KAUIBO TV:明星背后的秘密与丑闻

更新时间：2025-04-27 06:09:25　浏览次数： 285

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锦州市(古塔区、凌河区、凌海市、太和区、义县、北镇市、黑山县)

黄石市(黄石港区、西塞山区、阳新县、下陆区、铁山区、大冶市)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

日喀则市(南木林县、亚东县、拉孜县、岗巴县、白朗县、萨嘎县、定日县、定结县、江孜县、谢通门县、萨迦县、吉隆县、仲巴县、桑珠孜区、聂拉木县、康马县、昂仁县、仁布县) 湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、古丈县、吉首市、花垣县、保靖县、凤凰县、泸溪县)

和田地区(策勒县、于田县、民丰县、和田市、和田县、皮山县、墨玉县、洛浦县)

临汾市(大宁县、浮山县、乡宁县、翼城县、洪洞县、侯马市、霍州市、尧都区、汾西县、曲沃县、古县、襄汾县、安泽县、永和县、隰县、吉县、蒲县)

大庆市(让胡路区、肇源县、萨尔图区、肇州县、林甸县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区)曲靖市(富源县、师宗县、麒麟区、罗平县、马龙区、陆良县、沾益区、会泽县、宣威市)

南通市(通州区、海安市、启东市、如东县、崇川区、海门区、如皋市) 天津市(津南区、和平区、河东区、红桥区、武清区、静海区、蓟州区、北辰区、河西区、南开区、宝坻区、东丽区、滨海新区、河北区、宁河区、西青区)

保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、石屏县、弥勒市、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、红河县、泸西县、开远市、建水县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、绿春县)

自贡市(大安区、自流井区、沿滩区、富顺县、贡井区、荣县)博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

酒泉市(玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、肃州区)

鸡西市(滴道区、密山市、鸡东县、城子河区、麻山区、鸡冠区、恒山区、梨树区、虎林市)

晋城市(城区、阳城县、泽州县、沁水县、高平市、陵川县)

喀什地区(泽普县、疏附县、喀什市、麦盖提县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、岳普湖县、伽师县、莎车县、疏勒县、巴楚县)

呼和浩特市(玉泉区、和林格尔县、赛罕区、托克托县、清水河县、土默特左旗、武川县、新城区、回民区)

嘉兴市(平湖市、海盐县、南湖区、海宁市、秀洲区、桐乡市、嘉善县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005