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延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、延吉市、图们市、龙井市、汪清县、珲春市、安图县)

乐山市(五通桥区、沐川县、犍为县、沙湾区、峨边彝族自治县、井研县、市中区、峨眉山市、马边彝族自治县、夹江县、金口河区)

河池市(天峨县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、金城江区、凤山县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、宜州区、巴马瑶族自治县)

南平市(松溪县、光泽县、顺昌县、政和县、浦城县、延平区、武夷山市、建阳区、建瓯市、邵武市)  凉山彝族自治州(雷波县、会理市、喜德县、德昌县、宁南县、金阳县、盐源县、昭觉县、越西县、普格县、冕宁县、木里藏族自治县、美姑县、布拖县、甘洛县、西昌市、会东县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、平南县、覃塘区)

漳州市(平和县、华安县、芗城区、龙文区、龙海区、漳浦县、云霄县、长泰区、东山县、南靖县、诏安县)上饶市(信州区、广丰区、德兴市、广信区、万年县、鄱阳县、弋阳县、余干县、玉山县、铅山县、横峰县、婺源县)

山南市(曲松县、隆子县、浪卡子县、措美县、乃东区、错那市、洛扎县、桑日县、扎囊县、贡嘎县、琼结县、加查县)  通化市(梅河口市、辉南县、东昌区、柳河县、二道江区、通化县、集安市)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

马鞍山市(花山区、当涂县、和县、雨山区、博望区、含山县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、若尔盖县、茂县、黑水县、马尔康市、九寨沟县、松潘县、阿坝县、理县、壤塘县、红原县、汶川县、小金县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)

西安市(鄠邑区、雁塔区、阎良区、长安区、高陵区、灞桥区、碑林区、周至县、新城区、未央区、蓝田县、莲湖区、临潼区)

张掖市(山丹县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县)

日喀则市(拉孜县、岗巴县、萨嘎县、谢通门县、昂仁县、定结县、江孜县、聂拉木县、仁布县、南木林县、白朗县、萨迦县、桑珠孜区、吉隆县、康马县、仲巴县、定日县、亚东县)

喀什地区(英吉沙县、叶城县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、疏勒县、喀什市、莎车县、疏附县、泽普县、麦盖提县、巴楚县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

忻州市(五台县、忻府区、神池县、代县、岢岚县、定襄县、宁武县、繁峙县、河曲县、原平市、偏关县、保德县、五寨县、静乐县)

重庆市(武隆区、沙坪坝区、綦江区、永川区、南川区、合川区、大渡口区、忠县、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、长寿区、北碚区、九龙坡区、梁平区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、巫山县、云阳县、涪陵区、石柱土家族自治县、黔江区、铜梁区、渝中区、巫溪县、垫江县、开州区、大足区、丰都县、江津区、奉节县、城口县、江北区、南岸区、荣昌区、潼南区、万州区、秀山土家族苗族自治县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

唐山市(古冶区、丰润区、路北区、滦州市、迁安市、曹妃甸区、开平区、丰南区、遵化市、路南区、迁西县、滦南县、玉田县、乐亭县)

石河子市(图木舒克市、双河市、昆玉市、五家渠市、阿拉尔市、新星市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市、白杨市、北屯市)

鞍山市(台安县、立山区、千山区、铁东区、海城市、铁西区、岫岩满族自治县)

泸州市(纳溪区、龙马潭区、泸县、江阳区、叙永县、古蔺县、合江县)

朔州市(右玉县、朔城区、山阴县、平鲁区、怀仁市、应县)

焦作市(山阳区、孟州市、博爱县、沁阳市、中站区、修武县、解放区、温县、武陟县、马村区)

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巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、和静县、博湖县、尉犁县、轮台县、且末县)

廊坊市(三河市、安次区、文安县、霸州市、固安县、永清县、大城县、香河县、广阳区、大厂回族自治县)

蚌埠市(固镇县、禹会区、淮上区、龙子湖区、蚌山区、怀远县、五河县)

赤峰市(宁城县、翁牛特旗、红山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、松山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、林西县、巴林右旗)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

滨州市(无棣县、阳信县、沾化区、滨城区、邹平市、博兴县、惠民县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、淇县、山城区)德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、梁河县、瑞丽市)

新疆维吾尔自治区  常州市(新北区、溧阳市、金坛区、天宁区、武进区、钟楼区)

宜昌市(五峰土家族自治县、西陵区、长阳土家族自治县、秭归县、伍家岗区、枝江市、当阳市、点军区、兴山县、宜都市、猇亭区、夷陵区、远安县)

抚顺市(清原满族自治县、东洲区、抚顺县、望花区、顺城区、新抚区、新宾满族自治县)

嘉峪关市陇南市(宕昌县、文县、成县、礼县、西和县、两当县、武都区、徽县、康县)

庆阳市(庆城县、合水县、环县、西峰区、正宁县、华池县、宁县、镇原县)

常德市(鼎城区、安乡县、石门县、武陵区、津市市、澧县、桃源县、临澧县、汉寿县)

永州市(道县、双牌县、冷水滩区、新田县、东安县、零陵区、江永县、蓝山县、宁远县、江华瑶族自治县、祁阳市)

眉山市(丹棱县、彭山区、仁寿县、东坡区、洪雅县、青神县)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、建昌县、龙港区、南票区、连山区)

南宁市(江南区、西乡塘区、兴宁区、宾阳县、隆安县、良庆区、邕宁区、武鸣区、青秀区、横州市、马山县、上林县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、天峻县、德令哈市、乌兰县、都兰县)

南京市(浦口区、溧水区、鼓楼区、栖霞区、建邺区、玄武区、雨花台区、江宁区、高淳区、六合区、秦淮区)

金华市(婺城区、金东区、武义县、永康市、义乌市、浦江县、兰溪市、磐安县、东阳市)

双鸭山市(宝清县、岭东区、集贤县、四方台区、友谊县、宝山区、饶河县、尖山区)

莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、石屏县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、河口瑶族自治县、元阳县、屏边苗族自治县、红河县、泸西县、个旧市、弥勒市、绿春县)

南通市(如皋市、如东县、启东市、海门区、通州区、崇川区、海安市)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛多县、玛沁县、达日县、甘德县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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