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大同市(云州区、阳高县、云冈区、浑源县、左云县、新荣区、天镇县、灵丘县、广灵县、平城区)

内江市(市中区、威远县、东兴区、隆昌市、资中县)

成都市(邛崃市、郫都区、新津区、锦江区、蒲江县、青羊区、成华区、彭州市、武侯区、大邑县、金牛区、双流区、简阳市、青白江区、都江堰市、金堂县、新都区、崇州市、龙泉驿区、温江区)

昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)  广元市(昭化区、朝天区、剑阁县、利州区、青川县、旺苍县、苍溪县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、康乐县、广河县、临夏市)

咸宁市(通山县、通城县、赤壁市、崇阳县、咸安区、嘉鱼县)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

郴州市(宜章县、苏仙区、汝城县、安仁县、永兴县、嘉禾县、桂东县、资兴市、北湖区、桂阳县、临武县)  松原市(扶余市、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

伊春市(金林区、汤旺县、丰林县、伊美区、乌翠区、嘉荫县、大箐山县、友好区、铁力市、南岔县)

扬州市(江都区、宝应县、高邮市、邗江区、仪征市、广陵区)

佛山市(三水区、高明区、顺德区、禅城区、南海区)

聊城市(临清市、东昌府区、高唐县、阳谷县、东阿县、莘县、茌平区、冠县)

晋中市(左权县、灵石县、寿阳县、昔阳县、和顺县、平遥县、祁县、榆次区、榆社县、介休市、太谷区)

九江市(彭泽县、湖口县、共青城市、瑞昌市、庐山市、永修县、修水县、濂溪区、德安县、浔阳区、都昌县、柴桑区、武宁县)

南平市(浦城县、延平区、政和县、武夷山市、建瓯市、松溪县、顺昌县、邵武市、建阳区、光泽县)

澳门特别行政区

茂名市(信宜市、电白区、化州市、高州市、茂南区)

怀化市(会同县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、溆浦县、芷江侗族自治县、辰溪县、鹤城区、洪江市、中方县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、义马市、陕州区、渑池县、灵宝市)

西藏自治区

韶关市(乳源瑶族自治县、始兴县、乐昌市、仁化县、曲江区、新丰县、武江区、南雄市、翁源县、浈江区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

河池市(天峨县、南丹县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、凤山县、金城江区、都安瑶族自治县)

宝鸡市(麟游县、金台区、太白县、渭滨区、陈仓区、陇县、凤县、凤翔区、扶风县、岐山县、眉县、千阳县)

定西市(临洮县、漳县、安定区、岷县、陇西县、渭源县、通渭县)

衡阳市(衡山县、蒸湘区、雁峰区、耒阳市、祁东县、石鼓区、南岳区、常宁市、珠晖区、衡阳县、衡南县、衡东县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、大理市、宾川县、云龙县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、永平县、洱源县、祥云县、弥渡县、剑川县)

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天津市(北辰区、蓟州区、河西区、南开区、红桥区、河北区、滨海新区、津南区、河东区、静海区、和平区、宝坻区、西青区、武清区、宁河区、东丽区)

滨州市(邹平市、博兴县、滨城区、惠民县、阳信县、沾化区、无棣县)

商丘市(夏邑县、柘城县、宁陵县、永城市、虞城县、睢县、梁园区、民权县、睢阳区)

自贡市(沿滩区、富顺县、自流井区、贡井区、大安区、荣县)  济源市

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、乌审旗、东胜区、准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区、鄂托克前旗)新疆维吾尔自治区

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、兴仁市、贞丰县、望谟县、安龙县、普安县、册亨县)  眉山市(青神县、洪雅县、丹棱县、东坡区、仁寿县、彭山区)

铁岭市(昌图县、铁岭县、清河区、开原市、调兵山市、西丰县、银州区)

广安市(岳池县、广安区、华蓥市、武胜县、邻水县、前锋区)

徐州市(沛县、鼓楼区、云龙区、新沂市、泉山区、铜山区、睢宁县、丰县、贾汪区、邳州市)肇庆市(德庆县、四会市、端州区、封开县、广宁县、鼎湖区、怀集县、高要区)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、海宁市、平湖市、桐乡市、秀洲区、海盐县)

文山壮族苗族自治州(广南县、马关县、砚山县、文山市、富宁县、西畴县、麻栗坡县、丘北县)

洛阳市(伊川县、嵩县、涧西区、瀍河回族区、新安县、西工区、老城区、栾川县、汝阳县、宜阳县、孟津区、洛宁县、偃师区、洛龙区)

菏泽市(东明县、曹县、单县、牡丹区、郓城县、巨野县、定陶区、成武县、鄄城县)

贵港市(桂平市、港南区、平南县、覃塘区、港北区)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、玉树市、治多县、曲麻莱县、杂多县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

济南市(商河县、市中区、天桥区、长清区、历下区、历城区、莱芜区、济阳区、平阴县、钢城区、槐荫区、章丘区)

咸阳市(渭城区、永寿县、杨陵区、彬州市、旬邑县、武功县、礼泉县、三原县、泾阳县、乾县、长武县、淳化县、兴平市、秦都区)

柳州市(三江侗族自治县、融水苗族自治县、鹿寨县、城中区、柳南区、柳北区、融安县、柳城县、鱼峰区、柳江区)

渭南市(韩城市、合阳县、临渭区、潼关县、白水县、大荔县、蒲城县、澄城县、华州区、华阴市、富平县)

驻马店市(上蔡县、正阳县、新蔡县、确山县、泌阳县、西平县、遂平县、平舆县、汝南县、驿城区)

忻州市(代县、五台县、宁武县、神池县、河曲县、定襄县、忻府区、岢岚县、五寨县、原平市、静乐县、繁峙县、保德县、偏关县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

泰州市(靖江市、高港区、海陵区、泰兴市、兴化市、姜堰区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）