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宁夏回族自治区

凉山彝族自治州(甘洛县、雷波县、越西县、布拖县、普格县、美姑县、冕宁县、会东县、会理市、西昌市、昭觉县、德昌县、喜德县、盐源县、宁南县、木里藏族自治县、金阳县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、陇川县、梁河县)

长沙市(雨花区、长沙县、望城区、芙蓉区、开福区、浏阳市、岳麓区、天心区、宁乡市)  钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

晋中市(昔阳县、平遥县、寿阳县、介休市、和顺县、榆次区、祁县、左权县、榆社县、太谷区、灵石县)

德阳市(旌阳区、罗江区、绵竹市、中江县、什邡市、广汉市)

昌都市(贡觉县、左贡县、芒康县、边坝县、八宿县、丁青县、察雅县、类乌齐县、洛隆县、江达县、卡若区)

湛江市(麻章区、雷州市、吴川市、廉江市、遂溪县、霞山区、坡头区、徐闻县、赤坎区)  克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

杭州市(临安区、西湖区、桐庐县、滨江区、临平区、拱墅区、钱塘区、萧山区、淳安县、上城区、余杭区、建德市、富阳区)

抚顺市(望花区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、东洲区、顺城区、新抚区)

黄冈市(蕲春县、团风县、罗田县、武穴市、黄州区、麻城市、红安县、浠水县、英山县、黄梅县)

雅安市(汉源县、名山区、雨城区、荥经县、天全县、芦山县、石棉县、宝兴县)

伊春市(金林区、大箐山县、嘉荫县、汤旺县、友好区、铁力市、伊美区、乌翠区、南岔县、丰林县)

日喀则市(南木林县、定日县、桑珠孜区、萨嘎县、谢通门县、岗巴县、聂拉木县、定结县、昂仁县、拉孜县、江孜县、亚东县、萨迦县、吉隆县、康马县、仲巴县、仁布县、白朗县)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、南票区、建昌县、连山区、龙港区)

衡水市(武邑县、桃城区、冀州区、饶阳县、故城县、景县、武强县、深州市、枣强县、安平县、阜城县)

商洛市(洛南县、柞水县、丹凤县、商州区、镇安县、商南县、山阳县)

梧州市(苍梧县、蒙山县、藤县、万秀区、岑溪市、龙圩区、长洲区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、咸丰县、来凤县、宣恩县、建始县、恩施市、鹤峰县、巴东县)

丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

大同市(灵丘县、云冈区、新荣区、阳高县、浑源县、云州区、天镇县、平城区、广灵县、左云县)

遵义市(赤水市、红花岗区、正安县、仁怀市、播州区、桐梓县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、汇川区、湄潭县)

台州市(玉环市、路桥区、仙居县、三门县、黄岩区、天台县、椒江区、温岭市、临海市)

齐齐哈尔市(铁锋区、依安县、克山县、龙沙区、拜泉县、讷河市、碾子山区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、建华区、泰来县、甘南县、昂昂溪区、龙江县、富裕县、克东县)

泉州市(泉港区、安溪县、洛江区、金门县、南安市、德化县、晋江市、石狮市、永春县、惠安县、丰泽区、鲤城区)

石家庄市(深泽县、井陉矿区、灵寿县、辛集市、高邑县、长安区、晋州市、鹿泉区、栾城区、正定县、赞皇县、平山县、藁城区、赵县、桥西区、裕华区、井陉县、新华区、无极县、新乐市、元氏县、行唐县)

镇江市(丹徒区、丹阳市、润州区、京口区、扬中市、句容市)

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百色市(隆林各族自治县、西林县、田林县、那坡县、田东县、田阳区、德保县、乐业县、凌云县、右江区、靖西市、平果市)

苏州市(姑苏区、昆山市、相城区、张家港市、太仓市、虎丘区、吴中区、吴江区、常熟市)

沧州市(吴桥县、泊头市、运河区、黄骅市、新华区、海兴县、肃宁县、献县、东光县、青县、河间市、南皮县、沧县、孟村回族自治县、任丘市、盐山县)

四平市(双辽市、铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)  济宁市(曲阜市、兖州区、鱼台县、泗水县、微山县、金乡县、汶上县、梁山县、嘉祥县、邹城市、任城区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

宜昌市(宜都市、远安县、当阳市、五峰土家族自治县、夷陵区、兴山县、猇亭区、西陵区、伍家岗区、点军区、秭归县、长阳土家族自治县、枝江市)嘉兴市(嘉善县、平湖市、海盐县、秀洲区、南湖区、海宁市、桐乡市)

江门市(恩平市、江海区、新会区、台山市、蓬江区、鹤山市、开平市)  安庆市(宜秀区、岳西县、大观区、望江县、迎江区、宿松县、潜山市、怀宁县、桐城市、太湖县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

茂名市(高州市、电白区、化州市、茂南区、信宜市)

通化市(梅河口市、东昌区、集安市、柳河县、辉南县、二道江区、通化县)通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县)

绍兴市(诸暨市、上虞区、新昌县、柯桥区、越城区、嵊州市)

邵阳市(洞口县、双清区、邵东市、城步苗族自治县、隆回县、大祥区、北塔区、武冈市、新宁县、新邵县、绥宁县、邵阳县)

驻马店市(确山县、新蔡县、平舆县、西平县、正阳县、泌阳县、汝南县、驿城区、上蔡县、遂平县)

深圳市(盐田区、福田区、龙华区、南山区、龙岗区、宝安区、光明区、坪山区、罗湖区)

毕节市(金沙县、大方县、七星关区、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、赫章县)

来宾市(兴宾区、象州县、武宣县、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县)

韶关市(翁源县、浈江区、新丰县、仁化县、乐昌市、曲江区、乳源瑶族自治县、南雄市、武江区、始兴县)

邯郸市(魏县、涉县、成安县、广平县、复兴区、大名县、曲周县、鸡泽县、丛台区、馆陶县、临漳县、肥乡区、邯山区、永年区、峰峰矿区、磁县、武安市、邱县)

和田地区(策勒县、和田市、和田县、皮山县、民丰县、墨玉县、于田县、洛浦县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、通海县、江川区、澄江市、华宁县、易门县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、锡林浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正镶白旗、太仆寺旗、多伦县)

阿克苏地区(柯坪县、阿克苏市、阿瓦提县、温宿县、乌什县、拜城县、新和县、沙雅县、库车市)

新乡市(卫滨区、封丘县、延津县、卫辉市、新乡县、辉县市、红旗区、长垣市、原阳县、获嘉县、凤泉区、牧野区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

芜湖市(无为市、繁昌区、鸠江区、弋江区、镜湖区、南陵县、湾沚区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。