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梧州市(藤县、龙圩区、万秀区、苍梧县、长洲区、岑溪市、蒙山县)

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乐山市(市中区、峨边彝族自治县、金口河区、夹江县、五通桥区、犍为县、马边彝族自治县、井研县、峨眉山市、沙湾区、沐川县)  烟台市(福山区、招远市、莱州市、栖霞市、龙口市、蓬莱区、莱阳市、牟平区、海阳市、芝罘区、莱山区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、五大连池市、逊克县、孙吴县、北安市)

白银市(会宁县、景泰县、白银区、靖远县、平川区)

包头市(昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、石拐区、白云鄂博矿区、青山区、九原区)

温州市(文成县、瑞安市、泰顺县、龙港市、瓯海区、永嘉县、乐清市、平阳县、苍南县、鹿城区、洞头区、龙湾区)  商丘市(宁陵县、梁园区、永城市、睢县、柘城县、民权县、虞城县、睢阳区、夏邑县)

宝鸡市(陈仓区、千阳县、太白县、眉县、陇县、渭滨区、金台区、岐山县、凤翔区、麟游县、扶风县、凤县)

兰州市(皋兰县、西固区、榆中县、红古区、永登县、七里河区、安宁区、城关区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

新疆维吾尔自治区

晋城市(泽州县、城区、沁水县、高平市、陵川县、阳城县)

安阳市(滑县、北关区、殷都区、林州市、文峰区、汤阴县、安阳县、内黄县、龙安区)

铜仁市(江口县、碧江区、思南县、玉屏侗族自治县、石阡县、德江县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克前旗、东胜区)

达州市(渠县、大竹县、通川区、开江县、宣汉县、万源市、达川区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

晋中市(和顺县、灵石县、寿阳县、昔阳县、平遥县、左权县、榆社县、太谷区、榆次区、祁县、介休市)

乌兰察布市(丰镇市、集宁区、化德县、察哈尔右翼前旗、卓资县、兴和县、察哈尔右翼后旗、凉城县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼中旗)

漳州市(长泰区、云霄县、龙文区、龙海区、芗城区、东山县、平和县、诏安县、漳浦县、华安县、南靖县)

菏泽市(郓城县、巨野县、单县、曹县、成武县、东明县、牡丹区、鄄城县、定陶区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

柳州市(鱼峰区、柳北区、鹿寨县、三江侗族自治县、城中区、融安县、柳城县、柳南区、融水苗族自治县、柳江区)

赤峰市(宁城县、巴林左旗、松山区、克什克腾旗、巴林右旗、元宝山区、红山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、翁牛特旗、喀喇沁旗)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、达日县、甘德县、久治县、玛沁县)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、镜湖区、无为市、弋江区、南陵县、湾沚区)

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遂宁市(大英县、蓬溪县、船山区、安居区、射洪市)

邯郸市(鸡泽县、永年区、馆陶县、武安市、曲周县、涉县、大名县、丛台区、临漳县、肥乡区、广平县、邱县、复兴区、磁县、峰峰矿区、成安县、魏县、邯山区)

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五指山市(昌江黎族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、定安县、琼海市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、万宁市、东方市)  营口市(老边区、盖州市、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

龙岩市(上杭县、长汀县、永定区、连城县、新罗区、漳平市、武平县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、水磨沟区、米东区、天山区、沙依巴克区、新市区)滨州市(惠民县、阳信县、无棣县、沾化区、博兴县、滨城区、邹平市)

巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、通江县、南江县)  昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市)

通化市(梅河口市、通化县、集安市、辉南县、二道江区、柳河县、东昌区)

普洱市(西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)驻马店市(遂平县、新蔡县、汝南县、西平县、正阳县、确山县、平舆县、驿城区、泌阳县、上蔡县)

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攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、西区、米易县)

杭州市(余杭区、建德市、临平区、淳安县、钱塘区、滨江区、富阳区、萧山区、临安区、上城区、西湖区、桐庐县、拱墅区)

焦作市(沁阳市、武陟县、修武县、孟州市、博爱县、山阳区、解放区、马村区、中站区、温县)

孝感市(安陆市、汉川市、云梦县、孝昌县、大悟县、应城市、孝南区)

宜春市(奉新县、丰城市、袁州区、铜鼓县、上高县、樟树市、高安市、万载县、靖安县、宜丰县)

北京市(东城区、怀柔区、平谷区、大兴区、朝阳区、房山区、延庆区、通州区、门头沟区、海淀区、西城区、昌平区、顺义区、石景山区、丰台区、密云区)

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大同市(云冈区、平城区、左云县、阳高县、浑源县、灵丘县、天镇县、新荣区、广灵县、云州区)

毕节市(赫章县、织金县、七星关区、大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

百色市(西林县、隆林各族自治县、田东县、乐业县、凌云县、那坡县、平果市、右江区、田林县、靖西市、田阳区、德保县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

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　　一、商品指数