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葫芦岛市(龙港区、建昌县、南票区、绥中县、兴城市、连山区)

呼和浩特市(清水河县、赛罕区、托克托县、新城区、武川县、回民区、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、镶黄旗、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、太仆寺旗、多伦县、西乌珠穆沁旗)

辽阳市(辽阳县、文圣区、太子河区、灯塔市、白塔区、弓长岭区、宏伟区)  廊坊市(三河市、霸州市、固安县、文安县、安次区、香河县、永清县、大城县、广阳区、大厂回族自治县)

宣城市(宣州区、郎溪县、宁国市、绩溪县、旌德县、广德市、泾县)

怀化市(沅陵县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、洪江市、中方县、鹤城区、辰溪县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、达日县、玛多县、甘德县、玛沁县)

三门峡市(义马市、渑池县、卢氏县、陕州区、湖滨区、灵宝市)  雅安市(荥经县、雨城区、宝兴县、天全县、名山区、汉源县、芦山县、石棉县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

贵阳市(开阳县、清镇市、息烽县、修文县、乌当区、云岩区、花溪区、南明区、观山湖区、白云区)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

洛阳市(西工区、汝阳县、新安县、洛龙区、伊川县、老城区、偃师区、栾川县、嵩县、宜阳县、洛宁县、孟津区、涧西区、瀍河回族区)

南阳市(宛城区、内乡县、镇平县、淅川县、西峡县、卧龙区、新野县、南召县、方城县、唐河县、社旗县、邓州市、桐柏县)

郴州市(永兴县、苏仙区、北湖区、嘉禾县、桂阳县、资兴市、临武县、安仁县、桂东县、宜章县、汝城县)

六安市(霍邱县、金寨县、裕安区、叶集区、霍山县、金安区、舒城县)

九江市(永修县、修水县、瑞昌市、共青城市、柴桑区、武宁县、湖口县、彭泽县、庐山市、德安县、浔阳区、濂溪区、都昌县)

常德市(桃源县、汉寿县、石门县、安乡县、津市市、武陵区、澧县、鼎城区、临澧县)

铁岭市(调兵山市、银州区、西丰县、开原市、清河区、昌图县、铁岭县)

南宁市(上林县、良庆区、横州市、西乡塘区、隆安县、江南区、邕宁区、宾阳县、青秀区、兴宁区、武鸣区、马山县)

广安市(广安区、岳池县、前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县)

淮安市(淮阴区、洪泽区、盱眙县、金湖县、清江浦区、涟水县、淮安区)

安顺市(平坝区、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

乐山市(马边彝族自治县、犍为县、市中区、井研县、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县、金口河区、峨眉山市、夹江县、沙湾区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、建始县、咸丰县、巴东县、来凤县、鹤峰县、宣恩县)

阿勒泰地区(福海县、青河县、布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县)

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白山市(抚松县、靖宇县、浑江区、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县)

凉山彝族自治州(盐源县、布拖县、美姑县、西昌市、喜德县、金阳县、德昌县、木里藏族自治县、普格县、冕宁县、宁南县、越西县、会理市、甘洛县、昭觉县、会东县、雷波县)

晋中市(平遥县、介休市、祁县、榆次区、寿阳县、榆社县、和顺县、灵石县、昔阳县、太谷区、左权县)

佳木斯市(汤原县、向阳区、东风区、抚远市、富锦市、同江市、桦南县、前进区、郊区、桦川县)  湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、保靖县、永顺县、泸溪县、吉首市、凤凰县、花垣县)

益阳市(沅江市、安化县、赫山区、资阳区、桃江县、南县)

焦作市(修武县、武陟县、解放区、温县、沁阳市、孟州市、马村区、山阳区、中站区、博爱县)

汕头市(龙湖区、潮南区、濠江区、金平区、潮阳区、澄海区、南澳县)长春市(二道区、宽城区、九台区、双阳区、榆树市、公主岭市、南关区、绿园区、朝阳区、德惠市、农安县)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、民乐县、高台县)  保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区)

昌都市(芒康县、贡觉县、丁青县、察雅县、江达县、卡若区、洛隆县、左贡县、八宿县、类乌齐县、边坝县)

贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区)

湖州市(安吉县、吴兴区、长兴县、南浔区、德清县)渭南市(韩城市、大荔县、蒲城县、华阴市、合阳县、临渭区、华州区、富平县、澄城县、白水县、潼关县)

崇左市(凭祥市、龙州县、江州区、宁明县、天等县、扶绥县、大新县)

喀什地区(岳普湖县、伽师县、疏附县、英吉沙县、泽普县、疏勒县、巴楚县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、麦盖提县、喀什市)

朔州市(山阴县、右玉县、平鲁区、应县、朔城区、怀仁市)

成都市(简阳市、成华区、彭州市、武侯区、双流区、青白江区、崇州市、蒲江县、金牛区、金堂县、龙泉驿区、新津区、锦江区、邛崃市、新都区、温江区、都江堰市、大邑县、郫都区、青羊区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、托里县、塔城市、乌苏市)

扬州市(江都区、仪征市、邗江区、宝应县、广陵区、高邮市)

长沙市(浏阳市、天心区、岳麓区、宁乡市、芙蓉区、长沙县、开福区、雨花区、望城区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

苏州市(吴江区、张家港市、姑苏区、吴中区、昆山市、常熟市、虎丘区、太仓市、相城区)

衡阳市(衡东县、珠晖区、蒸湘区、雁峰区、祁东县、南岳区、耒阳市、常宁市、石鼓区、衡山县、衡南县、衡阳县)

绥化市(肇东市、明水县、绥棱县、望奎县、兰西县、北林区、青冈县、海伦市、庆安县、安达市)

宜宾市(筠连县、江安县、高县、珙县、屏山县、翠屏区、长宁县、叙州区、兴文县、南溪区)

哈尔滨市(道外区、巴彦县、尚志市、呼兰区、延寿县、木兰县、通河县、松北区、五常市、双城区、宾县、依兰县、道里区、香坊区、方正县、阿城区、平房区、南岗区)

运城市(夏县、绛县、临猗县、万荣县、盐湖区、新绛县、芮城县、河津市、平陆县、闻喜县、稷山县、垣曲县、永济市)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、埇桥区、萧县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金