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红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、石屏县、屏边苗族自治县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、元阳县、泸西县、红河县、开远市、蒙自市、建水县)

永州市(东安县、零陵区、祁阳市、新田县、道县、宁远县、江永县、江华瑶族自治县、冷水滩区、蓝山县、双牌县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、安龙县、册亨县、晴隆县、普安县、兴仁市、兴义市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)  银川市(贺兰县、西夏区、金凤区、永宁县、灵武市、兴庆区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

常州市(新北区、天宁区、武进区、金坛区、钟楼区、溧阳市)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、牙克石市、海拉尔区、满洲里市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、根河市)株洲市(炎陵县、攸县、荷塘区、石峰区、渌口区、天元区、醴陵市、芦淞区、茶陵县)

烟台市(莱阳市、龙口市、栖霞市、莱州市、福山区、牟平区、芝罘区、蓬莱区、莱山区、招远市、海阳市)  喀什地区(岳普湖县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、泽普县、莎车县、喀什市、叶城县、麦盖提县、巴楚县、疏勒县、伽师县)

宝鸡市(太白县、眉县、渭滨区、金台区、凤翔区、千阳县、凤县、扶风县、陈仓区、麟游县、岐山县、陇县)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

赣州市(章贡区、兴国县、崇义县、瑞金市、定南县、大余县、寻乌县、于都县、龙南市、全南县、赣县区、信丰县、南康区、宁都县、上犹县、石城县、安远县、会昌县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、太平区、海州区、新邱区、彰武县)

攀枝花市(仁和区、米易县、盐边县、东区、西区)

濮阳市(清丰县、范县、南乐县、华龙区、台前县、濮阳县)

澳门特别行政区

济南市(钢城区、商河县、平阴县、市中区、莱芜区、历城区、长清区、历下区、槐荫区、章丘区、济阳区、天桥区)

辽阳市(白塔区、辽阳县、文圣区、弓长岭区、宏伟区、太子河区、灯塔市)

固原市(泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县、原州区)

湛江市(坡头区、吴川市、麻章区、霞山区、遂溪县、雷州市、赤坎区、徐闻县、廉江市)

聊城市(东阿县、茌平区、高唐县、东昌府区、阳谷县、莘县、临清市、冠县)

揭阳市(普宁市、揭西县、惠来县、揭东区、榕城区)

泰安市(新泰市、泰山区、岱岳区、肥城市、宁阳县、东平县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

齐齐哈尔市(依安县、富拉尔基区、克山县、克东县、铁锋区、讷河市、富裕县、昂昂溪区、龙沙区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、拜泉县、泰来县、龙江县、建华区)

普洱市(思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

阜阳市(阜南县、颍东区、颍泉区、颍州区、颍上县、界首市、临泉县、太和县)

东莞市

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张家口市(赤城县、蔚县、怀安县、阳原县、万全区、崇礼区、桥东区、沽源县、桥西区、怀来县、下花园区、尚义县、涿鹿县、康保县、张北县、宣化区)

山南市(洛扎县、隆子县、贡嘎县、桑日县、错那市、琼结县、浪卡子县、扎囊县、加查县、措美县、乃东区、曲松县)

三门峡市(陕州区、义马市、灵宝市、渑池县、湖滨区、卢氏县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)  渭南市(华州区、澄城县、华阴市、白水县、潼关县、蒲城县、临渭区、合阳县、富平县、大荔县、韩城市)

三沙市(南沙区、西沙区)

大同市(平城区、浑源县、灵丘县、云州区、广灵县、左云县、阳高县、天镇县、云冈区、新荣区)

河池市(环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、凤山县、宜州区、东兰县、金城江区、罗城仫佬族自治县、南丹县、天峨县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县)铜仁市(石阡县、万山区、江口县、思南县、玉屏侗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)  平顶山市(汝州市、鲁山县、舞钢市、郏县、石龙区、宝丰县、新华区、叶县、湛河区、卫东区)

蚌埠市(淮上区、固镇县、龙子湖区、蚌山区、怀远县、禹会区、五河县)

毕节市(织金县、七星关区、金沙县、黔西市、纳雍县、赫章县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

滨州市(博兴县、滨城区、沾化区、惠民县、阳信县、邹平市、无棣县)徐州市(沛县、丰县、睢宁县、邳州市、云龙区、泉山区、新沂市、贾汪区、鼓楼区、铜山区)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、船山区、大英县)

九江市(瑞昌市、共青城市、修水县、浔阳区、濂溪区、柴桑区、都昌县、彭泽县、德安县、武宁县、湖口县、永修县、庐山市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

襄阳市(枣阳市、宜城市、谷城县、襄城区、南漳县、樊城区、老河口市、襄州区、保康县)

咸宁市(赤壁市、通山县、嘉鱼县、咸安区、通城县、崇阳县)

凉山彝族自治州(昭觉县、会东县、雷波县、布拖县、美姑县、木里藏族自治县、喜德县、冕宁县、会理市、西昌市、德昌县、越西县、宁南县、盐源县、普格县、金阳县、甘洛县)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁西区)

南阳市(方城县、镇平县、桐柏县、宛城区、邓州市、新野县、南召县、西峡县、唐河县、卧龙区、社旗县、内乡县、淅川县)

朝阳市(朝阳县、双塔区、凌源市、建平县、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

内蒙古自治区

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

六安市(霍山县、舒城县、裕安区、霍邱县、金安区、金寨县、叶集区)

湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、湘潭县、岳塘区)

石河子市(双河市、新星市、胡杨河市、北屯市、可克达拉市、图木舒克市、白杨市、铁门关市、五家渠市、昆玉市、阿拉尔市)

保山市(隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市、施甸县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。