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凉山彝族自治州(盐源县、宁南县、昭觉县、普格县、美姑县、德昌县、甘洛县、会理市、西昌市、越西县、金阳县、冕宁县、木里藏族自治县、喜德县、雷波县、会东县、布拖县)
和田地区(和田县、策勒县、民丰县、于田县、和田市、洛浦县、皮山县、墨玉县)
济南市(长清区、平阴县、槐荫区、莱芜区、钢城区、市中区、天桥区、济阳区、章丘区、商河县、历城区、历下区)
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县)
南充市(西充县、嘉陵区、仪陇县、阆中市、顺庆区、高坪区、蓬安县、南部县、营山县)
吕梁市(孝义市、交城县、岚县、兴县、方山县、文水县、柳林县、交口县、汾阳市、临县、石楼县、离石区、中阳县)
漳州市(长泰区、云霄县、诏安县、漳浦县、南靖县、平和县、芗城区、龙海区、东山县、华安县、龙文区)
河源市(龙川县、东源县、源城区、紫金县、和平县、连平县)
株洲市(石峰区、炎陵县、攸县、天元区、茶陵县、渌口区、芦淞区、荷塘区、醴陵市)
宜宾市(珙县、高县、屏山县、江安县、南溪区、翠屏区、叙州区、兴文县、筠连县、长宁县)
汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)
南平市(武夷山市、建瓯市、邵武市、顺昌县、松溪县、政和县、延平区、浦城县、光泽县、建阳区)
四平市(铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)
嘉峪关市
通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁区、库伦旗、霍林郭勒市)
果洛藏族自治州(达日县、久治县、班玛县、甘德县、玛沁县、玛多县)
定西市(漳县、安定区、陇西县、通渭县、岷县、渭源县、临洮县)
平凉市(灵台县、静宁县、庄浪县、崇信县、泾川县、崆峒区、华亭市)
宜昌市(枝江市、点军区、秭归县、兴山县、远安县、西陵区、五峰土家族自治县、当阳市、伍家岗区、夷陵区、猇亭区、宜都市、长阳土家族自治县)
肇庆市(广宁县、四会市、封开县、德庆县、怀集县、高要区、鼎湖区、端州区)
恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、利川市、恩施市、来凤县、咸丰县、鹤峰县、巴东县)
西藏自治区
安康市(旬阳市、汉滨区、镇坪县、白河县、平利县、宁陕县、紫阳县、汉阴县、岚皋县、石泉县)
宣城市(宣州区、宁国市、郎溪县、广德市、绩溪县、泾县、旌德县)
自贡市(大安区、沿滩区、荣县、贡井区、富顺县、自流井区)
松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区)
长治市(武乡县、潞城区、襄垣县、上党区、长子县、沁源县、屯留区、壶关县、平顺县、潞州区、黎城县、沁县)
深圳市(龙华区、光明区、龙岗区、坪山区、福田区、宝安区、罗湖区、南山区、盐田区)
信阳市(光山县、新县、息县、潢川县、商城县、浉河区、固始县、淮滨县、罗山县、平桥区)
曲靖市(罗平县、会泽县、宣威市、马龙区、师宗县、陆良县、麒麟区、富源县、沾益区)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
清远市(佛冈县、清城区、英德市、连州市、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、阳山县)
毕节市(织金县、纳雍县、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县、七星关区)
白银市(景泰县、靖远县、白银区、平川区、会宁县)
广安市(前锋区、邻水县、广安区、华蓥市、武胜县、岳池县)
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沧州市(运河区、任丘市、东光县、青县、河间市、盐山县、海兴县、沧县、肃宁县、黄骅市、吴桥县、新华区、献县、南皮县、孟村回族自治县、泊头市)
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香港特别行政区
张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)
宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、泗阳县)
临沂市(费县、沂水县、罗庄区、兰山区、平邑县、蒙阴县、兰陵县、临沭县、郯城县、沂南县、莒南县、河东区)
柳州市(柳南区、柳城县、柳北区、城中区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、融安县、鹿寨县、鱼峰区、柳江区)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、托里县、乌苏市、裕民县、塔城市)
盐城市(盐都区、滨海县、东台市、响水县、大丰区、阜宁县、建湖县、亭湖区、射阳县)
聊城市(冠县、高唐县、东阿县、莘县、临清市、阳谷县、东昌府区、茌平区)
湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市)
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太原市(尖草坪区、小店区、阳曲县、晋源区、杏花岭区、迎泽区、万柏林区、古交市、清徐县、娄烦县)
新乡市(辉县市、新乡县、红旗区、牧野区、凤泉区、原阳县、卫滨区、延津县、长垣市、封丘县、获嘉县、卫辉市)
兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗)
鸡西市(虎林市、滴道区、麻山区、城子河区、鸡东县、恒山区、鸡冠区、密山市、梨树区)
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高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。
寒武纪Q1业绩大超预期，高盛
在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。
同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。
高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。
基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。
云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长
寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。
高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。
此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。
研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。
盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利
综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。
尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。
野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”
通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。
威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。
威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。
曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”
佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。
他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”
威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。
他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”
日本投资者
威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。
他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”
他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。
威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。
威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。
他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”
新闻结尾
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