姜可全文阅读无删减笔趣阁：揭秘最受欢迎的漫画作品与创作者背后的故事！各观看《今日汇总》
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丽水市(景宁畲族自治县、莲都区、青田县、缙云县、松阳县、遂昌县、云和县、龙泉市、庆元县)
淮安市(涟水县、淮安区、金湖县、洪泽区、淮阴区、盱眙县、清江浦区)
上海市(青浦区、长宁区、静安区、闵行区、宝山区、虹口区、黄浦区、杨浦区、奉贤区、徐汇区、嘉定区、金山区、普陀区、浦东新区、松江区、崇明区)
安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)
威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)
佛山市(高明区、三水区、顺德区、南海区、禅城区)
秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、卢龙县、海港区)
乐山市(犍为县、夹江县、峨眉山市、峨边彝族自治县、井研县、沙湾区、马边彝族自治县、沐川县、五通桥区、市中区、金口河区)
广安市(广安区、前锋区、武胜县、邻水县、华蓥市、岳池县)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、临夏县、和政县、永靖县、康乐县、东乡族自治县)
绍兴市(嵊州市、柯桥区、新昌县、越城区、上虞区、诸暨市)
乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、化德县、丰镇市、卓资县、商都县、凉城县、四子王旗)
萍乡市(莲花县、上栗县、芦溪县、湘东区、安源区)
吕梁市(兴县、岚县、交城县、临县、文水县、中阳县、方山县、离石区、交口县、汾阳市、孝义市、石楼县、柳林县)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
东莞市
松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区)
那曲市(色尼区、班戈县、尼玛县、索县、巴青县、比如县、申扎县、安多县、聂荣县、双湖县、嘉黎县)
菏泽市(曹县、巨野县、定陶区、鄄城县、牡丹区、成武县、郓城县、东明县、单县)
上饶市(鄱阳县、万年县、德兴市、信州区、铅山县、广信区、婺源县、弋阳县、横峰县、余干县、广丰区、玉山县)
汉中市(镇巴县、留坝县、洋县、汉台区、南郑区、勉县、西乡县、宁强县、略阳县、城固县、佛坪县)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、望谟县、安龙县、兴义市、贞丰县、兴仁市、晴隆县)
莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县)
三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
榆林市(靖边县、绥德县、府谷县、吴堡县、榆阳区、清涧县、横山区、佳县、定边县、神木市、子洲县、米脂县)
铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)
长沙市(雨花区、望城区、浏阳市、天心区、岳麓区、开福区、芙蓉区、长沙县、宁乡市)
钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)
忻州市(河曲县、繁峙县、岢岚县、忻府区、五寨县、宁武县、静乐县、原平市、代县、定襄县、五台县、神池县、偏关县、保德县)
邯郸市(武安市、临漳县、曲周县、大名县、涉县、成安县、磁县、馆陶县、广平县、丛台区、峰峰矿区、邯山区、肥乡区、鸡泽县、永年区、魏县、邱县、复兴区)
潍坊市(寿光市、奎文区、高密市、青州市、临朐县、寒亭区、安丘市、昌乐县、诸城市、坊子区、潍城区、昌邑市)
无锡市(滨湖区、锡山区、宜兴市、江阴市、惠山区、新吴区、梁溪区)
郴州市(桂阳县、桂东县、苏仙区、资兴市、汝城县、宜章县、安仁县、嘉禾县、永兴县、北湖区、临武县)
大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、永平县、鹤庆县、大理市、剑川县、祥云县、南涧彝族自治县、云龙县、洱源县、弥渡县、宾川县、漾濞彝族自治县)
呼伦贝尔市(扎兰屯市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、扎赉诺尔区、牙克石市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、额尔古纳市)
西藏自治区
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
漳州市(龙海区、芗城区、长泰区、南靖县、华安县、龙文区、平和县、东山县、诏安县、漳浦县、云霄县)
雅安市(宝兴县、雨城区、石棉县、名山区、荥经县、芦山县、天全县、汉源县)
澳门特别行政区
济宁市(嘉祥县、梁山县、泗水县、曲阜市、金乡县、微山县、邹城市、鱼台县、任城区、汶上县、兖州区)
石家庄市(井陉县、深泽县、长安区、辛集市、高邑县、晋州市、井陉矿区、新乐市、无极县、裕华区、赞皇县、桥西区、正定县、灵寿县、元氏县、藁城区、平山县、新华区、行唐县、赵县、栾城区、鹿泉区)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、永顺县、吉首市、花垣县、龙山县、泸溪县、保靖县)
汕头市(金平区、潮阳区、澄海区、龙湖区、潮南区、濠江区、南澳县)
马鞍山市(雨山区、含山县、花山区、当涂县、博望区、和县)
安阳市(殷都区、汤阴县、林州市、龙安区、文峰区、滑县、北关区、内黄县、安阳县)
台州市(三门县、临海市、黄岩区、玉环市、路桥区、天台县、椒江区、温岭市、仙居县)
荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区)
绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、游仙区、江油市、三台县、涪城区、平武县、安州区、盐亭县)
南阳市(邓州市、淅川县、社旗县、方城县、桐柏县、南召县、内乡县、西峡县、唐河县、镇平县、新野县、卧龙区、宛城区)
芜湖市(无为市、镜湖区、弋江区、南陵县、鸠江区、湾沚区、繁昌区)
凉山彝族自治州(会东县、西昌市、普格县、美姑县、甘洛县、木里藏族自治县、喜德县、雷波县、布拖县、冕宁县、昭觉县、越西县、宁南县、金阳县、德昌县、盐源县、会理市)
贵港市(覃塘区、港南区、港北区、桂平市、平南县)
江门市(江海区、开平市、蓬江区、台山市、新会区、鹤山市、恩平市)
盐城市(盐都区、大丰区、滨海县、东台市、响水县、射阳县、阜宁县、建湖县、亭湖区)
阿坝藏族羌族自治州(小金县、阿坝县、理县、九寨沟县、马尔康市、黑水县、壤塘县、金川县、若尔盖县、汶川县、红原县、茂县、松潘县)
内江市(市中区、资中县、威远县、东兴区、隆昌市)
龙岩市(长汀县、永定区、上杭县、漳平市、新罗区、连城县、武平县)
九江市(都昌县、柴桑区、湖口县、德安县、彭泽县、浔阳区、共青城市、庐山市、瑞昌市、濂溪区、武宁县、修水县、永修县)
福州市(晋安区、连江县、闽侯县、马尾区、长乐区、平潭县、仓山区、罗源县、福清市、闽清县、永泰县、台江区、鼓楼区)
蚌埠市(禹会区、蚌山区、淮上区、怀远县、五河县、龙子湖区、固镇县)
阜新市(细河区、新邱区、彰武县、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
承德市(兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双滦区、承德县、鹰手营子矿区、隆化县、滦平县、平泉市)
廊坊市(安次区、三河市、文安县、广阳区、永清县、固安县、大城县、大厂回族自治县、香河县、霸州市)
舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)
济源市
黔南布依族苗族自治州(独山县、三都水族自治县、龙里县、平塘县、福泉市、贵定县、荔波县、瓮安县、惠水县、罗甸县、都匀市、长顺县)
平顶山市(宝丰县、石龙区、鲁山县、郏县、舞钢市、叶县、新华区、汝州市、卫东区、湛河区)
太原市(清徐县、阳曲县、迎泽区、尖草坪区、晋源区、小店区、万柏林区、娄烦县、古交市、杏花岭区)
海东市(化隆回族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)
郑州市(新密市、中原区、登封市、中牟县、荥阳市、金水区、巩义市、惠济区、二七区、新郑市、上街区、管城回族区)
宁德市(福鼎市、霞浦县、古田县、福安市、柘荣县、屏南县、寿宁县、蕉城区、周宁县)
新乡市(凤泉区、获嘉县、原阳县、红旗区、延津县、封丘县、牧野区、新乡县、卫辉市、长垣市、辉县市、卫滨区)
石河子市(双河市、阿拉尔市、胡杨河市、昆玉市、五家渠市、图木舒克市、新星市、铁门关市、白杨市、北屯市、可克达拉市)
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泰州市(海陵区、姜堰区、泰兴市、高港区、兴化市、靖江市)
泸州市(纳溪区、合江县、龙马潭区、江阳区、古蔺县、叙永县、泸县)
南平市(松溪县、顺昌县、武夷山市、政和县、光泽县、建瓯市、邵武市、建阳区、浦城县、延平区)
通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、库伦旗)
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香港特别行政区
曲靖市(罗平县、富源县、麒麟区、师宗县、宣威市、陆良县、沾益区、会泽县、马龙区)
锡林郭勒盟(苏尼特右旗、二连浩特市、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、多伦县、太仆寺旗、正蓝旗、镶黄旗)
三沙市(南沙区、西沙区)
南充市(高坪区、仪陇县、顺庆区、蓬安县、嘉陵区、西充县、营山县、南部县、阆中市)
阿里地区(革吉县、普兰县、日土县、改则县、札达县、措勤县、噶尔县)
白山市(临江市、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)
十堰市(竹溪县、丹江口市、竹山县、茅箭区、房县、张湾区、郧西县、郧阳区)
遵义市(红花岗区、正安县、余庆县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、汇川区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、仁怀市、习水县、凤冈县、赤水市)
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兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗)
果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、玛多县、甘德县、久治县、达日县)
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海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)
南宁市(江南区、兴宁区、上林县、武鸣区、隆安县、马山县、宾阳县、良庆区、横州市、西乡塘区、青秀区、邕宁区)
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遂宁市(安居区、大英县、船山区、蓬溪县、射洪市)
大连市(普兰店区、金州区、甘井子区、中山区、瓦房店市、沙河口区、长海县、西岗区、旅顺口区、庄河市)
柳州市(三江侗族自治县、柳城县、柳南区、鱼峰区、融安县、柳北区、融水苗族自治县、柳江区、城中区、鹿寨县)
抚州市(乐安县、资溪县、崇仁县、南丰县、南城县、宜黄县、临川区、广昌县、东乡区、黎川县、金溪县)
南昌市(东湖区、安义县、红谷滩区、南昌县、新建区、进贤县、青云谱区、青山湖区、西湖区)
云浮市(罗定市、云安区、郁南县、云城区、新兴县)
喀什地区(疏勒县、喀什市、泽普县、麦盖提县、疏附县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、巴楚县、英吉沙县、伽师县、叶城县)
黄山市(屯溪区、黄山区、黟县、徽州区、歙县、祁门县、休宁县)
宜昌市(点军区、当阳市、宜都市、秭归县、猇亭区、五峰土家族自治县、兴山县、伍家岗区、长阳土家族自治县、夷陵区、远安县、西陵区、枝江市)
玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、治多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县)
荆州市(荆州区、公安县、监利市、洪湖市、沙市区、江陵县、松滋市、石首市)
自贡市(沿滩区、荣县、自流井区、大安区、贡井区、富顺县)
攀枝花市(盐边县、东区、西区、米易县、仁和区)
新疆维吾尔自治区
滨州市(无棣县、滨城区、阳信县、沾化区、邹平市、博兴县、惠民县)
毕节市(纳雍县、织金县、赫章县、七星关区、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市)
日喀则市(定结县、亚东县、拉孜县、吉隆县、定日县、白朗县、仁布县、岗巴县、康马县、聂拉木县、南木林县、萨嘎县、昂仁县、萨迦县、谢通门县、仲巴县、江孜县、桑珠孜区)
日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)
湛江市(廉江市、遂溪县、雷州市、徐闻县、霞山区、赤坎区、麻章区、吴川市、坡头区)
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摘要
H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
投资要点
①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
③半导体产业链哪些环节空间大？
H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。
据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。
在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。
这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。
万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。
除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：
2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；
2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；
2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。
近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。
万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。
关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。
据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。
东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。
据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。
据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。
与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。
从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。
数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。
万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。
申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。
中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。
半导体产业链哪些环节国产化空间大？
半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。
与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。
新闻结尾
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