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佛山市(顺德区、高明区、三水区、禅城区、南海区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、来凤县、建始县、恩施市、利川市、鹤峰县、宣恩县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)  眉山市(丹棱县、仁寿县、洪雅县、东坡区、青神县、彭山区)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、振安区、东港市、元宝区、振兴区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、扎鲁特旗)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市)

攀枝花市(米易县、盐边县、西区、仁和区、东区)  无锡市(江阴市、惠山区、锡山区、新吴区、宜兴市、梁溪区、滨湖区)

大同市(平城区、灵丘县、云冈区、阳高县、广灵县、左云县、云州区、新荣区、天镇县、浑源县)

焦作市(修武县、孟州市、武陟县、解放区、山阳区、温县、沁阳市、马村区、中站区、博爱县)

邢台市(清河县、南宫市、临城县、宁晋县、新河县、隆尧县、威县、南和区、巨鹿县、柏乡县、任泽区、内丘县、平乡县、信都区、襄都区、广宗县、临西县、沙河市)

宣城市(旌德县、泾县、郎溪县、宁国市、广德市、绩溪县、宣州区)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、施秉县、雷山县、丹寨县、黎平县、天柱县、麻江县、剑河县、凯里市、镇远县、榕江县、从江县、锦屏县、黄平县、台江县、岑巩县)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

三门峡市(灵宝市、义马市、渑池县、卢氏县、陕州区、湖滨区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、黑水县、若尔盖县、茂县、小金县、金川县、阿坝县、汶川县、红原县、理县、壤塘县、马尔康市、九寨沟县)

抚顺市(新抚区、抚顺县、东洲区、望花区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

邯郸市(涉县、肥乡区、曲周县、武安市、永年区、魏县、广平县、邯山区、磁县、邱县、成安县、鸡泽县、大名县、丛台区、馆陶县、临漳县、复兴区、峰峰矿区)

沧州市(盐山县、南皮县、献县、河间市、孟村回族自治县、黄骅市、吴桥县、任丘市、新华区、沧县、青县、东光县、泊头市、运河区、肃宁县、海兴县)

咸阳市(淳化县、渭城区、兴平市、泾阳县、永寿县、武功县、秦都区、乾县、三原县、礼泉县、杨陵区、旬邑县、彬州市、长武县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、砚山县、文山市、广南县、富宁县、麻栗坡县、马关县、西畴县)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、射洪市、安居区)

长治市(平顺县、襄垣县、黎城县、长子县、壶关县、潞城区、潞州区、沁县、屯留区、上党区、武乡县、沁源县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

淮南市(潘集区、谢家集区、八公山区、凤台县、田家庵区、寿县、大通区)

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宁波市(象山县、余姚市、鄞州区、江北区、北仑区、慈溪市、海曙区、宁海县、奉化区、镇海区)

白山市(江源区、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县)

杭州市(临平区、桐庐县、淳安县、富阳区、滨江区、西湖区、建德市、钱塘区、萧山区、上城区、余杭区、拱墅区、临安区)

毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、金沙县、纳雍县、黔西市、赫章县)  宜昌市(枝江市、猇亭区、伍家岗区、夷陵区、西陵区、当阳市、五峰土家族自治县、兴山县、长阳土家族自治县、远安县、秭归县、宜都市、点军区)

宝鸡市(渭滨区、陇县、眉县、麟游县、扶风县、岐山县、太白县、千阳县、陈仓区、凤翔区、凤县、金台区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

云浮市(云安区、郁南县、罗定市、新兴县、云城区)长春市(双阳区、南关区、德惠市、二道区、朝阳区、宽城区、绿园区、榆树市、农安县、九台区、公主岭市)

茂名市(电白区、化州市、信宜市、高州市、茂南区)  韶关市(南雄市、曲江区、新丰县、乐昌市、乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、浈江区、仁化县、始兴县)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

大连市(普兰店区、西岗区、瓦房店市、甘井子区、旅顺口区、中山区、金州区、沙河口区、庄河市、长海县)

宁德市(福鼎市、周宁县、福安市、古田县、寿宁县、蕉城区、屏南县、霞浦县、柘荣县)临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、西市区、大石桥市)

广州市(番禺区、白云区、增城区、花都区、荔湾区、从化区、天河区、海珠区、南沙区、越秀区、黄埔区)

楚雄彝族自治州(牟定县、武定县、楚雄市、南华县、元谋县、禄丰市、姚安县、双柏县、永仁县、大姚县)

盐城市(建湖县、盐都区、响水县、东台市、射阳县、大丰区、滨海县、亭湖区、阜宁县)

本溪市(明山区、平山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

金华市(东阳市、浦江县、义乌市、磐安县、兰溪市、武义县、永康市、婺城区、金东区)

阳泉市(矿区、盂县、平定县、郊区、城区)

柳州市(鱼峰区、融安县、柳城县、城中区、柳江区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、柳北区、融水苗族自治县)

郴州市(桂阳县、安仁县、桂东县、嘉禾县、永兴县、资兴市、北湖区、汝城县、宜章县、苏仙区、临武县)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县、杂多县)

滨州市(滨城区、阳信县、博兴县、无棣县、邹平市、沾化区、惠民县)

中山市

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、安龙县、册亨县、望谟县、贞丰县、兴义市、晴隆县、普安县)

长沙市(雨花区、宁乡市、浏阳市、望城区、开福区、长沙县、芙蓉区、岳麓区、天心区)

贵港市(平南县、覃塘区、港南区、桂平市、港北区)

石河子市(双河市、北屯市、昆玉市、可克达拉市、图木舒克市、白杨市、五家渠市、铁门关市、新星市、阿拉尔市、胡杨河市)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）