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安阳市(内黄县、林州市、北关区、汤阴县、龙安区、安阳县、殷都区、文峰区、滑县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、昭苏县、特克斯县、霍城县、霍尔果斯市、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁县、伊宁市、尼勒克县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

阜阳市(颍州区、太和县、阜南县、颍泉区、颍上县、颍东区、临泉县、界首市)  怀化市(芷江侗族自治县、洪江市、会同县、新晃侗族自治县、溆浦县、沅陵县、辰溪县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、鹤城区、通道侗族自治县)

东莞市

天水市(清水县、麦积区、张家川回族自治县、武山县、秦安县、甘谷县、秦州区)

漳州市(华安县、东山县、云霄县、龙文区、长泰区、芗城区、平和县、龙海区、诏安县、南靖县、漳浦县)

盐城市(响水县、盐都区、亭湖区、滨海县、阜宁县、东台市、射阳县、大丰区、建湖县)  南昌市(西湖区、南昌县、新建区、青山湖区、进贤县、红谷滩区、东湖区、安义县、青云谱区)

福州市(仓山区、鼓楼区、福清市、台江区、罗源县、马尾区、连江县、闽侯县、晋安区、长乐区、平潭县、永泰县、闽清县)

衡水市(景县、故城县、深州市、饶阳县、冀州区、武强县、武邑县、安平县、枣强县、阜城县、桃城区)

和田地区(和田市、策勒县、和田县、墨玉县、于田县、民丰县、洛浦县、皮山县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗)

晋中市(灵石县、寿阳县、左权县、太谷区、祁县、和顺县、昔阳县、榆社县、榆次区、平遥县、介休市)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、凤城市、元宝区、振兴区、振安区)

肇庆市(四会市、封开县、广宁县、怀集县、德庆县、端州区、高要区、鼎湖区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市)

陇南市(徽县、成县、康县、两当县、西和县、礼县、文县、宕昌县、武都区)

温州市(永嘉县、瑞安市、文成县、鹿城区、乐清市、龙港市、平阳县、龙湾区、瓯海区、泰顺县、洞头区、苍南县)

连云港市(海州区、灌南县、连云区、东海县、赣榆区、灌云县)

鞍山市(千山区、铁东区、海城市、铁西区、岫岩满族自治县、立山区、台安县)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

南阳市(邓州市、淅川县、桐柏县、宛城区、社旗县、卧龙区、新野县、唐河县、内乡县、镇平县、南召县、方城县、西峡县)

东营市(利津县、垦利区、河口区、广饶县、东营区)

昆明市(盘龙区、富民县、晋宁区、官渡区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、呈贡区、东川区、五华区、宜良县、安宁市、西山区、寻甸回族彝族自治县)

兰州市(榆中县、皋兰县、七里河区、红古区、城关区、安宁区、永登县、西固区)

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佛山市(顺德区、三水区、禅城区、南海区、高明区)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

重庆市(丰都县、涪陵区、巫山县、潼南区、合川区、九龙坡区、武隆区、江津区、梁平区、石柱土家族自治县、綦江区、江北区、奉节县、垫江县、南岸区、长寿区、南川区、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、巫溪县、永川区、沙坪坝区、巴南区、城口县、铜梁区、渝中区、万州区、忠县、渝北区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、开州区、大渡口区、云阳县、大足区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)  大同市(灵丘县、天镇县、云冈区、阳高县、浑源县、左云县、云州区、新荣区、广灵县、平城区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

宁德市(蕉城区、柘荣县、古田县、霞浦县、寿宁县、屏南县、周宁县、福安市、福鼎市)三沙市(南沙区、西沙区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)  文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、西畴县、马关县、广南县、砚山县、文山市、丘北县)

临汾市(隰县、浮山县、尧都区、曲沃县、霍州市、永和县、乡宁县、安泽县、古县、蒲县、襄汾县、翼城县、吉县、汾西县、大宁县、侯马市、洪洞县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县)汉中市(西乡县、洋县、勉县、佛坪县、汉台区、镇巴县、略阳县、南郑区、城固县、宁强县、留坝县)

来宾市(忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、象州县)

锦州市(太和区、古塔区、凌海市、凌河区、义县、黑山县、北镇市)

安康市(宁陕县、镇坪县、紫阳县、白河县、汉滨区、石泉县、岚皋县、汉阴县、旬阳市、平利县)

西安市(灞桥区、碑林区、临潼区、新城区、蓝田县、周至县、未央区、莲湖区、长安区、高陵区、雁塔区、阎良区、鄠邑区)

攀枝花市(仁和区、盐边县、西区、米易县、东区)

成都市(青白江区、金堂县、武侯区、锦江区、郫都区、邛崃市、青羊区、彭州市、简阳市、金牛区、新津区、龙泉驿区、蒲江县、都江堰市、双流区、崇州市、新都区、温江区、成华区、大邑县)

宝鸡市(渭滨区、岐山县、麟游县、千阳县、金台区、陇县、陈仓区、扶风县、凤县、太白县、眉县、凤翔区)

徐州市(泉山区、贾汪区、邳州市、铜山区、云龙区、鼓楼区、睢宁县、新沂市、丰县、沛县)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)

梅州市(蕉岭县、梅江区、梅县区、五华县、大埔县、丰顺县、兴宁市、平远县)

乌兰察布市(集宁区、化德县、凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、丰镇市、四子王旗、卓资县、商都县、察哈尔右翼中旗)

唐山市(迁安市、乐亭县、丰润区、迁西县、滦州市、路北区、开平区、玉田县、古冶区、遵化市、路南区、滦南县、曹妃甸区、丰南区)

揭阳市(惠来县、揭东区、揭西县、普宁市、榕城区)

通化市(通化县、集安市、柳河县、东昌区、辉南县、梅河口市、二道江区)

临沂市(临沭县、郯城县、兰山区、沂南县、兰陵县、平邑县、费县、沂水县、蒙阴县、莒南县、罗庄区、河东区)

太原市(小店区、古交市、清徐县、迎泽区、娄烦县、万柏林区、杏花岭区、阳曲县、晋源区、尖草坪区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。