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汕头市(南澳县、濠江区、潮南区、龙湖区、澄海区、金平区、潮阳区)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、罗定市、新兴县)

阳泉市(郊区、盂县、城区、矿区、平定县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏市、东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县、临夏县)  崇左市(扶绥县、凭祥市、江州区、天等县、龙州县、宁明县、大新县)

晋城市(高平市、阳城县、沁水县、陵川县、泽州县、城区)

荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、掇刀区、京山市)

沈阳市(沈北新区、康平县、皇姑区、辽中区、法库县、和平区、新民市、大东区、沈河区、苏家屯区、于洪区、浑南区、铁西区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、金川县、理县、若尔盖县、九寨沟县、小金县、汶川县、茂县、壤塘县、红原县、马尔康市、松潘县、黑水县)  锡林郭勒盟(苏尼特右旗、镶黄旗、正蓝旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、太仆寺旗、锡林浩特市、多伦县、正镶白旗)

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)

石河子市(北屯市、铁门关市、可克达拉市、白杨市、昆玉市、阿拉尔市、五家渠市、双河市、胡杨河市、图木舒克市、新星市)

吉安市(吉安县、峡江县、安福县、泰和县、新干县、万安县、吉州区、青原区、遂川县、井冈山市、永丰县、永新县、吉水县)

大庆市(大同区、龙凤区、红岗区、让胡路区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、萨尔图区、林甸县)

呼伦贝尔市(满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、根河市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、阿荣旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗)

泸州市(叙永县、泸县、古蔺县、江阳区、纳溪区、合江县、龙马潭区)

新余市(分宜县、渝水区)

河源市(连平县、和平县、紫金县、龙川县、源城区、东源县)

楚雄彝族自治州(武定县、南华县、大姚县、牟定县、楚雄市、姚安县、禄丰市、永仁县、元谋县、双柏县)

沧州市(献县、泊头市、新华区、孟村回族自治县、盐山县、河间市、吴桥县、南皮县、黄骅市、肃宁县、运河区、海兴县、沧县、东光县、青县、任丘市)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

忻州市(忻府区、五台县、定襄县、繁峙县、宁武县、原平市、保德县、偏关县、五寨县、河曲县、静乐县、代县、岢岚县、神池县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县)

成都市(青白江区、彭州市、武侯区、新都区、蒲江县、邛崃市、锦江区、青羊区、简阳市、大邑县、双流区、崇州市、金牛区、金堂县、新津区、成华区、温江区、龙泉驿区、都江堰市、郫都区)

宁波市(余姚市、慈溪市、江北区、北仑区、海曙区、象山县、奉化区、镇海区、鄞州区、宁海县)

昭通市(昭阳区、水富市、永善县、绥江县、威信县、镇雄县、彝良县、巧家县、大关县、盐津县、鲁甸县)

滁州市(明光市、定远县、天长市、南谯区、凤阳县、全椒县、来安县、琅琊区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

商洛市(镇安县、柞水县、商州区、商南县、山阳县、丹凤县、洛南县)

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临汾市(吉县、洪洞县、尧都区、侯马市、蒲县、霍州市、襄汾县、隰县、永和县、翼城县、大宁县、汾西县、曲沃县、古县、乡宁县、浮山县、安泽县)

烟台市(芝罘区、招远市、莱山区、栖霞市、海阳市、莱阳市、龙口市、莱州市、蓬莱区、牟平区、福山区)

陇南市(文县、礼县、徽县、成县、西和县、两当县、康县、武都区、宕昌县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)  龙岩市(上杭县、永定区、长汀县、新罗区、漳平市、连城县、武平县)

鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇县、淇滨区)

东营市(垦利区、河口区、东营区、广饶县、利津县)

宁德市(福安市、福鼎市、屏南县、古田县、霞浦县、寿宁县、周宁县、蕉城区、柘荣县)武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、辽阳县、宏伟区、灯塔市、文圣区、太子河区)  海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、格尔木市、天峻县、都兰县、德令哈市)

柳州市(鹿寨县、柳江区、柳城县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳南区、柳北区、城中区、三江侗族自治县、融安县)

泰州市(兴化市、靖江市、姜堰区、海陵区、泰兴市、高港区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)黔南布依族苗族自治州(福泉市、瓮安县、都匀市、荔波县、龙里县、长顺县、独山县、罗甸县、惠水县、平塘县、三都水族自治县、贵定县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

濮阳市(南乐县、台前县、濮阳县、华龙区、清丰县、范县)

和田地区(和田市、洛浦县、墨玉县、民丰县、策勒县、和田县、皮山县、于田县)

眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县)

漳州市(东山县、南靖县、芗城区、华安县、龙文区、长泰区、云霄县、漳浦县、龙海区、诏安县、平和县)

淄博市(沂源县、张店区、临淄区、博山区、桓台县、高青县、周村区、淄川区)

湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、南浔区、长兴县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、久治县、达日县、玛沁县、甘德县)

蚌埠市(淮上区、五河县、蚌山区、怀远县、禹会区、龙子湖区、固镇县)

焦作市(博爱县、解放区、武陟县、沁阳市、马村区、温县、孟州市、山阳区、中站区、修武县)

淮安市(金湖县、淮阴区、洪泽区、清江浦区、涟水县、淮安区、盱眙县)

武汉市(洪山区、东西湖区、汉阳区、黄陂区、青山区、汉南区、江夏区、硚口区、江汉区、江岸区、新洲区、蔡甸区、武昌区)

大同市(浑源县、云州区、云冈区、新荣区、天镇县、阳高县、平城区、灵丘县、广灵县、左云县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区)

黑河市(嫩江市、爱辉区、孙吴县、五大连池市、逊克县、北安市)

洛阳市(西工区、瀍河回族区、洛宁县、伊川县、孟津区、宜阳县、嵩县、偃师区、老城区、洛龙区、涧西区、栾川县、新安县、汝阳县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。