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楚雄彝族自治州(永仁县、大姚县、姚安县、南华县、禄丰市、双柏县、武定县、牟定县、楚雄市、元谋县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

崇左市(江州区、大新县、凭祥市、龙州县、宁明县、扶绥县、天等县)

鸡西市(城子河区、恒山区、鸡冠区、密山市、虎林市、麻山区、滴道区、梨树区、鸡东县)  济源市

商洛市(洛南县、镇安县、柞水县、丹凤县、山阳县、商州区、商南县)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、原州区、泾源县)

乐山市(峨眉山市、夹江县、五通桥区、马边彝族自治县、市中区、沐川县、沙湾区、井研县、金口河区、犍为县、峨边彝族自治县)

长沙市(开福区、雨花区、宁乡市、望城区、天心区、浏阳市、长沙县、岳麓区、芙蓉区)  金华市(永康市、义乌市、磐安县、兰溪市、婺城区、东阳市、浦江县、金东区、武义县)

丽水市(松阳县、莲都区、缙云县、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、青田县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、连山区、兴城市、建昌县、南票区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

陇南市(礼县、两当县、成县、徽县、文县、康县、武都区、宕昌县、西和县)

武汉市(东西湖区、黄陂区、汉南区、汉阳区、硚口区、新洲区、洪山区、江夏区、武昌区、蔡甸区、江岸区、青山区、江汉区)

南充市(蓬安县、嘉陵区、西充县、阆中市、南部县、仪陇县、顺庆区、高坪区、营山县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、雨湖区、韶山市、湘潭县)

甘孜藏族自治州(道孚县、炉霍县、德格县、新龙县、康定市、稻城县、得荣县、甘孜县、九龙县、泸定县、雅江县、巴塘县、理塘县、丹巴县、石渠县、白玉县、色达县、乡城县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、黎平县、榕江县、从江县、施秉县、剑河县、锦屏县、台江县、镇远县、三穗县、凯里市、雷山县、丹寨县、岑巩县、麻江县、天柱县)

丹东市(元宝区、凤城市、振安区、东港市、振兴区、宽甸满族自治县)

兰州市(皋兰县、安宁区、红古区、永登县、西固区、城关区、榆中县、七里河区)

聊城市(茌平区、东昌府区、莘县、阳谷县、东阿县、冠县、高唐县、临清市)

营口市(老边区、西市区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、盖州市)

北京市(丰台区、昌平区、通州区、门头沟区、西城区、东城区、怀柔区、朝阳区、大兴区、密云区、海淀区、房山区、延庆区、平谷区、顺义区、石景山区)

泉州市(鲤城区、惠安县、石狮市、南安市、晋江市、泉港区、金门县、丰泽区、永春县、德化县、安溪县、洛江区)

太原市(杏花岭区、万柏林区、尖草坪区、清徐县、娄烦县、小店区、古交市、阳曲县、迎泽区、晋源区)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、称多县、囊谦县、治多县、杂多县)

保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县)

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朔州市(平鲁区、山阴县、应县、右玉县、怀仁市、朔城区)

张家口市(尚义县、涿鹿县、桥东区、下花园区、沽源县、桥西区、崇礼区、怀安县、赤城县、宣化区、蔚县、张北县、康保县、阳原县、万全区、怀来县)

那曲市(巴青县、嘉黎县、比如县、班戈县、尼玛县、色尼区、聂荣县、索县、双湖县、安多县、申扎县)

泰州市(姜堰区、海陵区、高港区、泰兴市、靖江市、兴化市)  株洲市(石峰区、醴陵市、渌口区、荷塘区、天元区、炎陵县、茶陵县、芦淞区、攸县)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

德州市(乐陵市、庆云县、宁津县、武城县、平原县、德城区、陵城区、临邑县、齐河县、夏津县、禹城市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)平顶山市(新华区、舞钢市、郏县、叶县、汝州市、卫东区、湛河区、石龙区、宝丰县、鲁山县)

扬州市(江都区、高邮市、广陵区、宝应县、邗江区、仪征市)  大同市(平城区、浑源县、云州区、新荣区、广灵县、灵丘县、天镇县、阳高县、云冈区、左云县)

荆州市(沙市区、监利市、公安县、石首市、洪湖市、松滋市、江陵县、荆州区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

贵港市(平南县、港南区、桂平市、港北区、覃塘区)晋城市(沁水县、泽州县、阳城县、陵川县、城区、高平市)

韶关市(新丰县、乐昌市、仁化县、曲江区、浈江区、始兴县、乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市、武江区)

徐州市(铜山区、贾汪区、睢宁县、新沂市、沛县、泉山区、邳州市、鼓楼区、丰县、云龙区)

内江市(资中县、隆昌市、东兴区、市中区、威远县)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

新余市(分宜县、渝水区)

孝感市(大悟县、孝昌县、云梦县、应城市、孝南区、安陆市、汉川市)

林芝市(朗县、墨脱县、巴宜区、工布江达县、波密县、察隅县、米林市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

湛江市(廉江市、雷州市、遂溪县、坡头区、吴川市、赤坎区、麻章区、霞山区、徐闻县)

通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

岳阳市(岳阳县、华容县、临湘市、君山区、汨罗市、平江县、湘阴县、云溪区、岳阳楼区)

柳州市(柳南区、柳城县、城中区、鱼峰区、鹿寨县、柳北区、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县)

淮南市(寿县、凤台县、潘集区、田家庵区、八公山区、谢家集区、大通区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。