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　　2025年4月25日，洪田股份（维权）（603800）及董事舒志高收到证监会《立案告知书》，因涉嫌未按规定披露关联交易等违法违规行为被立案调查。这一事件可能涉及，向关联方苏州陆海控股出售办公用房未及时披露，以及与诺德股份（维权）（600110）的关联交易存在未披露的利益链条。

　　根据公司公告，2024年5月7日，洪田股份以484.60万元向陆海控股出售上海闵行区办公用房，该交易直至2025年4月25日才补充确认。值得注意的是，陆海控股实控人为舒志高配偶，构成关联关系，但公司此前未履行信息披露义务，暴露了公司内控的重大缺陷，也为后续监管问询埋下伏笔。

　　与此同时，诺德股份实控人陈立志、董事许松青同日被立案，两起案件均指向关联交易违规。诺德股份作为洪田股份前五大客户，其控股股东与洪田股份股东存在复杂的关联关系。审计机构立信会计师事务所指出，洪田股份无法判断其股东与诺德股份及相关方是否存在未披露的关联关系，导致2024年年报被出具保留意见。去年9月，诺德股份因未及时披露收购期货公司被立案。

　　4月25日晚，上交所向洪田股份下发问询函，直击两大核心问题：

　　1.关联方认定与交易公允性质疑

　　要求公司说明与诺德股份近三年关联交易的具体内容、金额、定价机制，对比非关联方交易数据，证明交易的商业实质。2024年，洪田股份向诺德股份销售商品实际金额4.05亿元，占总关联交易的51.8%，但预计金额为5亿元，存在验收进度偏差。审计机构坦言，因公司股东个人行为导致核查受限，无法获取关联关系的完整证据链。这种解释难以服众，市场质疑公司是否存在系统性财务造假。

　　2.控制权变更后的利益输送嫌疑

　　2022年洪田股份实控人由舒志高变更为赵伟斌后，公司陆续剥离石油钻采业务，向舒志高配偶控制的陆海控股出售6家子公司股权。交易所要求核实这些交易是否构成一揽子计划，是否存在未披露的利益安排。更值得关注的是，洪田股份收购洪田科技81%股权与剥离资产的时间线高度重合，交易所质疑这一系列操作是否旨在通过关联交易转移利润。

　　诺德股份实控人的立案调查进一步揭示了两公司的利益联系：

　　1.股权关联与业务绑定

　　诺德股份旗下西藏诺德科技曾是洪田股份持股5%以上股东，虽减持至4.99995%，但仍通过其他关联方与洪田股份保持密切联系。洪田股份8家客户的控股股东均为诺德股份，双方交易占比畸高。

　　诺德股份2024年营收52.77亿元，但扣非净利润连续两年亏损，累计达5.49亿元。审计机构对其财报同样出具保留意见，立案调查导致重大资产重组终止，凸显其内控危机。

　　此次诺德股份实控人陈立志被查，与其在洪田股份的关联交易存在直接关联。两公司的立案调查，凸显大客户依赖，加上关联交易引发的一系列制度性、经营性问题的可能。

　　辽宁宏都律师事务所王奕尧律师提醒，洪田股份（603800）索赔条件暂定：上市到2025-04-25之间买入股票，且在2025-04-26收盘时卖出或仍持有。（以上索赔条件仅代表律师个人观点，最终以法院生效判决认定为准）（洪田股份维权入口）

　（本文由辽宁宏都律师事务所王奕尧律师供稿，不代表新浪财经的立场。王奕尧律师是辽宁宏都律师事务所的合伙人，拥有法律硕士的学位，并且是一位经验丰富的法律专业人士。曾在证券公司任职，现任检察院听证员，并且在资本市场的刑事案件处理方面有着丰富的经验。王律师专注于代理证券诉讼和资本市场案件，尤其擅长证券虚假陈述纠纷的处理，并且成功代理或正在代理数百件投资者维权案件。同时，王奕尧律师还精通上市、挂牌业务，不仅对二级市场，对于一级市场、一级半市场也有自己独到见解，执业证号：1210220170363252）（王奕尧律师专栏）

专题：聚焦2025上海车展

　　2025上海车展期间，宝马集团董事长齐普策在与新浪财经CEO邓庆旭对话时表示，真正的创新，必须是不在“安全性”上冒险的前提下才能成立。

　　齐普策强调，我们绝不会跨越那条明确的红线，必须在创新与责任之间找到平衡点。“正因如此，我们始终恪守对每一位客户所做的承诺，让他们可以信赖我们。”

　　一、证监会立案调查，极有可能与销售费用与年报内控缺陷有关

　　2024年11月8日，ST百灵（维权）（002424）公告因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。很有可能是公司多年财务问题所致。根据贵州证监局2023年12月的监管措施决定书，公司存在销售费用未及时入账、实物赠品未入账、税费列报错误、商誉减值测试不规范等六大问题，导致2021年、2022年年报信息披露不准确。

　　更关键的是，天健会计师事务所对公司2023年财务报表出具了带强调事项段的保留意见，并对内部控制审计报告出具否定意见，直指其销售费用计提存在时间滞后、确认不完整等重大缺陷，与销售费用相关的内部控制完全失效。这种系统性的财务违规，直接触发了证监会的立案调查。紧接着，ST百灵又被监管部门揪住销售费用会计处理不当和内控问题导致多年财务数据披露不真实。

　　值得注意的是，中国证券报在立案前曾连发两篇深度报道，揭露公司2023年年报存在分季度数据重复计算问题，导致净利润少计9200万元，且第四季度销售费用率畸高至81.73%，远超前三季度的36%。尽管公司解释为“填报错误”，但这可能涉及财务造假，即通过跨期结转费用虚增利润。

　　二、财务数据异常：销售费用率碾压行业，净利润“过山车”暗藏玄机

　　ST百灵的财务问题正如警示函所属并非一日之寒。2021-2023年，公司销售费用率从41.42%飙升至54.21%，2023年销售费用达23.11亿元，同比增长51%。这一数据远超医药行业平均水平——2023年A股上市药企销售费用率中位数为20.35%，即使以销售费用高企的中药企业为例，同仁堂、云南白药等龙头企业的销售费用率不足仅在20%。

　　更异常的是费用结构。2023年公司市场开拓及促销费用占销售费用的73.18%，金额达16.91亿元，同比增长66.6%。公司说明为：本期营销机制改革，市场费用扩大，但这些费用的真实性存疑。

　　利润端也同样不让人省心。2023年公司净利润从2022年的1.38亿元骤降至-4.15亿元，其中第四季度单季亏损5.55亿元，占全年亏损的134%，相当于第四季度的营业收入绝大部分都作为销售费用进行了支出。公司解释为“销售费用全面清理”和“计提坏账、存货跌价准备”，但结合营业收入增长逻辑、第四季度销售费用率异常高企，这更像是通过集中计提费用来掩盖此前的财务虚增。

　　三、2024年业绩预告“缺席”：信披违规背后的内控崩塌

　　2024年4月30日，ST百灵披露2023年年报，显示净利润为-4.15亿元，触及深交所应披露业绩预告的情形（净利润为负或同比变动超50%）。但公司未在2023年会计年度结束后一个月内（即2024年1月31日前）披露业绩预告，直到4月30日直接公布年报。

　　这一行为违反了《股票上市规则》第5.1.1条，深交所于2024年8月19日对公司及董事长姜伟、总经理牛民、财务负责人李红星公开谴责。贵州证监局更指出，公司未披露业绩预告的原因是内部沟通和审核延迟，但这一解释难以服众——2023年12月贵州证监局已下发监管措施，公司理应对业绩变动有充分预判。事实上，如前面所述，业绩预告“缺席”仅是公司信披违规的冰山一角。

　　虽然说，医药行业高销售费用率本是常态，但公司似乎是表面上利用行业常态，却通过的是虚增市场费用、跨期结转成本等手段操纵利润，已触及监管红线。更严重的是，公司内部控制形同虚设——2023年内控审计报告被出具否定意见，意味着其财务报告可靠性完全丧失。

　　当前，国家对医药行业监管力度在加强，证监会也对该领域企业财务造假持续加大打击力度。我们密切关注后续事态进展。

　　（以上索赔条件仅代表律师个人观点，最终以法院生效判决认定为准）

　　（王奕尧律师是辽宁宏都律师事务所的合伙人，拥有法律硕士的学位，并且是一位经验丰富的法律专业人士。曾在证券公司任职，现任检察院听证员，并且在资本市场的刑事案件处理方面有着丰富的经验。王律师专注于代理证券诉讼和资本市场案件，尤其擅长证券虚假陈述纠纷的处理，并且成功代理或正在代理数百件投资者维权案件。同时，王奕尧律师还精通上市、挂牌业务，不仅对二级市场，对于一级市场、一级半市场也有自己独到见解，执业证号：1210220170363252）

　　今天，商务部等6部门发布进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知，更好满足境外旅客购物离境退税需求，进一步丰富市场供给，优化退税服务，扩大入境消费。

　　一、推动离境退税商店增量扩容

　　（一）优化离境退税商店布局。鼓励各地区在大型商圈、步行街、旅游景区、度假区、文博场所、机场、客运港口、酒店等增设退税商店，扩大退税商店覆盖面。积极引导国际名品、国货潮品、老字号店铺、文创店、纪念品店、礼品店、特产店等成为退税商店。支持具备条件的地区打造一批离境退税特色街区。

　　（二）放宽离境退税商店备案条件。将离境退税商店备案条件在现行的纳税信用级别A级和B级基础上增加M级，允许新开商店在符合其他相关规定的前提下成为退税商店。优化离境退税商店备案流程，符合条件的商店向其主管税务机关备案后即可成为退税商店，主管税务机关应在收齐备案资料的5个工作日内完成备案。建立健全退税商店退出机制，加大违规违法行为处罚力度。

　　二、丰富离境退税商品供给

　　（三）下调离境退税起退点。境外旅客同日同店购买退税物品金额达到200元人民币，且符合其他相关规定的，可以申请办理离境退税。

　　（四）提升退税商品供给水平。指导退税商店根据境外旅客需求，不断丰富和优化商品供给，增加老字号产品、中国消费名品、智能产品、非遗产品、工艺美术产品、地理标志产品、文化创意产品、名优特产、体育用品等优质产品供应。开展“购在中国”系列活动，支持各地培育打造“城市礼物”、“必购必带”高品质特色产品，引导其进入退税商店。

　　三、提升离境退税服务水平

　　（五）优化离境退税办理流程。加快完善离境退税管理系统，优化商店端登录方式，实现发票信息自动获取，提升信息录入、比对、验核智能化、自动化水平。将离境退税“即买即退”服务措施推广至全国，鼓励更多退税商店、退税代理机构提供“即买即退”服务。鼓励有条件的地区在大型商圈、街区、景区等境外旅客较集中的区域，设立“即买即退”集中退付点。鼓励具备条件的地区对退税物品进行封装打码，为海关免拆封验核提供便利。若海关在验核过程中存疑，可开拆包装进一步确认后再办理验核手续。

　　（六）优化退税代理机构服务。鼓励各地结合本地退税业务发展情况，合理确定退税代理机构服务费率。完善退税代理机构考核评价机制，积极引入竞争机制。支持退税代理机构与离境口岸隔离区内的货币兑换点、境外旅客服务中心等合作办理退税业务。支持退税代理机构开展跨区域运营和跨机构合作。鼓励退税代理机构加强与退税商店协作，做好旅客服务、员工培训、宣传推广等工作。

　　（七）优化离境退税支付服务。将现金退税限额上调至20000元人民币。推动退税代理机构与支付机构、清算机构等加强合作，在风险可控的前提下，通过移动支付、银行卡、现金等多种方式提供退税服务，更好满足境外旅客多样化支付服务需求。

　　（八）优化离境退税信息服务。建设全国离境退税综合信息服务平台，建立部门间离境退税数据共享机制，为境外旅客提供退税商店查询、退税业务咨询等“一站式”信息服务。加强退税政策、退税网点等宣传推广，优化退税统一标识、操作指引等，通过入境航班、机场、重点媒体、社交平台、重点旅行社和平台企业等渠道加强投放宣介，让境外旅客便利获取退税信息。强化部门协作，加强风险信息共享，严厉打击骗取退税、违规倒卖等违规违法行为。

　　通知要求，各地区要完善工作机制，创新工作举措，不断提高离境退税服务质量和水平。尚未实施离境退税政策的地区，要加强统筹谋划，尽快启动相关工作。本通知自发布之日起施行。此前国务院有关部门和各地方人民政府相关规定与本通知不一致的，以本通知为准。（总台央视记者吴昊宋菀）

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　　每经记者陈晨    每经编辑彭水萍

　　4月26日，国泰君安资管宣布，新任陶耿为公司董事长。记者注意到，4月24日，海通资管也才宣布任命陶耿为公司董事长。目前，陶耿身兼数职，现任国泰君安资管党委书记、董事长、总裁兼财务负责人，海通资管董事长。

　　此外，原国泰君安资管董事长谢乐斌因工作调整而离任。据悉，谢乐斌已于4月23日履新海富通基金董事长。

　　每经记者赵云    每经编辑彭水萍

　　刚过去的交易周（4月21日~4月25日），A股在周一大涨的基础上连续4日“高位”震荡，连续3周呈修复走势。

　　Wind数据显示，本周超3500家股票累计上涨，为3月中旬以来最佳水平。

　　考虑到下周只有3个交易日就将迎来五一假期，市场各方更有可能押注节后行情，因此股民需要做的选择就是：

　　该不该持股过节？

　　本文将通过解答几个设问，为大家的决策提供参考。

　　1）大盘修复到哪一步了？

　　就向上补缺口的进度来看，三大指数中，得益于“国家队”资金前期的持续发力，上证指数最为领先，周二到周四连续3次“摸高”（盘中最高分别触及3311、3312、3313点），距收复4月3日低点（3319.61）仅需稍稍发力。

　　如下图所示，在其他主要股指中，北证50、微盘股指数、红利指数以及科创50指数已完成补缺，这大致反映了资金的两种抱团思路：微盘成长，或极致防御。

　　浙商证券认为，展望后市，考虑到中美还未开启关税谈判，前期导致市场“下翻”的主要利空因素还未得到修正，加之多数宽基指数4月7日缺口上沿成交密集区的压力依然较大，预计“上有压力，下有支撑，窄幅震荡”的大格局还将持续下去。

　　而更多指数还在补缺路上，也说明还有不少个股尚未补缺。

　　2）个股修复到哪一步了？

　　我们用两个条件，对全市场5415只个股进行筛选。

　　首先是“一度补上缺口”的个股，即4月7日至25日最高价超过了4月3日最低价的，据Wind统计，共有3318只。

　　其次是“补缺后稳住了”的个股，即4月25日收盘价超过4月3日最低价的，据Wind统计，仅1854只。

　　这说明，很多股票在补上缺口后，在后半周的震荡中又跌回去了一些。

　　进一步来看，已稳定补缺的1854只股票中：

　　市值方面，最大的是工商银行（约2.38万亿元），最小的是*ST中迪（维权）（7.33亿元）；它们的平均市值为172.5亿元，中位数为51.85亿元。

　　行业来看，这些股票分属于66个Wind主题行业，占比TOP20的如下↓

　　股价表现而言，4月3日至4月25日累计涨幅前20名如下，相信这些股票，做短线的股民就比较熟悉了。

　　不过有观点认为，本周五高位股再度大跌，国芳集团、立方制药、双成药业、国光连锁、尤夫股份等悉数跌停，此外，如安记食品、中欣氟材、天保基建等个股也于盘中走出了明显的炸板回落的走势。

　　在目前这样存量博弈的环境下，市场分歧依旧较大，导致高标短期波动加剧。连板炒作并未完全退潮，如天元股份与步步高（维权）双双晋级6连板，在其带动下预计后续部分高位股还是会有所反复，但整体的短线情绪还是更趋于退潮，故目前阶段仍需保持谨慎，静待后市决出具有较佳延续性的领涨新题材。

　　3）消息面是否乐观？

　　最重磅且仍在发酵的消息是，4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

　　会议指出，持续巩固房地产市场稳定态势，持续稳定和活跃资本市场。要加紧实施更加积极有为的宏观政策，适时降准降息。要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费。创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动。对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节。

　　长城证券研报认为，会议充分肯定了一季度经济的向好态势，同时指明经济回升存在的难点和问题，我国经济回升的基础仍还需要进一步巩固。在政策基调上，着重强调要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作。在当前外部冲击影响加大的背景下，扩大内部总需求是对冲外部扰动和内部低通胀的最重要抓手，后续政策落地将继续围绕这个核心展开。

　　财信证券称，政策既积极有力，又留有余地：

　　积极有力的方面，强调“要加紧实施更加积极有为的宏观政策”，要求“既定政策早出台早见效”、“加强超常规逆周期调节”，提出推动内外贸一体化，再提适时降准降息，并提出创设新的结构性货币政策工具、设立新型政策性金融工具、设立服务消费与养老再贷款等措施。

　　留有余地方面，当前美国畸高关税政策已没有实际意义，后续有谈判、降低税率的可能性，同时博弈的过程仍将充满不确定性，因此政策要留有后手，暂未提增加国债发行规模等政策措施，但要求“根据形势变化及时推出增量储备政策”，以应对外部环境的不确定性。

　　此外，4月24日-25日，2025年全国贸易摩擦应对工作会议在京召开。会议指出，当前我国贸易摩擦进入高强度阶段，面对困难挑战，要坚定信心、保持定力、讲究策略，在危机中育新机，于变局中开新局。要提高政治站位，坚持系统观念，增强底线思维和极限思维，着力防范化解贸易风险，为贸易高质量发展做出新贡献。

　　4）五一“持股过节”的胜率如何？

　　华金证券研报统计发现，2010年以来“五一”假期后10个交易日内，上证综指15年中共上涨7次，2020年以后5年中有4年上涨。

　　其认为，今年“五一”假期期间风险可能有限，可持股过节。

　　（1）假期期间海外风险相对有限，国内政策可能进一步积极。一是假期期间美国经济数据披露对国内宽松影响有限，中美一旦开启谈判可能提振市场情绪。二是国内稳增长政策可能进一步出台和落实。

　　（2）假期期间国内流动性可能维持宽松。

　　一是国内流动性可能维持宽松：首先，假期期间海外数据对国内流动性宽松掣肘有限；其次，政治局会议强调适时降准降息，国内宽松政策导向不变。

　　二是股市资金节后可能季节性回流：首先，历史上“五一”假期后10个交易日内资金融资、外资等资金多流入；其次，今年“五一”期间海外风险有限，业绩期过后和中美可能缓和导致融资和外资等节后都可能回流。

　　（3）今年“五一”节后经济和盈利修复预期可能上升。一是“五一”出行和消费前瞻数据较好。二是各地促消费政策在“五一”期间可能不断落地实施。

　　行业方面，该研报表示，今年“五一”前后消费和科技可能相对占优。短期建议逢低配置超跌的科技成长、内需和国产替代等方向。

　　5）下周还有哪些大事？

　　数据

　　中国4月PMI将发布

　　下周，国家统计局将发布采购经理指数（PMI）月度报告、规模以上文化及相关产业生产经营季度报告。

　　数据显示，3月份，制造业PMI为50.5%，比上月上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点；综合PMI产出指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点。

　　市场

　　根据劳动节休市安排，A股5月1日（下周四）至5日（下下周一）休市，5月6日（下下周二）起照常开市。

　　港股5月1日休市1天，5月2日照常开市，5月3日至4日为周末休市。此外，5月5日港股市场因佛诞假期休市1天，5月6日起照常开市。

　　1240家A股公司将发年报

　　下周A股年报披露将收官。据Wind数据，下周A股将有1240家上市公司将发布2024年年报，包括长江电力、工业富联、百济神州、京沪高铁、迈瑞医疗、山西汾酒、格力电器等。

　　408.09亿元市值限售股解禁

　　Wind数据统计显示，下周共有43家公司限售股陆续解禁，合计解禁24.62亿股，按4月25日收盘价计算，解禁总市值为408.09亿元。

　　从解禁市值来看，4月28日是解禁高峰期，19家公司解禁市值合计270.99亿元，占下周解禁规模的66.4%。按4月25日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：华润材料（59.71亿元）、成大生物（56.44亿元）、深城交（41.66亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：华润材料（8.54亿股）、成大生物（2.28亿股）、川能动力（1.53亿股）。

　　2025年首个超长期特别国债下周上市交易

　　根据财政部发布的2025年超长期特别国债发行安排，4月24日，2025年超长期特别国债首次发行，其中20年期500亿元，30年期710亿元，合计1210亿元。两种期限的国债均将在4月29日起上市交易。根据预算安排，中国今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，较2024年增加3000亿元。

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