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枣庄市(山亭区、滕州市、台儿庄区、市中区、薛城区、峄城区)

焦作市(山阳区、解放区、温县、沁阳市、中站区、马村区、博爱县、修武县、武陟县、孟州市)

大同市(平城区、浑源县、新荣区、云冈区、广灵县、云州区、左云县、灵丘县、阳高县、天镇县)

南京市(建邺区、江宁区、六合区、浦口区、溧水区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、玄武区、鼓楼区、高淳区)  牡丹江市(爱民区、阳明区、绥芬河市、林口县、宁安市、海林市、穆棱市、东安区、东宁市、西安区)

三明市(将乐县、宁化县、建宁县、永安市、泰宁县、清流县、三元区、尤溪县、明溪县、大田县、沙县区)

德州市(齐河县、武城县、禹城市、陵城区、德城区、平原县、乐陵市、庆云县、临邑县、宁津县、夏津县)

淮南市(田家庵区、潘集区、大通区、凤台县、谢家集区、寿县、八公山区)

乌兰察布市(兴和县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、卓资县、化德县、集宁区、凉城县)  芜湖市(湾沚区、南陵县、镜湖区、弋江区、鸠江区、繁昌区、无为市)

儋州市

南阳市(社旗县、卧龙区、新野县、唐河县、镇平县、邓州市、西峡县、桐柏县、宛城区、南召县、淅川县、方城县、内乡县)

中山市

永州市(蓝山县、零陵区、冷水滩区、江华瑶族自治县、双牌县、道县、宁远县、江永县、祁阳市、东安县、新田县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

鸡西市(梨树区、麻山区、滴道区、城子河区、鸡东县、鸡冠区、虎林市、密山市、恒山区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、同德县、贵德县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县、安源区)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、北戴河区、昌黎县、抚宁区、海港区、青龙满族自治县)

咸宁市(通山县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通城县、赤壁市)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特左旗、苏尼特右旗)

塔城地区(沙湾市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、乌苏市)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、库车市、温宿县、柯坪县、新和县、沙雅县、阿克苏市、拜城县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、湘乡市、韶山市、雨湖区)

淄博市(张店区、桓台县、周村区、淄川区、沂源县、高青县、博山区、临淄区)

通化市(集安市、柳河县、通化县、辉南县、东昌区、二道江区、梅河口市)

定西市(安定区、通渭县、岷县、陇西县、渭源县、临洮县、漳县)

娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、涟源市、双峰县)

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北京市(石景山区、大兴区、西城区、平谷区、门头沟区、密云区、东城区、顺义区、丰台区、朝阳区、延庆区、海淀区、怀柔区、房山区、昌平区、通州区)

常州市(金坛区、武进区、天宁区、新北区、溧阳市、钟楼区)

肇庆市(德庆县、怀集县、高要区、端州区、四会市、封开县、鼎湖区、广宁县)

张家口市(下花园区、崇礼区、赤城县、尚义县、宣化区、怀来县、沽源县、蔚县、康保县、万全区、桥西区、张北县、怀安县、桥东区、涿鹿县、阳原县)  玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、治多县、曲麻莱县、囊谦县、称多县)

连云港市(东海县、连云区、灌南县、赣榆区、海州区、灌云县)

伊春市(南岔县、汤旺县、大箐山县、丰林县、金林区、乌翠区、嘉荫县、友好区、伊美区、铁力市)

楚雄彝族自治州(南华县、楚雄市、牟定县、大姚县、武定县、姚安县、双柏县、元谋县、永仁县、禄丰市)呼和浩特市(清水河县、玉泉区、和林格尔县、回民区、新城区、赛罕区、土默特左旗、武川县、托克托县)

郑州市(中原区、金水区、荥阳市、管城回族区、新密市、惠济区、上街区、中牟县、新郑市、二七区、巩义市、登封市)  临沧市(镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县)

黄石市(阳新县、下陆区、铁山区、黄石港区、大冶市、西塞山区)

苏州市(昆山市、虎丘区、太仓市、吴中区、相城区、吴江区、常熟市、姑苏区、张家港市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)本溪市(明山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、施秉县、天柱县、三穗县、麻江县、台江县、黄平县、凯里市、岑巩县、榕江县、黎平县、雷山县、剑河县、镇远县、丹寨县、从江县)

广州市(番禺区、黄埔区、荔湾区、花都区、南沙区、增城区、海珠区、从化区、白云区、越秀区、天河区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、和龙市、龙井市、图们市、延吉市、安图县、珲春市)

岳阳市(汨罗市、岳阳县、君山区、岳阳楼区、临湘市、湘阴县、华容县、云溪区、平江县)

安康市(汉阴县、石泉县、白河县、紫阳县、宁陕县、汉滨区、平利县、镇坪县、岚皋县、旬阳市)

菏泽市(鄄城县、定陶区、单县、牡丹区、成武县、巨野县、郓城县、东明县、曹县)

东莞市

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

福州市(闽清县、平潭县、罗源县、台江区、连江县、福清市、鼓楼区、永泰县、仓山区、长乐区、马尾区、闽侯县、晋安区)

渭南市(富平县、澄城县、合阳县、韩城市、华阴市、华州区、蒲城县、大荔县、白水县、临渭区、潼关县)

贵阳市(白云区、开阳县、观山湖区、修文县、花溪区、清镇市、南明区、云岩区、乌当区、息烽县)

汉中市(汉台区、佛坪县、西乡县、洋县、勉县、宁强县、留坝县、南郑区、略阳县、城固县、镇巴县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

沈阳市(浑南区、辽中区、康平县、皇姑区、新民市、和平区、大东区、于洪区、铁西区、苏家屯区、沈河区、沈北新区、法库县)

十堰市(郧阳区、张湾区、郧西县、丹江口市、房县、茅箭区、竹溪县、竹山县)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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