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四平市(铁东区、双辽市、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)
衡水市(深州市、桃城区、冀州区、饶阳县、安平县、阜城县、武邑县、武强县、景县、故城县、枣强县)
汕头市(南澳县、濠江区、澄海区、潮南区、龙湖区、金平区、潮阳区)
鸡西市(密山市、滴道区、恒山区、梨树区、鸡冠区、鸡东县、虎林市、城子河区、麻山区)
大连市(瓦房店市、甘井子区、旅顺口区、庄河市、中山区、西岗区、金州区、普兰店区、长海县、沙河口区)
伊春市(铁力市、南岔县、伊美区、嘉荫县、金林区、丰林县、汤旺县、大箐山县、乌翠区、友好区)
泰州市(兴化市、姜堰区、泰兴市、靖江市、海陵区、高港区)
临沂市(蒙阴县、河东区、郯城县、沂南县、沂水县、莒南县、兰陵县、费县、兰山区、罗庄区、临沭县、平邑县)
巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、轮台县、博湖县、和硕县、库尔勒市、焉耆回族自治县、尉犁县、若羌县)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、敦煌市)
定西市(渭源县、岷县、陇西县、安定区、通渭县、临洮县、漳县)
香港特别行政区
安康市(宁陕县、镇坪县、紫阳县、汉阴县、旬阳市、白河县、汉滨区、岚皋县、平利县、石泉县)
那曲市(索县、比如县、安多县、巴青县、聂荣县、尼玛县、嘉黎县、双湖县、班戈县、申扎县、色尼区)
濮阳市(华龙区、南乐县、濮阳县、清丰县、范县、台前县)
运城市(新绛县、闻喜县、万荣县、稷山县、垣曲县、绛县、河津市、芮城县、夏县、平陆县、临猗县、永济市、盐湖区)
吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县、盐池县)
亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)
澳门特别行政区
梧州市(苍梧县、长洲区、龙圩区、岑溪市、蒙山县、万秀区、藤县)
永州市(蓝山县、零陵区、双牌县、东安县、江永县、宁远县、祁阳市、冷水滩区、道县、江华瑶族自治县、新田县)
广州市(天河区、越秀区、番禺区、黄埔区、南沙区、花都区、荔湾区、白云区、海珠区、从化区、增城区)
宣城市(郎溪县、宁国市、宣州区、泾县、绩溪县、广德市、旌德县)
太原市(阳曲县、小店区、迎泽区、娄烦县、晋源区、尖草坪区、杏花岭区、清徐县、万柏林区、古交市)
合肥市(庐阳区、肥西县、长丰县、庐江县、包河区、肥东县、瑶海区、蜀山区、巢湖市)
天水市(麦积区、清水县、秦州区、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县)
咸阳市(礼泉县、泾阳县、永寿县、渭城区、长武县、彬州市、秦都区、淳化县、武功县、杨陵区、三原县、兴平市、旬邑县、乾县)
聊城市(阳谷县、东阿县、冠县、高唐县、茌平区、临清市、东昌府区、莘县)
果洛藏族自治州(玛多县、达日县、班玛县、甘德县、玛沁县、久治县)
邢台市(沙河市、信都区、柏乡县、巨鹿县、广宗县、南和区、襄都区、隆尧县、临西县、新河县、宁晋县、南宫市、临城县、威县、内丘县、任泽区、清河县、平乡县)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
大理白族自治州(弥渡县、漾濞彝族自治县、宾川县、剑川县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、永平县、大理市、祥云县、鹤庆县、云龙县、洱源县)
常州市(溧阳市、钟楼区、武进区、天宁区、新北区、金坛区)
广元市(青川县、朝天区、苍溪县、旺苍县、昭化区、利州区、剑阁县)
张家口市(沽源县、康保县、桥西区、尚义县、涿鹿县、怀来县、怀安县、桥东区、崇礼区、阳原县、宣化区、张北县、万全区、蔚县、下花园区、赤城县)
广西壮族自治区
揭阳市(普宁市、揭西县、惠来县、揭东区、榕城区)
延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、图们市、和龙市、龙井市、汪清县、安图县、珲春市)
遵义市(绥阳县、习水县、赤水市、湄潭县、汇川区、桐梓县、播州区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、正安县、仁怀市、红花岗区)
佛山市(南海区、顺德区、禅城区、三水区、高明区)
北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)
六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)
黑河市(孙吴县、北安市、五大连池市、爱辉区、嫩江市、逊克县)
张掖市(民乐县、高台县、山丹县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县)
贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、八步区)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、龙山县、吉首市、永顺县、凤凰县、花垣县、泸溪县)
宝鸡市(凤县、渭滨区、千阳县、陈仓区、扶风县、眉县、太白县、金台区、凤翔区、麟游县、陇县、岐山县)
南通市(如皋市、启东市、海门区、海安市、如东县、崇川区、通州区)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
滨州市(惠民县、邹平市、滨城区、阳信县、博兴县、无棣县、沾化区)
榆林市(靖边县、佳县、米脂县、定边县、横山区、神木市、绥德县、清涧县、吴堡县、府谷县、榆阳区、子洲县)
忻州市(神池县、五寨县、代县、繁峙县、偏关县、岢岚县、静乐县、忻府区、定襄县、河曲县、原平市、五台县、保德县、宁武县)
白城市(镇赉县、洮南市、大安市、通榆县、洮北区)
昌都市(八宿县、洛隆县、江达县、边坝县、卡若区、左贡县、贡觉县、芒康县、类乌齐县、察雅县、丁青县)
娄底市(冷水江市、双峰县、新化县、娄星区、涟源市)
金昌市(金川区、永昌县)
海东市(循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)
汉中市(镇巴县、南郑区、佛坪县、勉县、汉台区、宁强县、洋县、城固县、西乡县、留坝县、略阳县)
洛阳市(伊川县、新安县、老城区、宜阳县、瀍河回族区、嵩县、洛宁县、偃师区、栾川县、孟津区、西工区、汝阳县、涧西区、洛龙区)
苏州市(张家港市、常熟市、太仓市、姑苏区、吴中区、吴江区、相城区、虎丘区、昆山市)
玉林市(博白县、兴业县、玉州区、容县、陆川县、福绵区、北流市)
阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)
梅州市(五华县、平远县、兴宁市、蕉岭县、梅县区、大埔县、梅江区、丰顺县)
兰州市(七里河区、永登县、皋兰县、榆中县、红古区、城关区、安宁区、西固区)
松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、扶余市)
韶关市(新丰县、曲江区、乳源瑶族自治县、仁化县、乐昌市、武江区、始兴县、南雄市、翁源县、浈江区)
阿勒泰地区(福海县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县)
宜宾市(屏山县、兴文县、江安县、珙县、南溪区、叙州区、筠连县、翠屏区、长宁县、高县)
甘孜藏族自治州(白玉县、道孚县、得荣县、泸定县、炉霍县、巴塘县、理塘县、色达县、甘孜县、康定市、新龙县、雅江县、丹巴县、九龙县、德格县、石渠县、稻城县、乡城县)
桂林市(恭城瑶族自治县、资源县、平乐县、全州县、叠彩区、永福县、秀峰区、雁山区、临桂区、七星区、灌阳县、阳朔县、荔浦市、龙胜各族自治县、兴安县、灵川县、象山区)
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乐山市(沐川县、井研县、市中区、峨边彝族自治县、沙湾区、犍为县、马边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、五通桥区、金口河区)
衢州市(江山市、柯城区、开化县、常山县、衢江区、龙游县)
毕节市(黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、金沙县、织金县、大方县、纳雍县、七星关区)
德阳市(广汉市、绵竹市、中江县、旌阳区、什邡市、罗江区)
天津市(武清区、静海区、南开区、西青区、蓟州区、北辰区、宁河区、河东区、滨海新区、河西区、宝坻区、津南区、和平区、河北区、红桥区、东丽区)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)
泉州市(丰泽区、安溪县、南安市、德化县、洛江区、晋江市、惠安县、鲤城区、永春县、金门县、泉港区、石狮市)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前,我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征,但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品,优化智能投顾服务,并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑,形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展,这是多方面因素共同作用的结果,政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件,如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》,明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程,提高了产品上市速度,降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高,ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加,推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下,市场不断推出新的ETF产品,如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等,为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下,共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度,推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到,各市场参与者有不同的功能定位,共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管,交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训,指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理,确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言,做市商的功能非常重要,他们为ETF提供流动性支持,提高了投资者对ETF市场的信心,维护了ETF价格的稳定性,这对于吸引长期投资者非常重要,稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业,我认为,我国指数投资生态体系已初步形成,体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前,ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产,投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划,通过ETF工具进行大类资产配置或轮动,实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行,主流指数的布局趋于完善。同时,行业主题指数加速发展,当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块,特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外,Smartbeta指数方面,尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主,但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数,可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计,截至2024年底,被动权益类指数基金规模达3.96万亿元,首次超越主动权益基金(3.44万亿元),其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品,机构投资者在指数权益基金中的占比达57%,推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围,长期资金入市加速,形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”,建议推进指数产品创新,研究推出多资产ETF,涵盖股票、债券、商品等多种资产类别,为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时,开发“生命周期智能ETF组合”,根据年龄、风险自动调整股债比例,对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能,基金公司引入AI大模型(如DeepSeek)优化投研流程,提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成,降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面,注册制改革推动上市公司数量增加,被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市(如社保、险资),并推出中证A500等战略指数,强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到,机构主导与散户觉醒并存,投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置,而个人投资者因ETF的低费率(如VOO(先锋旗下标普500ETF)费率0.03%)、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具,推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著,市场低迷时资金逆势流入(Wind数据显示,如2024年股票ETF净申购超330亿元)。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念,降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前,跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF,同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时,基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络,共建行业生态。例如,指数公司参与指数编制、券商提供做市服务,科技公司优化交易系统,共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来,ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别,国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快,但体量目前还较小,未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF,透明模式的主动ETF等,近年来海外发展迅速,是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破,细分科技方向的ETF将有巨大需求。
风险提示:本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见,投资者应当对本材料的信息进行评估,根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息,后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。
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新闻结尾
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