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淮安市(涟水县、淮阴区、金湖县、洪泽区、清江浦区、盱眙县、淮安区)

南阳市(唐河县、邓州市、内乡县、卧龙区、新野县、南召县、宛城区、社旗县、方城县、淅川县、桐柏县、西峡县、镇平县)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、福海县、哈巴河县、富蕴县)  儋州市

萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、安源区、湘东区)

兰州市(永登县、皋兰县、红古区、西固区、榆中县、安宁区、七里河区、城关区)

深圳市(宝安区、南山区、龙华区、光明区、坪山区、盐田区、福田区、龙岗区、罗湖区)西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

吉林市(桦甸市、昌邑区、舒兰市、船营区、磐石市、永吉县、蛟河市、龙潭区、丰满区)  绵阳市(梓潼县、游仙区、盐亭县、江油市、安州区、涪城区、三台县、平武县、北川羌族自治县)

周口市(沈丘县、扶沟县、淮阳区、鹿邑县、项城市、郸城县、太康县、西华县、商水县、川汇区)

大连市(普兰店区、沙河口区、金州区、中山区、长海县、庄河市、甘井子区、瓦房店市、旅顺口区、西岗区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县、且末县、库尔勒市、和硕县、轮台县、博湖县)

宜宾市(南溪区、珙县、兴文县、长宁县、筠连县、屏山县、高县、江安县、叙州区、翠屏区)

新疆维吾尔自治区

普洱市(澜沧拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、达拉特旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克前旗)

襄阳市(保康县、老河口市、南漳县、樊城区、宜城市、襄城区、谷城县、枣阳市、襄州区)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

湛江市(廉江市、赤坎区、雷州市、麻章区、徐闻县、吴川市、坡头区、霞山区、遂溪县)

安庆市(怀宁县、望江县、宿松县、大观区、迎江区、岳西县、桐城市、宜秀区、太湖县、潜山市)

武汉市(青山区、东西湖区、江夏区、洪山区、蔡甸区、黄陂区、硚口区、汉南区、武昌区、汉阳区、新洲区、江岸区、江汉区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、从江县、麻江县、丹寨县、天柱县、黄平县、台江县、雷山县、剑河县、镇远县、凯里市、榕江县、岑巩县、三穗县、施秉县、黎平县)

鹤壁市(浚县、淇县、山城区、鹤山区、淇滨区)

安康市(平利县、紫阳县、石泉县、白河县、汉滨区、旬阳市、镇坪县、宁陕县、汉阴县、岚皋县)

玉林市(福绵区、玉州区、博白县、兴业县、容县、北流市、陆川县)

辽阳市(文圣区、白塔区、辽阳县、灯塔市、太子河区、弓长岭区、宏伟区)

阜阳市(颍上县、颍泉区、界首市、临泉县、太和县、阜南县、颍州区、颍东区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、福泉市、贵定县、龙里县、惠水县、三都水族自治县、荔波县、长顺县、平塘县、罗甸县、独山县、都匀市)

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西藏自治区

西宁市(湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区、城北区、城东区)

铁岭市(银州区、清河区、调兵山市、开原市、昌图县、西丰县、铁岭县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)  菏泽市(成武县、曹县、郓城县、东明县、单县、定陶区、鄄城县、牡丹区、巨野县)

洛阳市(伊川县、西工区、涧西区、汝阳县、孟津区、新安县、瀍河回族区、嵩县、洛宁县、偃师区、宜阳县、栾川县、洛龙区、老城区)

乌兰察布市(卓资县、化德县、丰镇市、集宁区、商都县、察哈尔右翼前旗、凉城县、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)长治市(屯留区、潞城区、沁源县、长子县、沁县、黎城县、平顺县、襄垣县、上党区、潞州区、壶关县、武乡县)

阿里地区(噶尔县、札达县、措勤县、改则县、日土县、普兰县、革吉县)  九江市(庐山市、德安县、修水县、湖口县、濂溪区、浔阳区、彭泽县、柴桑区、都昌县、瑞昌市、永修县、共青城市、武宁县)

安顺市(西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、江川区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、普安县、兴义市、安龙县、望谟县、晴隆县、册亨县)台州市(黄岩区、天台县、三门县、仙居县、临海市、玉环市、椒江区、温岭市、路桥区)

毕节市(黔西市、织金县、七星关区、赫章县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、纳雍县)

孝感市(孝南区、应城市、大悟县、云梦县、孝昌县、汉川市、安陆市)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、德令哈市、乌兰县、格尔木市、都兰县)

东营市(广饶县、河口区、东营区、垦利区、利津县)

嘉峪关市

昭通市(永善县、昭阳区、盐津县、镇雄县、鲁甸县、绥江县、巧家县、水富市、彝良县、威信县、大关县)

朝阳市(北票市、双塔区、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县)

东莞市

连云港市(海州区、赣榆区、灌南县、连云区、灌云县、东海县)

长沙市(长沙县、天心区、浏阳市、望城区、雨花区、岳麓区、开福区、芙蓉区、宁乡市)

上饶市(铅山县、信州区、万年县、玉山县、德兴市、婺源县、弋阳县、广丰区、广信区、横峰县、鄱阳县、余干县)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

南通市(如皋市、崇川区、启东市、海门区、如东县、海安市、通州区)

承德市(双滦区、鹰手营子矿区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、双桥区、宽城满族自治县、承德县、隆化县、丰宁满族自治县、滦平县、兴隆县)

雅安市(汉源县、雨城区、宝兴县、石棉县、芦山县、名山区、天全县、荥经县)

黄石市(西塞山区、黄石港区、铁山区、大冶市、下陆区、阳新县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。