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江门市(恩平市、蓬江区、鹤山市、新会区、台山市、江海区、开平市)

宜春市(铜鼓县、袁州区、奉新县、靖安县、丰城市、宜丰县、高安市、万载县、上高县、樟树市)

固原市(原州区、彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁区)  商洛市(柞水县、商南县、洛南县、丹凤县、山阳县、商州区、镇安县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

衡水市(武强县、饶阳县、桃城区、阜城县、枣强县、景县、深州市、武邑县、冀州区、安平县、故城县)

眉山市(东坡区、彭山区、洪雅县、丹棱县、仁寿县、青神县)

张掖市(山丹县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县)  邢台市(内丘县、临城县、宁晋县、柏乡县、平乡县、信都区、巨鹿县、任泽区、临西县、南宫市、沙河市、威县、襄都区、清河县、广宗县、隆尧县、新河县、南和区)

丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

和田地区(策勒县、皮山县、洛浦县、民丰县、于田县、和田市、墨玉县、和田县)

株洲市(天元区、醴陵市、芦淞区、攸县、渌口区、炎陵县、石峰区、茶陵县、荷塘区)

贵阳市(云岩区、白云区、清镇市、开阳县、观山湖区、修文县、花溪区、息烽县、乌当区、南明区)

黑河市(北安市、孙吴县、逊克县、嫩江市、爱辉区、五大连池市)

绵阳市(盐亭县、三台县、梓潼县、平武县、游仙区、北川羌族自治县、安州区、涪城区、江油市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

桂林市(龙胜各族自治县、临桂区、七星区、全州县、灵川县、恭城瑶族自治县、阳朔县、叠彩区、象山区、灌阳县、平乐县、资源县、雁山区、永福县、秀峰区、兴安县、荔浦市)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗)

无锡市(新吴区、滨湖区、宜兴市、惠山区、锡山区、梁溪区、江阴市)

濮阳市(清丰县、南乐县、华龙区、范县、濮阳县、台前县)

南京市(高淳区、玄武区、栖霞区、鼓楼区、浦口区、建邺区、秦淮区、溧水区、六合区、雨花台区、江宁区)

宣城市(郎溪县、广德市、绩溪县、泾县、旌德县、宣州区、宁国市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、恩施市、来凤县、利川市、鹤峰县、宣恩县、巴东县)

五指山市(东方市、琼中黎族苗族自治县、定安县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、临高县、昌江黎族自治县、澄迈县、屯昌县、琼海市、文昌市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县)

安阳市(文峰区、龙安区、安阳县、林州市、汤阴县、北关区、殷都区、内黄县、滑县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县、利通区)

乌兰察布市(卓资县、商都县、集宁区、兴和县、察哈尔右翼中旗、化德县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、凉城县、察哈尔右翼后旗)

宁波市(奉化区、鄞州区、象山县、北仑区、余姚市、海曙区、宁海县、江北区、镇海区、慈溪市)

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商丘市(宁陵县、梁园区、永城市、夏邑县、睢县、柘城县、民权县、虞城县、睢阳区)

崇左市(宁明县、凭祥市、龙州县、扶绥县、大新县、江州区、天等县)

淄博市(周村区、临淄区、博山区、沂源县、高青县、淄川区、桓台县、张店区)

衡阳市(衡阳县、石鼓区、常宁市、南岳区、珠晖区、衡山县、衡南县、蒸湘区、雁峰区、祁东县、衡东县、耒阳市)  澳门特别行政区

伊春市(金林区、大箐山县、友好区、丰林县、铁力市、汤旺县、乌翠区、南岔县、嘉荫县、伊美区)

郴州市(北湖区、宜章县、苏仙区、安仁县、永兴县、资兴市、临武县、汝城县、嘉禾县、桂阳县、桂东县)

常州市(新北区、武进区、天宁区、钟楼区、金坛区、溧阳市)洛阳市(西工区、宜阳县、伊川县、孟津区、新安县、瀍河回族区、汝阳县、洛宁县、偃师区、栾川县、涧西区、洛龙区、嵩县、老城区)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、海港区)  临沂市(罗庄区、兰陵县、河东区、沂水县、沂南县、蒙阴县、郯城县、平邑县、费县、临沭县、兰山区、莒南县)

黄山市(祁门县、歙县、黄山区、徽州区、屯溪区、黟县、休宁县)

潍坊市(青州市、潍城区、临朐县、安丘市、昌邑市、诸城市、昌乐县、寿光市、坊子区、寒亭区、高密市、奎文区)

温州市(龙湾区、文成县、洞头区、平阳县、龙港市、瑞安市、鹿城区、永嘉县、苍南县、瓯海区、泰顺县、乐清市)菏泽市(成武县、曹县、巨野县、东明县、郓城县、定陶区、鄄城县、牡丹区、单县)

阿里地区(改则县、措勤县、普兰县、噶尔县、札达县、革吉县、日土县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

南阳市(新野县、内乡县、镇平县、方城县、西峡县、桐柏县、社旗县、淅川县、卧龙区、唐河县、宛城区、南召县、邓州市)

唐山市(遵化市、丰润区、曹妃甸区、滦州市、玉田县、路北区、古冶区、乐亭县、滦南县、丰南区、路南区、开平区、迁西县、迁安市)

湛江市(廉江市、雷州市、坡头区、霞山区、赤坎区、遂溪县、吴川市、麻章区、徐闻县)

临汾市(襄汾县、乡宁县、吉县、洪洞县、曲沃县、永和县、翼城县、浮山县、大宁县、霍州市、古县、隰县、安泽县、蒲县、尧都区、侯马市、汾西县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)

黄石市(西塞山区、下陆区、大冶市、黄石港区、阳新县、铁山区)

鸡西市(梨树区、滴道区、鸡东县、密山市、鸡冠区、虎林市、恒山区、城子河区、麻山区)

宝鸡市(千阳县、太白县、陈仓区、麟游县、金台区、凤县、陇县、渭滨区、眉县、岐山县、凤翔区、扶风县)

广州市(黄埔区、海珠区、番禺区、南沙区、越秀区、天河区、花都区、荔湾区、白云区、从化区、增城区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁县、伊宁市、霍尔果斯市、昭苏县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍城县、尼勒克县、新源县)

武汉市(青山区、武昌区、江汉区、东西湖区、黄陂区、汉南区、江夏区、汉阳区、江岸区、蔡甸区、硚口区、洪山区、新洲区)

襄阳市(襄城区、谷城县、襄州区、樊城区、南漳县、保康县、宜城市、枣阳市、老河口市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。