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牡丹江市(西安区、海林市、绥芬河市、穆棱市、阳明区、东安区、林口县、东宁市、宁安市、爱民区)

雅安市(汉源县、荥经县、宝兴县、芦山县、石棉县、雨城区、名山区、天全县)

濮阳市(台前县、清丰县、华龙区、濮阳县、南乐县、范县)  泉州市(石狮市、永春县、丰泽区、晋江市、鲤城区、南安市、洛江区、泉港区、金门县、德化县、安溪县、惠安县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

乐山市(马边彝族自治县、五通桥区、峨边彝族自治县、沙湾区、沐川县、峨眉山市、犍为县、井研县、市中区、夹江县、金口河区)

乌鲁木齐市(天山区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、新市区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

开封市(杞县、顺河回族区、尉氏县、鼓楼区、禹王台区、兰考县、通许县、龙亭区、祥符区)  承德市(隆化县、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、承德县、兴隆县、双滦区、双桥区、平泉市、鹰手营子矿区)

固原市(泾源县、原州区、西吉县、隆德县、彭阳县)

宜昌市(秭归县、枝江市、兴山县、长阳土家族自治县、宜都市、当阳市、点军区、猇亭区、夷陵区、伍家岗区、远安县、西陵区、五峰土家族自治县)

百色市(西林县、靖西市、田阳区、乐业县、隆林各族自治县、田林县、平果市、德保县、田东县、凌云县、那坡县、右江区)

崇左市(凭祥市、大新县、龙州县、扶绥县、天等县、江州区、宁明县)

天津市(宝坻区、宁河区、滨海新区、蓟州区、静海区、北辰区、和平区、河北区、河西区、武清区、东丽区、河东区、红桥区、南开区、西青区、津南区)

临沂市(沂南县、莒南县、河东区、罗庄区、郯城县、临沭县、沂水县、蒙阴县、平邑县、兰山区、费县、兰陵县)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

青岛市(即墨区、市北区、胶州市、市南区、莱西市、平度市、黄岛区、城阳区、李沧区、崂山区)

泸州市(泸县、合江县、古蔺县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、叙永县)

运城市(万荣县、稷山县、河津市、闻喜县、永济市、临猗县、夏县、绛县、芮城县、平陆县、盐湖区、新绛县、垣曲县)

丽水市(龙泉市、莲都区、松阳县、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县、青田县、缙云县、云和县)

赤峰市(巴林右旗、翁牛特旗、松山区、红山区、林西县、宁城县、克什克腾旗、敖汉旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、元宝山区)

双鸭山市(宝山区、四方台区、友谊县、尖山区、岭东区、宝清县、集贤县、饶河县)

肇庆市(德庆县、端州区、广宁县、封开县、四会市、高要区、怀集县、鼎湖区)

陇南市(成县、徽县、西和县、宕昌县、文县、武都区、礼县、康县、两当县)

沧州市(东光县、新华区、海兴县、任丘市、河间市、孟村回族自治县、吴桥县、肃宁县、南皮县、黄骅市、献县、运河区、沧县、青县、泊头市、盐山县)

安庆市(宜秀区、宿松县、迎江区、望江县、桐城市、大观区、怀宁县、太湖县、潜山市、岳西县)

石家庄市(长安区、藁城区、行唐县、井陉县、裕华区、赵县、桥西区、鹿泉区、晋州市、辛集市、新乐市、平山县、高邑县、井陉矿区、正定县、元氏县、栾城区、新华区、赞皇县、无极县、灵寿县、深泽县)

晋城市(陵川县、阳城县、沁水县、泽州县、城区、高平市)

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佳木斯市(富锦市、抚远市、桦南县、同江市、东风区、向阳区、前进区、汤原县、桦川县、郊区)

武汉市(江汉区、洪山区、武昌区、江岸区、硚口区、东西湖区、江夏区、蔡甸区、新洲区、黄陂区、汉南区、青山区、汉阳区)

梅州市(兴宁市、大埔县、梅江区、蕉岭县、平远县、五华县、梅县区、丰顺县)

郴州市(资兴市、永兴县、汝城县、苏仙区、临武县、安仁县、嘉禾县、桂阳县、宜章县、北湖区、桂东县)  宝鸡市(太白县、千阳县、岐山县、金台区、陇县、眉县、扶风县、渭滨区、陈仓区、凤翔区、麟游县、凤县)

潍坊市(潍城区、诸城市、寿光市、寒亭区、临朐县、青州市、昌邑市、高密市、坊子区、奎文区、昌乐县、安丘市)

锡林郭勒盟(二连浩特市、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、正镶白旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、多伦县、苏尼特左旗)

葫芦岛市(南票区、建昌县、兴城市、龙港区、连山区、绥中县)呼和浩特市(回民区、新城区、托克托县、土默特左旗、武川县、赛罕区、和林格尔县、玉泉区、清水河县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)  周口市(郸城县、扶沟县、项城市、川汇区、淮阳区、太康县、商水县、鹿邑县、西华县、沈丘县)

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张家口市(怀来县、桥西区、蔚县、涿鹿县、桥东区、阳原县、万全区、张北县、沽源县、下花园区、赤城县、怀安县、康保县、尚义县、宣化区、崇礼区)汉中市(留坝县、宁强县、洋县、佛坪县、城固县、汉台区、南郑区、略阳县、勉县、镇巴县、西乡县)

福州市(仓山区、闽侯县、平潭县、连江县、鼓楼区、台江区、罗源县、福清市、长乐区、晋安区、马尾区、闽清县、永泰县)

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昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县)

辽阳市(白塔区、弓长岭区、文圣区、宏伟区、灯塔市、太子河区、辽阳县)

唐山市(遵化市、丰南区、丰润区、曹妃甸区、迁西县、路北区、滦南县、乐亭县、迁安市、玉田县、滦州市、古冶区、路南区、开平区)

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南充市(嘉陵区、顺庆区、高坪区、营山县、西充县、仪陇县、阆中市、蓬安县、南部县)

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德阳市(旌阳区、广汉市、罗江区、什邡市、中江县、绵竹市)

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宣城市(宣州区、泾县、旌德县、宁国市、绩溪县、广德市、郎溪县)

东莞市

忻州市(静乐县、宁武县、定襄县、五寨县、神池县、五台县、繁峙县、代县、保德县、原平市、岢岚县、河曲县、忻府区、偏关县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。