅县、黄州区、武穴市、麻城市、蕲春县、浠水县、罗田县、红安县、团风县)太原市(晋源区、杏花岭区、清徐县、娄烦县、古交市、阳曲县、尖草坪区、小店区、迎泽区、万柏林区)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

东莞市

来宾市(合山市、兴宾区、武宣县、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县)

肇庆市(高要区、端州区、广宁县、封开县、德庆县、鼎湖区、怀集县、四会市)

五指山市(昌江黎族自治县、东方市、澄迈县、屯昌县、陵水黎族自治县、文昌市、琼海市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、定安县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县)

营口市(大石桥市、盖州市、西市区、老边区、站前区、鲅鱼圈区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

哈尔滨市(方正县、通河县、双城区、呼兰区、道外区、平房区、依兰县、南岗区、道里区、松北区、巴彦县、木兰县、五常市、阿城区、延寿县、宾县、尚志市、香坊区)

荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市)

延安市(延川县、宜川县、甘泉县、延长县、黄龙县、志丹县、吴起县、黄陵县、洛川县、宝塔区、子长市、富县、安塞区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、博湖县、若羌县)

山南市(浪卡子县、洛扎县、加查县、桑日县、贡嘎县、隆子县、曲松县、乃东区、扎囊县、措美县、琼结县、错那市)

河源市(连平县、源城区、和平县、东源县、龙川县、紫金县)

十堰市(竹溪县、郧阳区、郧西县、茅箭区、竹山县、房县、张湾区、丹江口市)

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投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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