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铜仁市(思南县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、江口县、石阡县、碧江区、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区)

金华市(义乌市、浦江县、永康市、兰溪市、婺城区、东阳市、武义县、金东区、磐安县)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)  新乡市(辉县市、新乡县、卫辉市、原阳县、封丘县、凤泉区、延津县、红旗区、卫滨区、获嘉县、长垣市、牧野区)

桂林市(灵川县、兴安县、灌阳县、恭城瑶族自治县、永福县、秀峰区、七星区、荔浦市、平乐县、叠彩区、资源县、全州县、龙胜各族自治县、阳朔县、雁山区、象山区、临桂区)

佳木斯市(同江市、桦川县、桦南县、汤原县、向阳区、东风区、郊区、前进区、富锦市、抚远市)

梧州市(蒙山县、龙圩区、万秀区、长洲区、藤县、岑溪市、苍梧县)温州市(文成县、鹿城区、永嘉县、洞头区、苍南县、乐清市、瑞安市、龙港市、龙湾区、平阳县、瓯海区、泰顺县)

岳阳市(君山区、云溪区、湘阴县、岳阳县、汨罗市、华容县、岳阳楼区、临湘市、平江县)  怀化市(中方县、会同县、沅陵县、麻阳苗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、鹤城区、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县)

黄山市(屯溪区、休宁县、徽州区、黄山区、黟县、祁门县、歙县)

大同市(左云县、云冈区、阳高县、平城区、云州区、新荣区、广灵县、天镇县、灵丘县、浑源县)

塔城地区(额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、乌苏市、裕民县)

吕梁市(中阳县、方山县、兴县、文水县、岚县、交城县、交口县、汾阳市、石楼县、柳林县、离石区、临县、孝义市)

宁夏回族自治区

漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、泸西县、弥勒市、个旧市、红河县、蒙自市、开远市、绿春县、石屏县、元阳县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县)

五指山市(乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、琼海市、昌江黎族自治县、澄迈县、文昌市、临高县、定安县、屯昌县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

新疆维吾尔自治区

锡林郭勒盟(多伦县、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、镶黄旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、正蓝旗)

河池市(东兰县、大化瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、天峨县、宜州区)

汉中市(佛坪县、勉县、南郑区、略阳县、洋县、西乡县、城固县、宁强县、汉台区、留坝县、镇巴县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)

澳门特别行政区

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

石河子市(新星市、阿拉尔市、五家渠市、可克达拉市、昆玉市、图木舒克市、胡杨河市、北屯市、双河市、白杨市、铁门关市)

拉萨市(当雄县、林周县、达孜区、堆龙德庆区、曲水县、尼木县、墨竹工卡县、城关区)

广安市(华蓥市、岳池县、邻水县、前锋区、广安区、武胜县)

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赤峰市(巴林右旗、松山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、翁牛特旗、林西县、喀喇沁旗、红山区、敖汉旗、巴林左旗、克什克腾旗)

德阳市(旌阳区、罗江区、什邡市、广汉市、中江县、绵竹市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

本溪市(溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、南芬区)  保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

安康市(宁陕县、镇坪县、汉阴县、汉滨区、平利县、石泉县、旬阳市、岚皋县、紫阳县、白河县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

厦门市(思明区、湖里区、翔安区、同安区、集美区、海沧区)鞍山市(台安县、海城市、立山区、铁东区、千山区、岫岩满族自治县、铁西区)

昌都市(江达县、左贡县、边坝县、芒康县、卡若区、察雅县、贡觉县、八宿县、类乌齐县、洛隆县、丁青县)  驻马店市(驿城区、平舆县、西平县、遂平县、正阳县、汝南县、上蔡县、新蔡县、泌阳县、确山县)

平顶山市(舞钢市、宝丰县、叶县、郏县、卫东区、湛河区、石龙区、鲁山县、新华区、汝州市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

兰州市(永登县、西固区、安宁区、城关区、红古区、七里河区、皋兰县、榆中县)扬州市(广陵区、邗江区、宝应县、高邮市、仪征市、江都区)

太原市(万柏林区、阳曲县、清徐县、杏花岭区、小店区、娄烦县、尖草坪区、晋源区、古交市、迎泽区)

阳泉市(平定县、城区、矿区、郊区、盂县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

沈阳市(沈北新区、于洪区、大东区、康平县、苏家屯区、法库县、皇姑区、和平区、铁西区、沈河区、辽中区、浑南区、新民市)

南阳市(南召县、卧龙区、新野县、内乡县、唐河县、西峡县、镇平县、邓州市、桐柏县、淅川县、社旗县、宛城区、方城县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

龙岩市(漳平市、上杭县、连城县、武平县、新罗区、长汀县、永定区)

肇庆市(端州区、高要区、封开县、广宁县、鼎湖区、四会市、德庆县、怀集县)

荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、掇刀区、京山市)

柳州市(融安县、柳江区、鱼峰区、柳南区、三江侗族自治县、城中区、柳北区、鹿寨县、柳城县、融水苗族自治县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

眉山市(东坡区、彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县、丹棱县)

东营市(河口区、利津县、垦利区、东营区、广饶县)

石家庄市(鹿泉区、新华区、长安区、灵寿县、深泽县、晋州市、裕华区、元氏县、栾城区、辛集市、井陉矿区、桥西区、高邑县、井陉县、正定县、藁城区、无极县、行唐县、赞皇县、平山县、赵县、新乐市)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、准格尔旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、康巴什区)

锦州市(太和区、北镇市、凌河区、古塔区、黑山县、义县、凌海市)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。