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菏泽市(鄄城县、东明县、定陶区、曹县、巨野县、郓城县、单县、成武县、牡丹区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

牡丹江市(西安区、东宁市、林口县、东安区、爱民区、阳明区、穆棱市、宁安市、海林市、绥芬河市)

保定市(清苑区、涿州市、唐县、顺平县、涞源县、易县、雄县、竞秀区、阜平县、莲池区、曲阳县、定州市、安新县、容城县、定兴县、高阳县、蠡县、博野县、望都县、徐水区、满城区、高碑店市、安国市、涞水县)  林芝市(朗县、巴宜区、察隅县、工布江达县、波密县、米林市、墨脱县)

南平市(光泽县、延平区、浦城县、顺昌县、建阳区、松溪县、邵武市、武夷山市、政和县、建瓯市)

商洛市(洛南县、商南县、丹凤县、柞水县、山阳县、镇安县、商州区)

新乡市(凤泉区、原阳县、新乡县、长垣市、封丘县、卫滨区、牧野区、红旗区、辉县市、卫辉市、获嘉县、延津县)

双鸭山市(岭东区、宝山区、集贤县、尖山区、宝清县、四方台区、友谊县、饶河县)  三门峡市(灵宝市、湖滨区、卢氏县、义马市、渑池县、陕州区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、甘德县、玛沁县、班玛县、达日县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

宜昌市(兴山县、五峰土家族自治县、远安县、长阳土家族自治县、当阳市、枝江市、猇亭区、夷陵区、宜都市、伍家岗区、西陵区、秭归县、点军区)

和田地区(民丰县、策勒县、洛浦县、皮山县、于田县、和田市、墨玉县、和田县)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

龙岩市(武平县、新罗区、连城县、漳平市、永定区、上杭县、长汀县)

呼和浩特市(托克托县、武川县、回民区、清水河县、赛罕区、新城区、土默特左旗、和林格尔县、玉泉区)

鹤壁市(淇滨区、淇县、山城区、鹤山区、浚县)

阳泉市(城区、郊区、平定县、矿区、盂县)

桂林市(灌阳县、叠彩区、平乐县、全州县、阳朔县、灵川县、七星区、资源县、临桂区、恭城瑶族自治县、兴安县、雁山区、秀峰区、荔浦市、象山区、永福县、龙胜各族自治县)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、北票市、龙城区、朝阳县)

广州市(白云区、荔湾区、越秀区、增城区、从化区、黄埔区、天河区、花都区、海珠区、番禺区、南沙区)

赤峰市(林西县、敖汉旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林右旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、翁牛特旗、松山区、巴林左旗、宁城县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

来宾市(象州县、武宣县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县)

喀什地区(伽师县、麦盖提县、疏勒县、岳普湖县、英吉沙县、喀什市、疏附县、叶城县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、巴楚县)

江门市(台山市、开平市、恩平市、新会区、蓬江区、江海区、鹤山市)

南昌市(青云谱区、西湖区、新建区、进贤县、东湖区、安义县、红谷滩区、青山湖区、南昌县)

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晋中市(祁县、左权县、榆次区、太谷区、昔阳县、灵石县、平遥县、和顺县、榆社县、介休市、寿阳县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

银川市(灵武市、西夏区、永宁县、贺兰县、金凤区、兴庆区)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)  广元市(旺苍县、利州区、朝天区、昭化区、剑阁县、苍溪县、青川县)

伊春市(丰林县、友好区、南岔县、嘉荫县、金林区、乌翠区、大箐山县、伊美区、铁力市、汤旺县)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿豫区、沭阳县、宿城区)

吉安市(井冈山市、遂川县、泰和县、安福县、峡江县、青原区、新干县、万安县、吉水县、吉州区、吉安县、永新县、永丰县)衢州市(衢江区、江山市、柯城区、开化县、常山县、龙游县)

曲靖市(陆良县、师宗县、沾益区、富源县、罗平县、麒麟区、会泽县、马龙区、宣威市)  金华市(东阳市、浦江县、永康市、磐安县、婺城区、兰溪市、义乌市、金东区、武义县)

太原市(阳曲县、娄烦县、尖草坪区、晋源区、清徐县、万柏林区、杏花岭区、迎泽区、古交市、小店区)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

榆林市(榆阳区、府谷县、横山区、神木市、米脂县、清涧县、吴堡县、绥德县、佳县、子洲县、靖边县、定边县)郑州市(上街区、新郑市、中原区、中牟县、新密市、登封市、巩义市、惠济区、管城回族区、二七区、金水区、荥阳市)

阿克苏地区(温宿县、阿瓦提县、新和县、沙雅县、柯坪县、库车市、阿克苏市、拜城县、乌什县)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

眉山市(丹棱县、青神县、东坡区、洪雅县、仁寿县、彭山区)

甘孜藏族自治州(乡城县、九龙县、德格县、得荣县、道孚县、泸定县、巴塘县、新龙县、炉霍县、色达县、理塘县、白玉县、稻城县、石渠县、丹巴县、康定市、雅江县、甘孜县)

澳门特别行政区

东莞市

宜宾市(珙县、长宁县、江安县、屏山县、叙州区、高县、翠屏区、筠连县、南溪区、兴文县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

三明市(明溪县、沙县区、泰宁县、大田县、永安市、三元区、将乐县、宁化县、清流县、建宁县、尤溪县)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、台安县、千山区、铁东区)

中山市

定西市(岷县、陇西县、安定区、渭源县、临洮县、通渭县、漳县)

毕节市(七星关区、赫章县、大方县、纳雍县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市)

驻马店市(正阳县、上蔡县、西平县、遂平县、驿城区、泌阳县、新蔡县、确山县、平舆县、汝南县)

邢台市(清河县、柏乡县、任泽区、广宗县、隆尧县、宁晋县、南和区、平乡县、襄都区、南宫市、临城县、内丘县、巨鹿县、威县、信都区、临西县、新河县、沙河市)

香港特别行政区

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。