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红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、绿春县、个旧市、弥勒市、建水县、开远市、泸西县、元阳县、河口瑶族自治县、红河县)

安阳市(龙安区、文峰区、北关区、汤阴县、安阳县、林州市、内黄县、滑县、殷都区)

武汉市(洪山区、黄陂区、新洲区、江岸区、汉南区、硚口区、青山区、蔡甸区、江汉区、汉阳区、东西湖区、武昌区、江夏区)

鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、山城区、鹤山区)  广州市(白云区、越秀区、花都区、天河区、荔湾区、番禺区、黄埔区、南沙区、从化区、海珠区、增城区)

衡水市(饶阳县、桃城区、武强县、冀州区、武邑县、深州市、安平县、阜城县、景县、故城县、枣强县)

十堰市(茅箭区、郧西县、竹溪县、郧阳区、竹山县、丹江口市、房县、张湾区)

塔城地区(塔城市、沙湾市、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市)兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗)

临沂市(费县、罗庄区、平邑县、临沭县、兰山区、兰陵县、蒙阴县、沂南县、沂水县、莒南县、河东区、郯城县)  海东市(民和回族土族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

菏泽市(牡丹区、东明县、定陶区、巨野县、曹县、郓城县、成武县、鄄城县、单县)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

昌都市(边坝县、江达县、察雅县、洛隆县、丁青县、贡觉县、卡若区、芒康县、八宿县、类乌齐县、左贡县)

抚州市(南城县、临川区、东乡区、广昌县、乐安县、黎川县、宜黄县、资溪县、南丰县、金溪县、崇仁县)

甘南藏族自治州(合作市、迭部县、夏河县、舟曲县、临潭县、玛曲县、卓尼县、碌曲县)

沈阳市(浑南区、沈河区、铁西区、于洪区、新民市、沈北新区、康平县、皇姑区、大东区、法库县、苏家屯区、和平区、辽中区)

乐山市(峨眉山市、犍为县、金口河区、夹江县、马边彝族自治县、沐川县、五通桥区、沙湾区、井研县、市中区、峨边彝族自治县)

宁德市(福鼎市、蕉城区、古田县、屏南县、周宁县、福安市、寿宁县、霞浦县、柘荣县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

北京市(丰台区、房山区、通州区、昌平区、怀柔区、门头沟区、海淀区、大兴区、密云区、西城区、东城区、顺义区、平谷区、石景山区、朝阳区、延庆区)

驻马店市(驿城区、正阳县、平舆县、上蔡县、西平县、泌阳县、确山县、遂平县、新蔡县、汝南县)

哈尔滨市(巴彦县、呼兰区、松北区、木兰县、方正县、依兰县、道外区、平房区、阿城区、南岗区、道里区、香坊区、宾县、通河县、延寿县、尚志市、双城区、五常市)

崇左市(扶绥县、天等县、江州区、大新县、龙州县、凭祥市、宁明县)

晋中市(榆社县、祁县、太谷区、寿阳县、榆次区、灵石县、和顺县、介休市、昔阳县、左权县、平遥县)

曲靖市(陆良县、富源县、罗平县、马龙区、麒麟区、师宗县、宣威市、沾益区、会泽县)

益阳市(赫山区、桃江县、南县、安化县、资阳区、沅江市)

德阳市(旌阳区、罗江区、中江县、绵竹市、什邡市、广汉市)

肇庆市(高要区、封开县、德庆县、四会市、鼎湖区、怀集县、广宁县、端州区)

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陇南市(宕昌县、徽县、西和县、两当县、礼县、成县、武都区、康县、文县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、巴东县、恩施市、咸丰县、利川市、建始县、鹤峰县)

阿克苏地区(柯坪县、拜城县、温宿县、乌什县、阿瓦提县、阿克苏市、沙雅县、库车市、新和县)

丹东市(振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振安区、东港市)  资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

萍乡市(上栗县、安源区、湘东区、芦溪县、莲花县)

大连市(瓦房店市、庄河市、旅顺口区、长海县、沙河口区、西岗区、中山区、金州区、甘井子区、普兰店区)

蚌埠市(固镇县、五河县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、淮上区、怀远县)泰安市(宁阳县、新泰市、泰山区、肥城市、岱岳区、东平县)

梅州市(蕉岭县、梅县区、兴宁市、五华县、梅江区、平远县、大埔县、丰顺县)  汕头市(潮阳区、金平区、龙湖区、澄海区、南澳县、潮南区、濠江区)

日喀则市(桑珠孜区、康马县、亚东县、仁布县、萨嘎县、岗巴县、江孜县、拉孜县、定日县、萨迦县、聂拉木县、定结县、昂仁县、白朗县、仲巴县、吉隆县、谢通门县、南木林县)

淄博市(淄川区、桓台县、沂源县、博山区、周村区、临淄区、高青县、张店区)

孝感市(安陆市、大悟县、汉川市、孝昌县、应城市、云梦县、孝南区)淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

南通市(启东市、通州区、海门区、如皋市、崇川区、如东县、海安市)

桂林市(阳朔县、龙胜各族自治县、资源县、灌阳县、兴安县、永福县、恭城瑶族自治县、叠彩区、象山区、七星区、秀峰区、雁山区、平乐县、荔浦市、临桂区、全州县、灵川县)

石河子市(胡杨河市、北屯市、双河市、图木舒克市、五家渠市、昆玉市、新星市、可克达拉市、铁门关市、阿拉尔市、白杨市)

长治市(沁县、沁源县、壶关县、武乡县、黎城县、屯留区、平顺县、潞城区、长子县、潞州区、上党区、襄垣县)

青岛市(李沧区、即墨区、胶州市、城阳区、莱西市、平度市、崂山区、黄岛区、市北区、市南区)

锦州市(凌河区、北镇市、凌海市、古塔区、黑山县、太和区、义县)

河源市(源城区、东源县、紫金县、和平县、连平县、龙川县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、同德县、贵南县、兴海县)

柳州市(鹿寨县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳城县、融安县、柳北区、城中区、柳江区、三江侗族自治县、柳南区)

衢州市(柯城区、衢江区、开化县、龙游县、常山县、江山市)

聊城市(东昌府区、阳谷县、临清市、冠县、茌平区、莘县、高唐县、东阿县)

邵阳市(新宁县、隆回县、大祥区、邵东市、邵阳县、双清区、城步苗族自治县、武冈市、新邵县、绥宁县、北塔区、洞口县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)

邢台市(柏乡县、信都区、清河县、南和区、临西县、宁晋县、临城县、南宫市、襄都区、平乡县、沙河市、巨鹿县、威县、内丘县、新河县、隆尧县、广宗县、任泽区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎