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汕头市(金平区、龙湖区、潮南区、濠江区、南澳县、澄海区、潮阳区)

武汉市(江夏区、汉阳区、东西湖区、青山区、武昌区、洪山区、江汉区、汉南区、江岸区、黄陂区、蔡甸区、硚口区、新洲区)

宁夏回族自治区

天津市(红桥区、和平区、宝坻区、河西区、南开区、河北区、武清区、北辰区、西青区、东丽区、河东区、宁河区、滨海新区、静海区、津南区、蓟州区)  台州市(临海市、椒江区、天台县、温岭市、仙居县、黄岩区、路桥区、三门县、玉环市)

锦州市(古塔区、太和区、义县、凌河区、凌海市、北镇市、黑山县)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

绥化市(北林区、安达市、兰西县、明水县、肇东市、青冈县、绥棱县、望奎县、海伦市、庆安县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、通海县、华宁县、红塔区、江川区、新平彝族傣族自治县)  东营市(垦利区、利津县、广饶县、河口区、东营区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、和静县、轮台县、尉犁县、博湖县、且末县、和硕县)

阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、库车市、沙雅县、柯坪县、拜城县、阿克苏市、温宿县、乌什县)

德阳市(旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县、什邡市、罗江区)

马鞍山市(雨山区、博望区、当涂县、花山区、含山县、和县)

南充市(西充县、南部县、营山县、仪陇县、蓬安县、嘉陵区、顺庆区、阆中市、高坪区)

长春市(德惠市、南关区、二道区、农安县、双阳区、公主岭市、绿园区、榆树市、宽城区、九台区、朝阳区)

泰安市(新泰市、东平县、肥城市、宁阳县、泰山区、岱岳区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、石屏县、蒙自市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、泸西县、个旧市、红河县、屏边苗族自治县、弥勒市、河口瑶族自治县、元阳县)

上饶市(玉山县、弋阳县、横峰县、铅山县、德兴市、信州区、余干县、万年县、婺源县、广信区、广丰区、鄱阳县)

丽水市(青田县、云和县、龙泉市、庆元县、莲都区、松阳县、遂昌县、缙云县、景宁畲族自治县)

信阳市(平桥区、商城县、光山县、浉河区、息县、新县、淮滨县、罗山县、固始县、潢川县)

太原市(迎泽区、阳曲县、尖草坪区、晋源区、小店区、万柏林区、杏花岭区、娄烦县、清徐县、古交市)

雅安市(汉源县、石棉县、天全县、芦山县、荥经县、宝兴县、名山区、雨城区)

双鸭山市(尖山区、宝山区、宝清县、岭东区、饶河县、友谊县、四方台区、集贤县)

日喀则市(仁布县、聂拉木县、拉孜县、萨嘎县、岗巴县、亚东县、仲巴县、康马县、南木林县、桑珠孜区、萨迦县、昂仁县、定日县、吉隆县、江孜县、定结县、谢通门县、白朗县)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区、龙门县)

洛阳市(瀍河回族区、宜阳县、偃师区、新安县、汝阳县、西工区、洛宁县、孟津区、栾川县、嵩县、洛龙区、老城区、涧西区、伊川县)

辽阳市(文圣区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、弓长岭区、白塔区、太子河区)

临汾市(古县、曲沃县、大宁县、汾西县、吉县、乡宁县、蒲县、襄汾县、洪洞县、侯马市、永和县、隰县、霍州市、翼城县、安泽县、尧都区、浮山县)

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绵阳市(安州区、梓潼县、三台县、北川羌族自治县、江油市、盐亭县、游仙区、涪城区、平武县)

重庆市(梁平区、云阳县、潼南区、涪陵区、奉节县、渝中区、开州区、荣昌区、渝北区、长寿区、巴南区、江津区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、南岸区、巫溪县、璧山区、石柱土家族自治县、大足区、铜梁区、綦江区、丰都县、万州区、城口县、永川区、垫江县、南川区、九龙坡区、江北区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、合川区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、武隆区、沙坪坝区)

赣州市(上犹县、崇义县、全南县、安远县、兴国县、瑞金市、石城县、会昌县、南康区、于都县、信丰县、定南县、宁都县、章贡区、寻乌县、赣县区、大余县、龙南市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、达坂城区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、新市区、水磨沟区)  阿勒泰地区(福海县、布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县、青河县、富蕴县)

咸阳市(三原县、泾阳县、淳化县、杨陵区、彬州市、礼泉县、乾县、渭城区、兴平市、永寿县、武功县、秦都区、旬邑县、长武县)

长沙市(天心区、雨花区、开福区、长沙县、宁乡市、望城区、浏阳市、岳麓区、芙蓉区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、牙克石市、根河市、海拉尔区、阿荣旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、满洲里市)温州市(龙港市、鹿城区、瑞安市、洞头区、永嘉县、平阳县、龙湾区、乐清市、瓯海区、苍南县、文成县、泰顺县)

平顶山市(叶县、宝丰县、卫东区、湛河区、汝州市、郏县、鲁山县、新华区、石龙区、舞钢市)  岳阳市(平江县、岳阳县、临湘市、汨罗市、岳阳楼区、湘阴县、华容县、云溪区、君山区)

泸州市(纳溪区、龙马潭区、泸县、古蔺县、江阳区、合江县、叙永县)

大连市(西岗区、金州区、甘井子区、旅顺口区、普兰店区、长海县、沙河口区、庄河市、中山区、瓦房店市)

许昌市(襄城县、禹州市、鄢陵县、魏都区、建安区、长葛市)石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

南昌市(进贤县、南昌县、东湖区、西湖区、安义县、青云谱区、红谷滩区、新建区、青山湖区)

贵阳市(观山湖区、修文县、云岩区、南明区、开阳县、息烽县、乌当区、清镇市、花溪区、白云区)

濮阳市(清丰县、范县、濮阳县、台前县、南乐县、华龙区)

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、沙湾市、托里县、裕民县)

黑河市(嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县、爱辉区、逊克县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

安庆市(潜山市、宿松县、大观区、迎江区、怀宁县、太湖县、桐城市、宜秀区、岳西县、望江县)

衢州市(衢江区、龙游县、江山市、常山县、开化县、柯城区)

朝阳市(建平县、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、北票市)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、班玛县、玛沁县、玛多县、甘德县)

杭州市(淳安县、建德市、上城区、富阳区、钱塘区、临安区、萧山区、拱墅区、桐庐县、余杭区、滨江区、临平区、西湖区)

无锡市(滨湖区、新吴区、梁溪区、江阴市、宜兴市、锡山区、惠山区)

乐山市(峨边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、金口河区、沐川县、夹江县、井研县、马边彝族自治县、市中区、犍为县、沙湾区)

呼和浩特市(玉泉区、新城区、回民区、和林格尔县、土默特左旗、赛罕区、托克托县、清水河县、武川县)

澳门特别行政区

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金