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全国服务区域:
新乡市(红旗区、长垣市、牧野区、凤泉区、新乡县、封丘县、卫滨区、辉县市、延津县、原阳县、卫辉市、获嘉县)
抚州市(黎川县、乐安县、临川区、宜黄县、资溪县、南丰县、南城县、东乡区、广昌县、崇仁县、金溪县)
普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
南京市(六合区、玄武区、浦口区、高淳区、秦淮区、江宁区、建邺区、溧水区、栖霞区、雨花台区、鼓楼区)
萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区)
永州市(东安县、双牌县、江华瑶族自治县、宁远县、蓝山县、江永县、道县、新田县、冷水滩区、祁阳市、零陵区)
昌都市(察雅县、丁青县、边坝县、洛隆县、八宿县、贡觉县、芒康县、左贡县、卡若区、类乌齐县、江达县)
新余市(分宜县、渝水区)
达州市(渠县、大竹县、通川区、宣汉县、达川区、开江县、万源市)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、都兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市)
白城市(洮南市、镇赉县、大安市、洮北区、通榆县)
石家庄市(深泽县、无极县、藁城区、元氏县、新华区、裕华区、赞皇县、正定县、行唐县、长安区、新乐市、井陉矿区、平山县、灵寿县、高邑县、晋州市、鹿泉区、辛集市、赵县、井陉县、栾城区、桥西区)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)
开封市(尉氏县、祥符区、禹王台区、兰考县、通许县、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、杞县)
阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、富蕴县、福海县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县)
济宁市(曲阜市、任城区、嘉祥县、梁山县、泗水县、邹城市、汶上县、鱼台县、兖州区、金乡县、微山县)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
东营市(东营区、广饶县、垦利区、利津县、河口区)
营口市(鲅鱼圈区、老边区、盖州市、站前区、大石桥市、西市区)
安庆市(宿松县、太湖县、望江县、大观区、迎江区、宜秀区、潜山市、怀宁县、桐城市、岳西县)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
包头市(东河区、土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、固阳县、九原区、昆都仑区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗)
威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)
那曲市(聂荣县、索县、比如县、巴青县、申扎县、嘉黎县、安多县、双湖县、班戈县、色尼区、尼玛县)
湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、保靖县、吉首市、永顺县、泸溪县、古丈县、凤凰县)
延安市(黄龙县、洛川县、延长县、宝塔区、宜川县、安塞区、延川县、子长市、志丹县、黄陵县、富县、吴起县、甘泉县)
上饶市(信州区、弋阳县、广信区、德兴市、鄱阳县、万年县、玉山县、横峰县、广丰区、余干县、铅山县、婺源县)
赤峰市(翁牛特旗、宁城县、敖汉旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、红山区、林西县、松山区、元宝山区)
邯郸市(肥乡区、武安市、魏县、临漳县、馆陶县、邱县、成安县、永年区、涉县、复兴区、磁县、鸡泽县、峰峰矿区、大名县、曲周县、丛台区、广平县、邯山区)
安康市(镇坪县、汉滨区、旬阳市、宁陕县、紫阳县、白河县、石泉县、岚皋县、汉阴县、平利县)
红河哈尼族彝族自治州(开远市、弥勒市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、红河县、元阳县、石屏县、建水县、蒙自市、泸西县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县)
阿克苏地区(新和县、拜城县、阿瓦提县、柯坪县、乌什县、阿克苏市、温宿县、沙雅县、库车市)
南通市(海门区、海安市、通州区、如东县、崇川区、启东市、如皋市)
德州市(陵城区、德城区、临邑县、夏津县、宁津县、齐河县、武城县、庆云县、平原县、乐陵市、禹城市)
唐山市(丰南区、开平区、滦州市、玉田县、路北区、滦南县、曹妃甸区、路南区、丰润区、迁安市、迁西县、乐亭县、遵化市、古冶区)
平顶山市(汝州市、新华区、郏县、舞钢市、宝丰县、叶县、石龙区、卫东区、湛河区、鲁山县)
延边朝鲜族自治州(图们市、珲春市、和龙市、龙井市、汪清县、延吉市、安图县、敦化市)
铁岭市(昌图县、铁岭县、调兵山市、西丰县、银州区、开原市、清河区)
绍兴市(上虞区、越城区、诸暨市、新昌县、柯桥区、嵊州市)
海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵德县、贵南县)
忻州市(静乐县、繁峙县、定襄县、河曲县、偏关县、神池县、忻府区、代县、五寨县、原平市、五台县、岢岚县、保德县、宁武县)
怀化市(靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、鹤城区、中方县、会同县、洪江市、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、溆浦县)
宜春市(宜丰县、丰城市、铜鼓县、樟树市、靖安县、万载县、上高县、袁州区、高安市、奉新县)
攀枝花市(仁和区、米易县、西区、盐边县、东区)
重庆市(大渡口区、彭水苗族土家族自治县、开州区、巫溪县、城口县、南川区、合川区、万州区、丰都县、武隆区、北碚区、忠县、江北区、大足区、荣昌区、綦江区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、璧山区、石柱土家族自治县、垫江县、沙坪坝区、黔江区、九龙坡区、渝北区、秀山土家族苗族自治县、江津区、巫山县、奉节县、南岸区、长寿区、永川区、潼南区、渝中区、铜梁区、云阳县、巴南区)
宝鸡市(金台区、凤翔区、扶风县、太白县、岐山县、陈仓区、眉县、陇县、凤县、麟游县、渭滨区、千阳县)
鸡西市(滴道区、城子河区、鸡东县、虎林市、鸡冠区、梨树区、密山市、麻山区、恒山区)
梅州市(五华县、梅江区、梅县区、大埔县、蕉岭县、兴宁市、丰顺县、平远县)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
张掖市(山丹县、高台县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区)
商丘市(宁陵县、民权县、睢县、虞城县、梁园区、夏邑县、睢阳区、柘城县、永城市)
汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)
定西市(岷县、临洮县、渭源县、通渭县、漳县、安定区、陇西县)
惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、龙门县、博罗县)
崇左市(龙州县、江州区、扶绥县、宁明县、天等县、大新县、凭祥市)
宁夏回族自治区
锡林郭勒盟(锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、二连浩特市、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、镶黄旗)
湖州市(德清县、长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县)
鄂尔多斯市(准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、东胜区、康巴什区)
淄博市(张店区、沂源县、临淄区、周村区、桓台县、高青县、淄川区、博山区)
郴州市(宜章县、临武县、苏仙区、资兴市、桂东县、北湖区、安仁县、桂阳县、汝城县、永兴县、嘉禾县)
焦作市(孟州市、武陟县、温县、山阳区、修武县、沁阳市、博爱县、马村区、解放区、中站区)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
铜仁市(石阡县、碧江区、万山区、思南县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、德江县)
阿里地区(日土县、措勤县、普兰县、改则县、札达县、革吉县、噶尔县)
沧州市(孟村回族自治县、吴桥县、南皮县、献县、青县、黄骅市、肃宁县、任丘市、运河区、河间市、新华区、海兴县、沧县、盐山县、泊头市、东光县)
白山市(江源区、抚松县、浑江区、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县)
朝阳市(建平县、朝阳县、龙城区、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)
长春市(公主岭市、农安县、南关区、朝阳区、宽城区、二道区、榆树市、绿园区、双阳区、九台区、德惠市)
衡水市(饶阳县、武邑县、景县、冀州区、桃城区、深州市、安平县、枣强县、武强县、阜城县、故城县)
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青岛市(城阳区、黄岛区、平度市、市北区、李沧区、莱西市、崂山区、市南区、胶州市、即墨区)
百色市(田东县、德保县、隆林各族自治县、乐业县、田林县、平果市、西林县、田阳区、那坡县、右江区、凌云县、靖西市)
张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)
昆明市(宜良县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、安宁市、东川区、晋宁区、石林彝族自治县、西山区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、盘龙区、五华区、富民县)
聊城市(高唐县、冠县、莘县、临清市、东昌府区、茌平区、东阿县、阳谷县)
南平市(建阳区、武夷山市、邵武市、延平区、政和县、光泽县、顺昌县、建瓯市、松溪县、浦城县)
淮安市(涟水县、盱眙县、淮阴区、淮安区、洪泽区、清江浦区、金湖县)
十堰市(郧西县、张湾区、丹江口市、郧阳区、竹山县、竹溪县、房县、茅箭区)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)
辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)
廊坊市(永清县、三河市、固安县、文安县、大厂回族自治县、香河县、霸州市、大城县、安次区、广阳区)
信阳市(罗山县、固始县、新县、息县、平桥区、淮滨县、光山县、浉河区、商城县、潢川县)
许昌市(禹州市、魏都区、长葛市、建安区、鄢陵县、襄城县)
天水市(甘谷县、武山县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、秦州区、清水县)
考虑到市场波动加剧,张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。
张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示,基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略,并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。
基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险,相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律,以自由现金流为基础,结合性价比、国产替代等因素,利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。
自由现金流折射企业内在价值
张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示,这位明星基金经理在今年第一季度期间,将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象,尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。
在易方达亚洲精选基金QDII持仓中,具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等,这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中,完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。
根据该基金产品披露的地区仓位分布,截至今年3月末,港股市场仓位占比为46.48%,美国市场仓位占比为34.07%,韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看,信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位,该赛道股票的合计占比为39.75%,非必需消费仓位占比为28.20%,电信服务行业仓位占比为9.84%,这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算,张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%,这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。
张坤在基金一季度定期报告中指出,市场对2025年的经济仍有较大分歧,基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而,如果自下而上观察,看到部分行业的竞争格局正在改善,企业家的预期也更加理性,企业的经营质量不断改善,利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好,部分企业家的资本配置能力也有所提升,能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣,回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。
这位明星基金经理强调,毕竟,股票的收益率是由企业的收益率决定的,拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象,不会长期持续下去,因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时,远期能为股东创造出显著更多的自由现金流,希望在自己的能力圈内,发现并持有少数这样的公司,来分享这些公司的经营收益。无论何时,基金所持有的公司都在不断创造自由现金流,这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上,而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。
规避情绪偏好引发的高估值风险
明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告,截至今年3月末,史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是,史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长,该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物,其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始,史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股,其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。
截至今年3月末,消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位,占比为27.6%,通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外,虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单,但史博可能将相关品种作为隐形重仓股,截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。
史博分析今年港股市场投资时指出,港股市场定价机制呈现双轮驱动特征:一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导,另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年(2021-2024)的国际资本对中国资产持续维持低配状态,MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中,恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激,累计上涨较多,市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近,较A股和美股仍有明显折价优势。
在他看来,短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧,史博建议投资者保持严格的纪律性操作,重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化,但从中长期视角看,全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局,港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现,特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下,具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。
史博强调,南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资,注重估值与企业成长的匹配性,同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律,以自由现金流为基础,结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素,通过组合管理对冲波动,并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。
持仓偏好非拥挤类成长标的
明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示,晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股,分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。
值得一提的是,港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚,截至目前,广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%,其中,吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股,在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列,其中新加入基金持仓的美图公司,今年以来的股价涨幅超过60%。
对公募基金经理而言,由于AI技术竞争进入白热化,科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益?这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时,显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加,无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等,他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商,这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局,也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。
吴远怡在一季度报中指出,2025年一季度,资本市场整体呈现震荡态势。在此期间,科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃,人工智能产业链日臻完善,以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步,为人形机器人产业带来显著革新,人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步,成为市场中亮眼的新成长投资方向。
他认为,新能源以及军工赛道也值得关注,从产业长远发展趋势来看,新能源行业在经历了一段时间的低谷后,产业底部已然显现。当下,业内企业正积极构建产业联盟,借助各方资源优势,在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作,助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时,军工行业在过去三四年的调整中,优化了内部结构,如今订单量显著改善,行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域,致力于捕捉时代变革中的投资机遇,面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起,未来将挖掘其中丰富的细分投资机会,精选具有潜力的成长型企业进行投资,与企业共同成长,力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。
金佰利(KMB)周二大幅下调了其年度利润预期,这家舒洁纸巾制造商警告称,美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。
该公司现在预计,以不变货币计算,2025年调整后每股收益将持平或为正,而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。
该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。
金佰利首席执行官许麦可表示:“与今年年初的预期相比,当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过,他也表示,公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。
特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度,预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。
金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾,公司高管此前曾表示,其绝大多数产品在国内生产,从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。
截至3月31日的第一季度,降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%,而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。
该公司已退出美国自有品牌尿布业务,以专注于其核心个人护理技术,如用于卫生巾的技术。去年,该公司启动了业务重组以控制成本。
根据路孚特(LSEG)汇编的数据,这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期,大幅下降6%至48.4亿美元,而分析师预期为48.8亿美元。
经调整后,该公司每股收益为1.93美元,高于分析师预期的1.89美元。
金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一,这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。
新闻结尾
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