2014年1月汽车销量排行榜|探索成人视频新趋势，带你领略不一样的视听盛宴！

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天水市(秦安县、清水县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、武山县)

内江市(威远县、东兴区、隆昌市、市中区、资中县)

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桂林市(全州县、灌阳县、龙胜各族自治县、七星区、资源县、阳朔县、荔浦市、灵川县、象山区、雁山区、永福县、秀峰区、叠彩区、恭城瑶族自治县、临桂区、平乐县、兴安县)

保定市(阜平县、雄县、涞源县、高碑店市、易县、清苑区、唐县、涿州市、容城县、安新县、顺平县、徐水区、定州市、博野县、望都县、蠡县、曲阳县、涞水县、高阳县、满城区、竞秀区、莲池区、安国市、定兴县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

临夏回族自治州(临夏市、永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏县、东乡族自治县、广河县)

白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、大安市、洮南市)

广州市(荔湾区、黄埔区、白云区、花都区、海珠区、从化区、增城区、南沙区、越秀区、番禺区、天河区)

锦州市(古塔区、黑山县、凌海市、义县、太和区、凌河区、北镇市)

漳州市(漳浦县、芗城区、诏安县、平和县、南靖县、龙海区、龙文区、东山县、云霄县、长泰区、华安县)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区)

四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、山海关区、卢龙县、北戴河区)

朔州市(山阴县、右玉县、应县、朔城区、怀仁市、平鲁区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

德州市(禹城市、临邑县、武城县、夏津县、庆云县、齐河县、乐陵市、宁津县、德城区、陵城区、平原县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、贵南县、同德县)

湛江市(霞山区、徐闻县、吴川市、坡头区、廉江市、麻章区、雷州市、赤坎区、遂溪县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、达坂城区、新市区、头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区)

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南昌市(青云谱区、青山湖区、新建区、东湖区、西湖区、红谷滩区、安义县、进贤县、南昌县)

台州市(临海市、黄岩区、天台县、仙居县、椒江区、温岭市、玉环市、路桥区、三门县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

宁夏回族自治区

九江市(武宁县、永修县、修水县、瑞昌市、浔阳区、共青城市、濂溪区、都昌县、庐山市、彭泽县、柴桑区、湖口县、德安县)

鹤岗市(东山区、绥滨县、兴安区、兴山区、向阳区、工农区、南山区、萝北县)

酒泉市(肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市)

鹤壁市(浚县、山城区、淇县、淇滨区、鹤山区)

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菏泽市(鄄城县、郓城县、东明县、巨野县、曹县、成武县、定陶区、单县、牡丹区)

抚顺市(新抚区、抚顺县、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、东洲区、顺城区)

德阳市(绵竹市、广汉市、罗江区、什邡市、旌阳区、中江县)

长春市(南关区、榆树市、德惠市、双阳区、二道区、公主岭市、宽城区、绿园区、九台区、农安县、朝阳区)

朝阳市(凌源市、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、北票市)

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沧州市(东光县、新华区、运河区、盐山县、任丘市、河间市、沧县、孟村回族自治县、吴桥县、海兴县、青县、泊头市、黄骅市、南皮县、献县、肃宁县)

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昭通市(巧家县、威信县、昭阳区、绥江县、盐津县、鲁甸县、水富市、大关县、彝良县、永善县、镇雄县)

西安市(周至县、鄠邑区、长安区、碑林区、高陵区、莲湖区、阎良区、雁塔区、临潼区、未央区、灞桥区、蓝田县、新城区)

呼伦贝尔市(满洲里市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗)

梧州市(长洲区、藤县、龙圩区、苍梧县、蒙山县、岑溪市、万秀区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

信阳市(平桥区、罗山县、光山县、淮滨县、潢川县、商城县、浉河区、固始县、息县、新县)

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保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

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重庆市(秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、北碚区、大足区、彭水苗族土家族自治县、渝北区、南川区、石柱土家族自治县、长寿区、黔江区、潼南区、江津区、大渡口区、巴南区、渝中区、荣昌区、涪陵区、永川区、九龙坡区、开州区、忠县、梁平区、江北区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、武隆区、城口县、丰都县、綦江区、合川区、璧山区、巫山县、巫溪县、万州区、奉节县、铜梁区、垫江县、南岸区)

毕节市(黔西市、赫章县、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、织金县、七星关区)

天津市(河东区、东丽区、河北区、津南区、蓟州区、南开区、西青区、滨海新区、红桥区、宝坻区、北辰区、静海区、宁河区、和平区、河西区、武清区)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、镶黄旗、锡林浩特市、多伦县、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、正蓝旗、太仆寺旗)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

烟台市(海阳市、福山区、芝罘区、招远市、蓬莱区、莱阳市、龙口市、莱山区、牟平区、莱州市、栖霞市)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

齐齐哈尔市(拜泉县、碾子山区、富裕县、克山县、龙沙区、龙江县、讷河市、昂昂溪区、建华区、富拉尔基区、克东县、甘南县、泰来县、依安县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。

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